大化工專題策劃五|氟化工:製冷劑衝高回落不改向上趨勢 動力電池級PVDF...

投資要點:

1、配額限制,疊加需求恢復,製冷劑行業仍將延續向上趨勢;

2、2022年,二代製冷劑使用配額進一步縮減,利好三代製冷劑企業;

3、三代製冷劑競爭格局基本確定,1-6月進入需求旺季,供需迴歸常態;

4、新增產能釋放需要時間,疊加生產工藝難度大,預計2022年鋰電級PVDF仍將供不應求;

財聯社(濟南,記者 方彥博)訊,

近年來,受益於下游空調製冷系統和新能源汽車行業對於氫氟酸和六氟磷酸鋰的需求旺盛,氟化工行業年均複合增長率超過25%。財聯社記者綜合採訪獲悉,2022年,製冷劑行業新一輪的景氣週期有望開啟,而動力電池級PVDF仍將供不應求。

卓創資訊分析師王鑫玥告訴財聯社記者,受三季度以來的能耗雙控政策影響,製冷劑產品價格大起大落,但行業整體向上的趨勢仍較為明顯。明年,在二代製冷劑的使用配額進一步縮減的同時,三代製冷劑企業的產能擴張也已基本結束,部分新能源材料持續火爆,市場供需將回歸常態,明年的製冷劑行業熱度依舊。

此外,作為鋰電池正極粘結劑PVDF及其核心原料二代製冷劑R142b一直受到市場的廣泛關注。記者採訪多家相關上市公司瞭解到,在新能源的巨大需求拉動下,動力電池級PVDF一直供不應求,這也讓二代製冷劑R142b的價格一直居高不下。雖然部分國內新建PVDF產能會在明年下半年投產,但考慮到產能爬坡和工藝水準的情況下,預計明年動力電池級PVDF仍將供不應求。

全年行情整體向上

根據電解液週報、GGII和choice的資料,利用氫氟酸和六氟磷酸鋰的產值對氟化工市場規模進行測算。2015-2020年中國氟化工行業市場規模逐年上升,2020年市場規模超過600億元。綜合來看,氟化工行業年均複合增長率超過25%,這主要得益於下游空調製冷系統和新能源汽車行業對於氫氟酸和六氟磷酸鋰的需求十分旺盛。

今年上半年,在原材料價格上漲和淡季需求疲軟的互動作用下,製冷劑市場執行相對平穩。但突如其來的能耗雙控政策將這一寧靜瞬間打破。

9月,包括江蘇、浙江、山東、廣西、雲南等在內的多個省份開始限電、限產,從最初的開五停二,逐漸上升到開四停三,甚至開三停四。山東和浙江作為國內製冷劑主要產地,在此輪限電過程中,當地不少製冷劑生產企業被限制生產。

王鑫玥介紹,在三季度的能耗雙控中,製冷劑行業整體開工率跌至不足4成。同時,限電限產也使上游原材料企業的產能受限,造成原材料供應相對緊張,進一步加劇了製冷劑行業開工率的低迷,製冷劑市場一貨難求。

在供需緊張的情況下,製冷劑產品價格在三季度全線跳漲,R134a、R32、R410a等型號的製冷劑產品單月價格漲幅均超過50%,R134a的單月價格漲幅更是高達近80%,多數產品價格創出近年來的新高。

進入四季度,隨著限電政策的解除,企業生產逐步恢復,製冷劑市場價格開始過山車式降溫,但較年初價格仍有不同程度的提升。

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王鑫玥表示,縱觀全年,在配額限制和需求恢復的情況下,製冷劑行業正逐漸走出去年的困境,行業整體向上的趨勢較為明顯,預計明年製冷劑行業仍會延續向上趨勢,但像今年這樣大起大落的行情大機率不會再度出現。

三代製冷劑明年有望現拐點

製冷劑(氟製冷劑)作為氟化工產業的最重要產品之一,下游需求以空調(含汽車空調)、工業及商業製冷為主,佔比超過80%。迄今為止,製冷劑共經歷過四個代系的更迭,第一代製冷劑氟氯烷烴(CFCs)和第二代製冷劑氫氯氟烴(HCFCs)問世於上世紀30年代,但因其在大氣層光解產生的氯原子會嚴重破環生態環境,逐漸被淘汰。

根據《蒙特利爾議定書》及基加利修正案,目前,一代製冷劑已全面淘汰,二代製冷劑在發達國家也已基本淘汰。我國根據上述約定,將第二代製冷劑實行配額制度,並逐漸減產約20%。受此影響,以R22為代表的二代製冷劑在過去數年一直維持了較高的景氣度。

三代製冷劑方面,由於我國將以2020至2022年作為“基線年”,並根據期間各廠商的平均產量制定2024年-2029年三代製冷劑的生產配額,去年開始,製冷劑廠商為謀求三代製冷劑的生產配額開始了不計成本的產能擴張,導致三代製冷劑嚴重過剩。隨著2022年的到來,製冷劑企業的產能擴張已基本結束,配額管理也即將在立法層面落地,以R32、R134a、R125為代表的三代製冷劑有望迎來一輪高景氣週期。

三美股份(603379。SH)相關負責人在接受財聯社記者採訪時介紹,當前配額期限過去了2/3,三代製冷劑的市場競爭格局已基本確定,而1-6月份又是製冷劑需求的相對旺季,市場供需將回歸正常。

此外,國家相關部門對2022年度二代製冷劑使用配額的進一步縮減也有望加速三代製冷劑市場的回暖。

根據生態環境部關於2022年度含氫氯氟烴生產和使用配額的方案,核定明年的房間空調、工商製冷空調R22製冷劑的使用配額總計為35900噸,較2021年縮減了2324。9噸。有分析人士指出,此番縮減的R22製冷劑的使用配額會加速行業向三代製冷劑的切換,對三代製冷劑企業而言無疑是一個利好。

動力電池級PVDF明年仍將緊俏

製冷劑產業鏈向下延伸的含氟新材料是氟化工行業的另一看點,其中又以鋰電池正極粘結劑PVDF最為矚目。

據悉,由於PVDF具有較強的耐電壓性及耐化學性,是鋰電池正極粘結劑和鋰電池隔膜的理想材料,其中用作正極粘結劑的PVDF更是短期內難以被替代。

在新能源汽車、儲能快速放量及磷酸鐵鋰電池佔比提升的情況下,PVDF的需求快速放量。有機構預計,21-22年鋰電級PVDF需求分別達1。5、2。4萬噸,年複合增長率超過50%。

需求增長,但PVDF的產能卻無法快速提升。目前,國內PVDF生產企業僅10餘家,總產能約9萬噸/年,但由於生產技術難度大,實際能用作鋰電池粘結劑的PVDF總產量較低。截至2020年底,國內PVDF粘結劑總產量不足6000噸。

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在此情況下,PVDF的價格一路飆升,目前,鋰電池級PVDF市場售價已高達50萬元/噸,較年初漲幅超過350%。受其影響,作為PVDF原材料的R142b價格也在水漲船高,目前,R142b市場售價約19萬元/噸,較年初漲幅達370%。

近期,鋰電巨頭寧德時代(300750。SZ)也為搶奪PVDF的產能,與聯創股份(300343。SZ)簽下《合作框架協議》,約定至2024年底,在聯創股份的產品技術、質量、交付及服務等能夠滿足寧德時代的使用標準前提下,優先採購聯創股份的鋰電池級PVDF及R142b產品。

由於聯創股份的PVDF還沒有正式透過寧德時代的驗證,雙方未對PVDF的價格和數量進行約定,但2021年底前,寧德時代承諾R142b的採購數量不低於1700噸、2022年度不低於7200噸。

分析人士指出,寧德時代向聯創股份採購的R142b,是為了保障其他PVDF供應商的原材料供應,從而間接的爭奪PVDF的產能。

PVDF火爆的市場行情,也讓企業的擴產慾望難以抑制。其中,聯創股份規劃2022年新增PVDF產能0。5萬噸;昊華科技(600378。SH)在建的PVDF產能2500噸也預計於2022年投產;此外,東嶽集團(00189。HK)、巨化股份(600160。SH)和東陽光(600673。SH)等企業均有PVDF及配套R142b產能的規劃。

面對產能的擴張,明年的PVDF市場將會如何演繹?對此,有上市公司人士對記者表示,雖然明年會有部分PVDF新建產能投產,但由於實際的產能釋放需要一段時間,且生產鋰電級PVDF的工藝難度較大,真正能投向市場的鋰電級PVDF將十分有限,預計明年鋰電級PVDF缺口仍將繼續增大。

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