夫妻將“充電寶”生意做上市,身家135億

文丨直通IPO,作者丨邵延港

剛創下的“今年最貴新股”紀錄,保持了不到兩週的時間,這家市值200多億的“夫妻店”,終於成功上市。上市首日,華寶新能總市值為202。8億元,夫妻二人的合計持股比例為66。68%,總身家超135億元。

幾年前,華寶新能創始人孫中偉和溫美嬋還在深圳代工充電寶,但市場競爭激烈,他們很快意識到充電寶已經是一片血海。於是,二人將業務佈局到了國外的行動式儲能產品,做一個應對戶外旅行、應急救災的“大號充電寶”。

最初受制於電池容量和充電功率等原因,行動式儲能裝置的實用性還沒有很大,隨著鋰電池的成本下降,“大號充電寶”市場開始飛速增長。孫中偉和溫美嬋帶著“電小二”走進大眾視野。

踩中風口,總市值超200億

在一級市場,儲能在最火的新能源賽道,風口之上,是資本的瘋狂搶注。如今,行動式儲能所在的儲能賽道已經成為創投風口,賽道上企業的估值一漲再漲。但和其他初創公司的光鮮背景不同,華寶新能並沒有看到知名VC投資。

但“行動式儲能第一股”的稱號還是被華寶新能拿下。9月19日,華寶新能正式登陸創業板。上市首日,華寶新能跌破發行價,收報210。50元/股,跌11。37%。

84。6倍的發行市盈率,遠遠高於行業平均參考市盈率37。2倍,是華寶新能被追捧的有力證明。華寶新能的發行價為237。5元/股,原計劃IPO募資6。76億元,按照發行價,華寶新能募資額達到58。29億元,超募了7倍還多。

但發行價高企,打新中籤者需繳款11。88萬元,這也造成華寶新能網上棄購率達18。58%,5。25億元股票遭棄購。只得保薦機構華泰聯合承銷了這些股份,值得注意的是,華寶新能上市後,華泰聯合的持股比例為2。3%,一舉成為華寶新能的第六大股東。

高價股的現身,也讓華寶新能被拉到投資者的放大鏡下。

華寶新能的主要產品為鋰電池儲能類產品及其配套產品,在境內境外有“Jackery”和“電小二”兩大品牌佈局。雖然國內近期的露營熱,帶火了戶外電源產品,但美日等發達國家才是該類產品的核心銷售地區。

華寶新能和其他的同賽道參與者一樣,一開始都將目光對準了海外市場,中國生產的戶外電源產品在國外電商平臺上戰績斐然。其中,2021年華寶新能在境外營收佔比超九成,德蘭明海的創業是從美國開始,正浩也是從美國市場開始起步。中國擁有行動式儲能裝置完整的產業鏈,生產製造了全球絕大多數的行動式儲能產品,更像是中國大號充電寶的一個出海故事。

同樣飽受爭議的是華寶新能的技術方面的競爭力。便攜儲能產品系鋰電池技術升級背景下誕生的新生產品,華寶新能在核心所需的電芯、電源管理硬體基本靠外部採購,加上長期在外觀設計等領域的經驗積累,華寶新能更像是做了一個大號充電寶。

根據中國化學與物理電源行業協會的統計資料,華寶新能2020 年度在產品出貨量和銷售規模上均排名市場第一,其中產品出貨量的市場佔比約為16。6%,產品銷售規模的市場佔比約為21。0%。但全球第一的地位,也擋不住競爭壓力的加大。從中國電商網站中搜索發現,戶外電源的品牌、型別、規格眾多,其中不乏一些所謂的“山寨”。這也可以看出,行動式儲能的起步門檻並不高,但在投資風口上,頭部廠商會將標準拉高,對技術的要求會更高。

這樣看來,華寶新能“行動式儲能第一股”的稱號難免會引起質疑。

踩中風口,總市值超200億

大號充電寶是在“蹭”風口嗎?

華寶新能從充電寶ODM業務中成功轉型,成為全球第一的行動式儲能裝置跨境電商玩家,雖然技術研發飽受詬病,但華寶新能勝在戶外電源這一高增長需求場景的先發優勢。在眾多爭議中,“華寶新能算不算真儲能概念”引起廣泛關注。

華寶新能由於沒有經歷過股權融資,所以一直沒有得到風投機構的估值。

由於儲能賽道的爆火,作為其中的一個細分賽道,行動式儲能同樣被資本關注。近年來,除公牛、安克創新、小米等上市公司開始佈局之外,也湧現了不少被資本關注的創業公司,原始碼、達晨、寧德時代投資德蘭明海,紅杉、高瓴入股正浩科技,XVC、欣旺達投資了元鼎智慧等。

不過,華寶新能的股東結構中卻沒有知名VC的身影。華寶新能的創始人孫中偉、溫美嬋夫婦合計直接及間接持有公司發行前89。06%的股份。與初創公司相比,華寶新能仍然還是一家“夫妻店”。

對於發行估值參考標準,華寶新能在上市公告書中,將安克創新和派能科技作為可比公司。其中戶用儲能廠商派能科技的超高市盈率,似乎成為華寶新能錨定估值的重要參考。

派能科技2021年扣非前市盈率為210。10倍,以此來看,華寶新能237。50元/股的發行價對應的84。60倍的2021年扣非前市盈率,在行業平均值之上和派能科技之下。

從業績來看,華寶新能預計2022年前三季度的營業收入為21。1億元至28。04億元,同比增長36。59%至81。55%,預計淨利潤為2。13億元至2。92億元,同比增長0。11%至36。94%。

雖然業績層面的營收向好,但2022年受到市場競爭、原材料價格大幅上漲、國際海運物流成本增加等因素影響,華寶新能的盈利能力受挫。

值得注意的是,有不少投資者認為華寶新能的“行動式儲能第一股”的概念並不穩。華寶新能位於產業鏈中下游,主要產品是便攜儲能產品以及和儲能產品配套的太陽能板,核心競爭力不在儲能的技術,而是渠道和品牌。

戶外電源,也被看做新能源汽車動力電池的跨界使用,華寶新能的電芯供應商比克電池亦是汽車圓柱動力電池廠商,小米釋出的戶外電源晶片直接採用的汽車級鋰電池。在這一核心元件上,華寶新能是按照做充電寶的思路在做。

行動式儲能產品,針對的是小眾的戶外需求,這些場景中的使用者痛點也會被其他產品所覆蓋和完善。據瞭解,有新能源汽車廠商在車身外接輸電介面,解決了相當一部分出行場景(如露營)中的用電需求。

行動式儲能作為新興行業,近年來發展迅速,據中國化學與物理電源行業協會統計資料,預計2022年的全球市場規模達到208。1億元,較去年增長近1倍。但由於需求比較小眾,行動式儲能的市場規模增速從2020年開始出現下滑。

在市場逐漸走向紅海時,華寶新能又該如何延續企業生命,還是像之前一樣換道生存嗎?

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