被“總舵主夫人”一句話帶崩,天齊鋰業穿越生死線

圖片來源@視覺中國

文|華夏能源網

“公司面臨生死關頭,無論如何也要去搏一下。”

4年前,在收購智利SQM的時候,蔣衛平如是說道。大膽搏命,蔣衛平涉險拿下SQM,但卻讓天齊鋰業(SZ:002466)陷入絕境。

4年裡,蔣衛平嘗試多種方法自救,上市、定增、引入戰投,但均以失敗告終。沉重的債務如同鎖鏈,困住了這個鋰礦巨頭。

如今,新能源車火爆帶來鋰原料需求劇增,鋰價走高,鋰礦資源爭奪再起,運氣再一次站在了蔣衛平這一邊。蔣衛平決定抓住這個機會,再一次發起衝刺——二次港股上市。

7月8日,天齊鋰業揭幕H股發行價,最終確定為82港元,相比A股148元/股的價格折價53%。發行得到了七名基石投資者極力捧場,公開市場也獲得了超2萬人認購,超額認購8。3倍,一派火熱。華夏能源網注意到,天齊鋰業淨融資額約130。62億港元,創下港股年內最大IPO。

儘管天齊鋰業表示,發行H股有利於進一步提升公司的國際知名度和影響力,為公司未來繼續貫徹國際化戰略奠定良好的基礎……實際上,冠冕堂皇的背後,真實目的只有一個——償債,超六成融資資金將用於償還SQM債務。

H股上市成功,解除債務危機,天齊鋰業將成功穿越“生死線”,甚至還有機會打上一場漂亮的翻身仗。天齊鋰業持有的全球多處頂尖鋰輝石礦山權益和鋰鹽湖權益,都是競爭對手眼饞不已的好資源,是蔣衛平翻身向前的王牌。

好時光似乎近在眼前,但誰也沒有想到的是,10日晚,徐翔妻子應瑩一句點評,就將天齊鋰業股價帶崩。11日大跌封住跌停板半天,市值蒸發200多億;12日股價繼續下跌,總市值已跌破1900億關口。

一有風吹草動,股價就應聲崩塌,可見天齊鋰業的市場基礎很不牢固。危機依然存在,天齊鋰業需要用更紮實的步伐傳遞給投資者們更多信心。

成也礦山,敗也礦山

天齊鋰業的鉅額債務,歸根於創始人蔣衛平對礦山的執著。

蔣衛平出生於1955年,在國企工作15年後,於1997年辭職做鋰礦進出口代理生意,後出資1144萬元收購了射洪鋰業,並改名天齊鋰業,正式進入鋰鹽加工行業,產品包括工業級碳酸鋰、電池級碳酸鋰、氫氧化鋰等。

鋰鹽加工業,很大程度上依賴上游鋰礦資源。為了掌控話語權,2008年,蔣衛平決定向上游擴張,買買買成了天齊鋰業的主旋律。

蔣衛平先是購買了四川雅江措拉礦場,但因海拔高、環境惡劣,遲遲無法開採,鋰原料還主要來自於進口。

當時,全球鋰礦被智利的SQM、美國的洛克伍德和富美實以及澳大利亞的泰利森“四巨頭”把控。2012年,洛克伍德打算以7。29億美元收購泰利森。為了避免鋰原料進口受美國製約,蔣衛平決定“虎口奪食”。

這對於蔣衛平來說,是一場“豪賭”:天齊鋰業當時總資產只有15。7億,賬上5億現金。為了湊齊收購資金,蔣衛平“孤注一擲”,將天齊鋰業所有資產抵押出去,用高價透過二級市場交易和場外協議轉讓的方式,收購了泰利森19。99%的股份,成為第二大股東。

隨後,蔣衛平使用一票否決權,否定了洛克伍德的收購方案。憑藉這一番操作,最終,蔣衛平一舉奪得了泰利森51%的控股權,並拿下了泰利森旗下的格林布什鋰礦。

成功收購泰利森,正趕上新能源汽車產業開始快速增長鋰資源變得熱門,此前不溫不火的天齊鋰業快速步入上升通道,股價一路上揚。其高達45%的銷售純利潤率,甚至讓銀行業都感到“自慚形穢”。

這次“蛇吞象”式收購,讓蔣衛平嚐到了甜頭。按照類似的做法,2018年,他又斥資40。66億美元收購了SQM23。77%的股權,其中高達35億美元來自借貸。

然而,令蔣衛平沒想到的是,剛剛完成SQM收購,“鋰週期”就結束了,全球鋰價持續走低,天齊鋰業的業績下滑嚴重,債務危機也越發嚴重。華夏能源網注意到,2017年底,天齊鋰業資產負債率還不到41%,2018年一下子猛增至73。26%,暴雷危機如影隨形。

成也礦山,敗也礦山

鉅額的債務讓天齊鋰業背上了沉重的包袱。為了找錢,天齊鋰業嘗試了各種方法。

首先,天齊鋰業啟動了赴港上市的計劃。2018年3月,天齊鋰業董事會審議透過赴港上市計劃,並在4月的股東大會上獲得透過;同年8月,正式披露其H股招股說明書;11月9日,披露收到證監會核准公司發行境外上市外資股的批覆。

但是,由於揹負著鉅額貸款,加上全球鋰價持續大幅下跌,天齊鋰業的資金鍊一度出現危機,H股發行折戟沉沙。

2020年12月,天齊鋰業以泰利森24。99%的股權和澳洲奎納納專案49%的股權為代價,以增資擴股的方式引入了戰略投資者IGO。後者出資14億美元,其中12億美元被用來償還收購貸款本金及相關利息。

這個方案落地後,雖然沒有完全解決天齊鋰業的鉅額債務問題,但負債率降到了63%。

2021年年初,天齊鋰業又啟動了新的籌資方案——定增。天齊鋰業的公告稱,擬向控股股東天齊集團或其全資子公司定增不超過4。43億股,計劃募資額不超過159。26億元,在扣除發行費用後,募資將全部用於上市公司償還銀行貸款和補充流動資金。

然而,定增計劃丟擲後,立即招來罵聲一片。原來在此次定增方案發布前,天齊鋰業剛剛披露了一項減持計劃:控股股東天齊集團及其一致行動人擬合計減持不超過公司總股本4%的股份。

華夏能源網注意到,天齊鋰業的定增價格確定為35。94元/股,而減持賣出價格是60元/股。前腳高位減持,後腳低位定增,中間的價差還如此之大,真把股市當著了套利機器,也難怪會遭到市場的斥責。

最終,該定增計劃“無疾而終”。

找錢,還是找錢

雖然債務纏身、危機重重,但天齊鋰業手中還握著重要的底牌——礦山。正所謂“家裡有礦,遇事不慌”。全球最大最好的鹽湖和礦山在手,天齊鋰業依然有很多的迴旋餘地。

當前,天齊鋰業持有全球最大固體鋰輝石礦企業、全球最大的技術級鋰精礦供應商澳洲泰利森51%股權和全球第二大鋰生產商SQM23。 77%股權。澳洲泰利森控制的格林布什礦山是全球最大的硬巖鋰礦,而SQM擁有開採權的阿塔卡瑪鹽湖是世界上滷水儲量最大和品位最高的鹽湖。

在國內,天齊鋰業擁有四川雅江措拉礦場。根據市場研究報告,雅江措拉礦場是較大的甲基卡鋰礦區的一部分,該礦區被認為是中國乃至亞洲最大的硬巖鋰礦區。

從上游資源擁有量看,天齊鋰業的鋰資源稟賦在國內絕無僅有。而且,當前鋰電市場持續高景氣。這再一次讓蔣衛平信心十足。

“天齊鋰業的優勢是確定的……整個鋰行業不論價格還是需求,未來仍然非常景氣。隨著電動車、儲能等需求增長,鋰現在出現需求大於供給的情況,相信這一轉變是非常深遠和長久的事情。”在回答投資者提問時,蔣衛平說道。

在資本市場上,天齊鋰業也在走好。自港股發行獲得證監會批覆後,天齊鋰業股價一路上揚,7月6日,天齊鋰業盤中股價最高觸及148。57元,股價創歷史新高。而在本次港股IPO中,也受到了德方奈米、LG化學、四川能投、紫金礦業等七名基石投資者捧場,認購金額多達49億港元,佔了發行股份的近四成。

在鋰電行業,天齊鋰業與贛鋒鋰業並稱“雙雄”。之前因為揹負鉅額債務負擔,在爭雄之路上,天齊鋰業一度處於下風。而如今,天齊鋰業迎來了翻盤的機會。憑藉在資源稟賦上的優勢,併成功在H股上市,解決了債務危機問題的天齊鋰業有望真正坐穩“鋰業一哥”的寶座。

從收購智利SQM負債開始,蔣衛平已經苦熬了4年,終於熬到了“鋰順週期”的到來。在無限風光面前,他彷彿已經穿越了生死線,看到了黎明。

10日晚間,徐翔妻子應瑩在個人公眾號發表了幾句點評文字:“個人認為002466天齊鋰業戴維斯雙擊已達頂峰,價格已高估”。這讓各路資本慌忙出逃,天齊鋰業股價連續兩日大跌,一副拐頭向下的模樣。

作為前“私募一哥”,徐翔在江湖上有著“寧波敢死隊總舵主”之稱,出獄之後依然影響力巨大。雖然天齊鋰業迴應“公司目前經營一切正常”,但股價卻反應出投資者人心不穩。天齊鋰業面臨的考驗還很多。

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