省心穩健的“固收+”最近為什麼不太穩?

“固收+”

基金

因為收益穩定,波動小的特點被基民追捧,今年來規模擴張迅速,但近來市場調整,“固收+”基金也沒有躲過震盪。穩穩的幸福難道只是假象?

想要了解“固收+”基金為什麼調整?還要先明白這類基金的配置策略。

從字面看,分兩層意思,“固收”和“+”。

合在一起的“固收+”,其實是一種投資策略,即大部分資產投資於債券等固定收益類資產,在爭取基礎收益的基礎上,尋找多種策略(也就是“+”的概念)中確定性較強的機會,

力求提高固收+策略下的整體收益。

換言之,這類策略下的收益主要分成兩部分,即

“固定收益”和“+”收益

固收打底:

“固收+”裡的固收,全稱是固定收益,固定收益是按預先規定的

利率

支付的收益,固收+裡的固收通常指相對收益確定性更強、風險更小的債券類資產。對於公募基金而言,就類似投資於中短久期

利率

債和精選的信用債等純

債基

金。這部分資產相當於一個基本盤,可以提供一個相對穩健的基本收益。

“固定收益”策略的好處是以債券投資為主,爭取相對穩健的收益。

即便遇到的不是A股的熊市,而是債券熊市,投資的這部分債券也能以持有到期的方式得到票面收益。

“+”的是什麼?

“+”的部分,就是基於固定收益之上的“彈性收益來源”。“+”什麼,其實比較多元,具體看基金經理制定的詳細投資策略和他們本人擅長的彈性領域。“固收+”策略主要面向追求穩健的投資者下的產品形態通常以穩健投資者愛好者為主,為此“+”的部分,基金經理會在控制回撤的同時儘可能捕捉確定性較強的獲利機會。

“+”的既是收益,同樣也是風險。

債券層面之外,可以加的投資策略也不少,具體比如

股票投資、打新、可轉債、股指期貨、國債期貨

等等,只要能增厚收益的機會,都有可能成為固收“+”部分的策略。

不同

基金公司

的不同的“固收+”產品,其背後“+”部分的策略可能不同。

而近期固收+產品淨值波動較大的主要原因就是近期可轉債市場的調整。

中證轉債指數自今年2月8日下探353。55點低點之後便一路上漲,其間最大漲幅近20%。進入三季度更是加速上漲,7月1日至9月10日漲幅超過10%。在此期間,機構對轉債的持倉比例也同步加大。

華創固收周冠南團隊

研報

顯示,截至9月末,基金投資者持有上交所可轉債市值達到999。57億元,較8月份增加了28。93億元,市值佔比達到25。07%;深交所方面,9月份基金和一般機構持有可轉債市值合計增加8。81億元,市值佔比達到23。68%。

但今年以來一路上漲的可轉債,近一個月來遭遇大幅回撥。可轉債的回撥,加上權益市場的波動,讓今年大熱的“固收+”基金的淨值出現大幅波動。

‘固收+’產品通常對轉債的持倉沒有限制

,也就是說,這類產品完全可以把固收部分全部換成可轉債來博取收益。在可轉債牛市中,這種策略是可行的,但同時也會放大產品的波動性。

所以

“固收+”產品雖然波動性小,但並不意味著穩賺不賠、零風險

儘管長期來看,“固收+”策略穩定性更高,但在某些區間內,也會有回撥,所以

“固收+”≠穩賺不賠,在買入前也要做好承受波動的心理準備,在波動來臨時,才能從容面對。

固收+ 產品怎麼選?

看基金名稱

基金的“固收+”屬性常常在名稱中就有所體現,常見的高頻關鍵詞包括:“增強+債券”、“穩”、“轉債”、“絕對收益”、“對沖”等等。

看資產配置比例

檢視基金近年間披露的股票+可轉債持倉佔比情況,判斷其是否同自身風險偏好相匹配。一隻優秀的“固收+”基金,其權益敞口還應隨市場環境靈活調整,熊市減配,牛市增配,而非一成不變。

看收益特徵

最為重要的一點,是要觀察基金在過去若干年間的歷史

業績

,且考察區間需要跨越熊市。關注基金單年度收益,尤其是典型熊市如2018年的收益情況,而非單單檢視“近x月”、“近x年”的業績表現,來判斷其是否真正具備穿越牛熊的能力。

最後需要注意的是,基金優秀的歷史業績,以及歷史上成功的擇時操作,資產配置經歷,均無法代表未來可複製。我們所能做的,也只能是根據基金的歷史表現,盡力篩選出在屬性上更符合“固收+”特性,且具備成功經驗的優秀產品。

中歐基金

、中國證券報)

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