十年磨劍盡虧損,三次上市終無果,喜馬拉雅依舊沒講好自己的故事

不會講故事的公司出不了道,沒講好故事的公司進退兩難。

日前,致力掘金耳朵經濟的喜馬拉雅從資本市場傳來利空訊息。據悉,因融資規劃缺乏投資者支援,赴港上市時間推遲至9月。今年3月,喜馬拉雅向港交所再次遞交了相關材料,而在此之前,喜馬拉雅已經兩度折戟在IPO前夜。

作為國內最大的線上音訊平臺,喜馬拉雅成立至今已有10年。公開資訊顯示,公司根據收入劃分的市場份額為28%,遙遙領先於其他競爭對手。不過,擁有絕對市場份額的喜馬拉雅直至去年才啟動上市計劃。相比之下,它的競爭對手荔枝FM早在2020年便登陸美股,成了國內線上音訊行業第一股。

十年磨劍盡虧損,三次上市終無果,喜馬拉雅依舊沒講好自己的故事

眾所周知,由小到大是企業發展的必經之路。對那些起於毫末的偉大企業而言,築就偉業既離不開創始人的個人能力,也離不開投資者的慧眼識珠。而那個獨一無二的商業故事,則往往會成為他們合作的起點。

2012年,我國的移動網際網路發展正如火如荼。彼時,相比通訊和電商等重點領域,耳朵經濟無疑是一片藍海。得益於當時的市場環境,旨在為使用者提供精神食糧和全新生活方式的喜馬拉雅也憑藉其獨到的故事,得到了資本方的青睞。

資料顯示,2015年11月至2017年9月,喜馬拉雅開展了多輪境內融資。期間,公司得到了包括上海證大、上海喜全、寧波創世一期在內的多家投資機構出資。不過,2018年11月時,早前參與公司融資的多家機構卻宣佈退出,他們或紛紛減資,或將其對喜馬拉雅的投資轉化為無息貸款。

雖然喜馬拉雅向外界表示變動是公司出於搭建VIE架構的考慮,但是如此大規模的股權變動還是影響了市場信心。畢竟,公司無論是回購股份,還是償還貸款,都需要大筆資金。這對於仍在燒錢的喜馬拉雅而言無疑是個壞訊息。

股權變更完成之後,喜馬拉雅在2019年和2020年,先後進行了4輪境外融資,共募得約9。02億美元。或是因為股權頻繁變動的原因,即便搭建了VIE架構,公司也未立馬上市。

十年磨劍盡虧損,三次上市終無果,喜馬拉雅依舊沒講好自己的故事

2021年5月1日,喜馬拉雅正式向美國SEC提交上市申請。不過,受美國監管政策收緊影響,四個月後公司便撤回了上市申請,轉道尋求在香港聯交所掛牌。今年3月,喜馬拉雅提交了更新資料後的上市材料,而外界也紛紛認為它也將順利上市。然而,市場如今卻傳出因募資延遲上市的訊息。

那麼,為何喜馬拉雅此前能輕鬆獲得多輪融資,如今卻難以覓得1億美元的資金支援呢?從它的市場表現來看,其深層次原因在於沒有講好當初耳朵經濟的故事。

同大多數中國網際網路企業一樣,虧損問題同樣也困擾著喜馬拉雅。即便它的移動應用平均活躍使用者排名第一,營收連續三年高速增長,但喜馬拉雅仍處於虧損狀態。資料顯示,2019年至2021年公司虧損的總額接近百億。對於公司的投資者而言,創業十年的喜馬拉雅無疑仍沒有證明其關於耳朵經濟的故事。

十年磨劍盡虧損,三次上市終無果,喜馬拉雅依舊沒講好自己的故事

與此同時,隨著市場變化,喜馬拉雅當初關於耳朵經濟的故事,也演繹出了許多新版本。據瞭解,除了訂閱、廣告以及直播三大主要業務外,公司近年來的業務還朝物聯網和車載場景端進行了拓展。

2017年,公司曾推出過一款硬體產品——小雅AI音箱。不過,從市場表現來看,小雅AI音箱並沒有為公司收入帶來顯著增長。如今它價格也由最初的999元降至599元。2021年,公司又和特斯拉、賓士、吉利以及比亞迪等76家汽車製造商達成合作,喜馬拉雅將透過預裝軟體的方式介入到車載場景當中。不過,此舉最終收效如何,還需交由市場檢驗。

誠然,喜馬拉雅的新嘗試賦予了公司多元變現的能力,但是對公司而言,它仍需要面對市場滲透率低的現狀,解決提升使用者付費意願的難題。某種意義上講,上述兩大問題能否解決也關乎著耳朵經濟的故事能否實現。

資料顯示,2021年中國線上音訊市場滲透率僅為20。2%,並且活躍使用者花費在線上音訊的日均時長也領先於短影片、長影片和線上音樂。不過,從具體應用來看,QQ音樂的平均月活躍使用者卻要多於喜馬拉雅。而這一情況也從側面反映出了喜馬拉雅當前所處市場的競爭激烈。

移動網際網路時代講求注意力經濟。發展前期,各平臺以贏得客戶為首要目標,後期則將提升使用時長作為目標。

公開資訊顯示,2021年我國的網民規模為10。32億,增長速度趨於平緩。對於網際網路企業來說,網民增長的趨緩也意味著其必須更加註重提升使用者時長,它們除了要與同行爭奪之外,還要與其他領域的對手爭奪。毫無疑問,喜馬拉雅也將是其中一員。

由此可見,雖然國內線上音訊市場滲透率低於美國,但是由於所處的市場的不同,滲透率更低的線上音訊市場無疑將承受更大的競爭壓力。對耳朵經濟故事的講述者喜馬拉雅而言,這些因素也將成為影響其能否講好故事的障礙。

如今,因缺乏投資者支援,喜馬拉雅暫停上市,一方面是受到了港股大環境的影響,另一方面則是源於市場對於耳朵經濟的信心不足。不同於之前資本市場對於網際網路企業的寬容態度,越來越多的投資者開始關注企業的經營狀況和盈利能力。

對於那些追求規模經濟的網際網路企業而言,此前燒錢贏得的市場份額反而會放大自身的弱點。未來,如何證明扭虧為盈,擺脫虧損,也將成為投資者抉擇考量的重要維度。對喜馬拉雅來說,它也應該重新思考如何向投資者們講好有關耳朵經濟的故事。

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