況玉清:藥明康德上半年公允價值變動值得注意

中新經緯7月28日電 題:藥明康德上半年公允價值變動值得注意

作者 況玉清 第三方研究機構透鏡研究創始人

近日,藥明康德釋出2022年半年報,報告期內,藥明康德實現營業收入177。56億元人民幣,同比增長68。52%;實現歸屬於上市公司股東的淨利潤46。36億元,同比增長73。29%;公司總資產619。13億元,同比增長12。31%。

總的來說,藥明康德上半年整體業績表現較好,營收增長較快,毛利率穩定,盈利能力較好,利潤質量整理較高。同時,藥明康德半年報將2022全年收入增長目標從65%-70%進一步上調至68%-72%,從這一關鍵指標來看,藥明康德未來業績增長應該是有較強的支撐。

藥明康德半年報同時也顯示了兩個問題。第一是“存貸雙高”。根據其資產負債表,截至6月30日,其賬上的貨幣資金接近71億元,絕大部分為銀行存款,賬上還有交易性金融資產和衍生金融資產等。但同時藥明康德又向銀行大舉借錢,截至6月30日,其賬上短期借款達到28。71億元。一般而言,“存貸雙高”可能是公司存在大量海外業務,由於人民幣及其他貨幣的跨境資本流動受限導致公司被迫選擇境內(或境外)低息存款的同時,又在境外(或境內)高息借款,或是公司合併報表範圍內控制權關係複雜,母公司缺乏對所有子公司的排他性強力控制權,無法對各個合併報表單位進行有效的財務集約化管理,導致存、貸分佈不勻,造成資本內部閒置浪費。但藥明康德似乎不存在這兩種情況,因此“存貸雙高”是藥明康德半年報中值得解釋的一點。

第二是“應收、預收雙高”。根據經驗,一般情況下,如果不是業務結構非常複雜的多元化經營公司,不會出現應收與預收賬款同時高企的情況——要麼企業在客戶面前很強勢,要求客戶先付款再發貨,使公司預收賬款較高,要麼企業在客戶面前比較弱勢,造成應收賬款高企,兩者一般出現一種情況。而藥明康德為何兩者皆較高,是否與藥明康德不同業務型別或特殊業務模式有關,或許需要公司的相關解釋。

此外,藥明康德半年報中仍有值得疑問的地方。藥明康德上半年46。36億元歸屬於上市公司股東的淨利潤中,公允價值變動貢獻超過了9億元,利潤貢獻佔比超過20%。公司上半年確認了4。78億元的生物性資產帶來了公允價值變動收益,較2021年同期翻番。何為生物性資產?由於藥明康德主業是醫藥“CRDMO+CTDMO”模式(合同化研發、測試、生產),而在藥物研發、測試過程中,難免要用到各種動、植及微生物樣本,所以該公司持有大量的生物性資產不難理解。 但如何確定這些極其小眾化的生物資產的公允價值?按照審慎性的會計原則,對於難以明顯辨認公允價值的生物性資產(無論是生產性的還是消耗性的),最好是先以成本入賬,待到處置變現時再一次性確認損益。藥明康德卻偏偏對這些直觀感覺上很難有公允價值且極其小眾化的生物性資產以公允價值入賬,並且對其確認大額公允價值變動收益。這一點也是投資者在判斷其主業真實盈利能力時需要特別注意的地方。(中新經緯APP)

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