註冊制下投行合規風控升級

註冊制下投行合規風控升級

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“無論是法規制度制定還是監管處罰案例,力度有增無減,2020年明顯感受到責任壓力增大。如果說業務部門是衝刺的運動員選手,合規部門負責給選手繫好鞋帶,保證不摔倒。”

回顧2020年,註冊制改革進一步深化,券商投行在爭搶市場蛋糕時合規穩健愈發重要,否則將受到嚴懲而掉隊淘汰,未來在加速競爭中“快且穩”才能勝出。

近日,長江證券承銷保薦有限公司首席風險官、合規總監楊和雄在接受《國際金融報》記者專訪時表示,註冊制拓寬投行展業空間,進一步加劇行業競爭,實質合規逐漸成為共識,並且構成註冊制環境下投行核心競爭力之一。

資本市場法治化新高度

2020年,中國資本市場發展迎來30週年。當前A股總市值近80萬億元,位居全球第二。作為行業見證人,楊和雄感慨中國資本市場建設成就斐然,突出表現在市場化、法治化、國際化。

就法治市場而言,變化尤為明顯。長期以來,中國資本市場堅持立法、執法和司法一體建設思路,透過證券法制訂和歷次修訂,牽引資本市場整體基礎制度建設,形成規則導向的價值理念。透過構建行政執法、民事追償和刑事懲戒的立體、有機體系,逐步依法提高資本市場違法違規成本,培育形成敬畏法治的市場生態。

“在市場化發展思路主導下,監管層也在最佳化行政監管體系,強化監管資源配備,目前監管工作重心由行政審批向監督執法方向發展。”楊和雄明顯感受到,在涉及行政許可的股票發行方面,也在強化中介機構的責任,完善市場化糾錯機制。“監督更多是從維護市場三公秩序出發,事前明確准入,事中加強督導,事後嚴懲違法違規。而管理則偏向行政色彩,容易形成市場與政府之間反覆博弈的局面。”

“監管思路越來越清晰,更加堅定市場化的價值取向,相應的政策制度安排也在緊密推進,市場機構對此是真誠擁護的。”楊和雄告訴記者。

投行風控壓力有增無減

“零容忍”成為2020年資本市場的關鍵詞之一,表明了監管部門對違法違規行為的嚴懲態度。隨著註冊制進一步深化改革,壓實和強化投行等中介機構責任成為新證券法的顯著特點。

“2020年明顯感受到責任壓力增大,無論是法規制度制定還是監管處罰案例,力度有增無減。”楊和雄向記者直言,註冊制改革以資訊披露為核心,其實質是讓市場各主體歸位盡責,真正讓“賣者有責、買者自負”,對投行信披、內控、資訊科技水平等各項能力提出了更高要求。

“作為保薦、承銷機構,投行在資訊披露方面壓力增大,需強化資訊披露檔案核查,勤勉篤行,嚴防虛假記載、誤導性陳述或重大遺漏問題。”楊和雄表示。

“投行內控部門風險把控能力面臨更高要求。”楊和雄指出,一方面是內控部門把控好專案具體風險,三道防線需各司其職,共同加強專案風險識別判斷,嚴謹紮實提高執業質量;另一方面是加強內控部門自身專業等能力建設,堅持獨立履職。

“要求投行提升資訊化水平。”楊和雄表示,投行數字智慧化轉型是大勢所趨,中證協及監管部門推出工作底稿電子化要求,自2021年1月1日起全面實施。旨在構建覆蓋投行專案承攬、承做、稽核、發行和持續督導的全過程資訊化管理系統,建立視覺化、可穿透的專案全景檔案。

合規部門角色發生變化

“目前在專案核心階段,投行內控指引明確要求合規部門必須委派專員參加核心會議,這對合規人員提出更高要求。”楊和雄切身體會到,合規部門介入業務的程度將更加深入和具體,需要全面提升綜合素質。

楊和雄表示,註冊制改革是令人振奮的,市場生態面臨重構,不僅因為發行稽核、監管政策以及直接融資比重出現變化,更重要的是驅動資本市場發展的內生機制發生重大變化。

市場化機制下,投行合規部門角色也發生變化,從“要我合規”轉變為“我要合規”。“如果說業務部門是衝刺的運動員選手,合規部門則負責給選手繫好鞋帶,保證不摔倒。”楊和雄認為,此前券商設立合規部門更多是為了滿足監管外部要求,對合規風控的認識也不高,存在“形式上合規”現象;註冊制之下,提高合規風控能力成為自發需要,其作用和地位也備受重視,達成“實質性合規”共識。一旦合規風控出問題,小則導致發行失敗,大則影響市場信心,給投行業務造成毀滅性打擊。

合規風控仍面臨挑戰

註冊制進一步推進市場化改革,在內外競爭態勢加劇的背景下,投行合規風控能力建設還有較長的路要走。

在註冊制下,楊和雄坦言,合規風控難度在於市場化程度日益提高。“如果監管部門給出非常詳細的規定,按照明確的監管指引,這種情形下合規風控相對容易履職。註冊制背景下,投行需要積極發揮自主性,積累識別合規風險、市場風險的各種能力,積極主動防控。同時,投行具有很強的非標屬性,尤其是在股票的發行承銷環節,市場化程度非常高,合規風控部門需要自主摸索並構建有效體系,管控難度很大”。

“要求合規風控部門介入業務的程度更加深入、具體,難免在與業務部門溝通交流時發生摩擦衝突。因此,合規風控要有很強的專業能力,往往要看得更深、更遠,發現問題後還能有手段予以解決。”楊和雄表示,這對合規風控人員的專業性提出了更高要求。

當前,外資券商紛紛進入中國市場。相較而言,中資投行對合規風控投入尚有不足,多數依監管要求構建了合規風控體系,但合規風控手段相對傳統,合規風控能力滯後於業務發展,金融科技應用明顯不足,亟需向國際同行學習,同時還需要因地制宜,做好轉化吸收。

而中小型券商面臨的合規壓力更大,風險容忍度相對較低,因此更需要適度超前投入合規風控資源。一方面是由於專案固有風險相對較高;另一方面是因為在分類評價體系下加分較難,必須實施更嚴謹的執業質量標準,落實更嚴格的合規管控措施,這樣才有機會躋身A類券商。

保證賽跑時不摔倒

當前投行市場集中度提高,行業競爭態勢逐漸白熱化,部分中小型投行積極謀劃彎道超車,“快而穩”才能有勝算的機會,而合規風控成為重要安全保障。

因合規問題,比如保薦職責不到位、資訊披露違規等行為,投行將受到自律監管措施、紀律處分、行政監管措施或行政處罰,這意味著遭受多重打擊,包括導致行業分類評級下降,需繳納更多的投資者保護基金,嚴重影響投行市場聲譽和行業形象,進而衝擊投行業務收入和業務量等。如被限制業務活動、暫停部分業務資格,將會進一步影響投行業務承攬能力,造成業務、人員流失,業績下滑。

“註冊制環境下投行競爭日趨白熱化,一旦涉及重大違法違規被監管部門採取資格罰,投行可能遭受滅頂之災。”楊和雄告訴記者,在爭搶市場時,必須防止快速奔跑中突然摔倒的風險。

2020年,長江保薦共過會IPO專案19個(含精選層),其中聯席主承銷2個。據楊和雄介紹,註冊制試點以來,長江保薦一直在思考行業發展變化,並結合自身情況,未雨綢繆打造堅強的合規風控體系,努力保障專案順利發行。具體表現為:一是設立業務和合規風控並重的戰略目標,二是前置和全流程管控專案風險,三是強化公司整體經營合規性,四是嚴格內部責任追究機制。

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