漲價遇阻市值縮水超千億,片仔癀註定當不了“藥茅”?

漲價遇阻市值縮水超千億,片仔癀註定當不了“藥茅”?

作者:墨鳴,編輯:小市妹

“護肝神藥”片仔癀的市場價格經過一年多的持續下行,出現了倒掛。有媒體報道,最高曾被炒到近2000元一粒的片仔癀自去年9月開始價格一直下跌,官方指導價3g*1粒裝的片仔癀錠劑,如今單粒的回收價格最高不超570元。

二手市場上的黃牛虧得血本無歸,二級市場的散戶也好不到哪裡去。

片仔癀的股價自去年摸到490多元的歷史高點後,也是一路下探幾近腰斬,市值縮水超千億。

片仔癀與雲南白藥是唯二的國家絕密配方,這早已是個公開的秘密。事實上,A股也對所謂這個所謂“國家級絕密”頗為喜歡。

創新科技和神秘配方,都是資本市場眼中的“護城河”。

正如市場看到的,片仔癀由於其產品的獨特性,先天競爭格局更優。

從走勢上看,2019年初到2021年底,片仔癀的股價由84。39元/股上漲到了437。15元/股,漲幅高達418。01%。而據中泰證券的研究,從2004至2021年片仔癀多次提價,國內零售價從125元增長至590元,累計提價幅度達372%,同時也實現了17年間營收復合增速22。5%的靚麗業績。

配方是祖傳的,市場是壟斷的。對於片仔癀來說,只要守著特定的消費群體慢慢漲價,再學一學營銷的套路,或許變成時間的玫瑰也只是個時間的問題。

但A股終究只能有一個茅臺,資料顯示片仔癀2022年上半年毛利率為47。68%,同比減少2。08個百分點,2019年-2021年毛利率連續3年的上漲趨勢被終止。而茅臺2021年的淨利率高達47。92%。

茅臺在經歷了塑化劑風波和公務消費場景的轉型之後,2014年起8年漲了30多倍,一直被模仿,從未被超越。市場通常都歸因於其高階化的銷售策略,以及對使用者心智的佔領,使其具備能夠持續漲價的潛力。表面來看,片仔癀幾乎集齊了“茅臺”的全部要素,有限的供給,佔領消費者心智的故事,持續漲價的基礎。

但從產品的角度,茅臺的主要原料是高粱和水,而片仔癀的配方里所需的牛黃、麝香都是極為稀缺的原料。由於資源稀少,我國對天然麝香實行定點保管制度,使用資格由國家審批,目前僅有13家企業可以使用天然麝香。而天然牛黃價格近年來持續攀升,已從2017年的21萬元/公斤上升至如今的55萬元/公斤,漲幅超160%。茅臺漲價漲出來的都是利潤,片仔癀漲價得考慮成本,當終端消費不

再認可提價的時候,公司只能自己來承擔成本上漲的壓力。

這條路,其實阿膠已經替片仔癀蹚過一回了,結果其實並不怎麼美好。

可以說,成本是所有“茅臺模式”模仿者的隱形天花板,產品的天然屬性決定了註定無解。

另一方面,茅臺作為高度烈酒是成癮性的消費品,而片仔癀儘管有神秘莫測的中藥功效加持,但終究消費場景被大大的限制。相比之下,東阿阿膠定位於補品,消費場景廣闊不少,但一樣在漲價路上遇到過瓶頸,甚至引發了庫存擠壓的問題,深陷泥潭。

營銷佔領使用者心智,人為製造稀缺,漲價提高毛利,從此長坡厚雪,一路向北。這樣的故事,是資本市場最喜歡的。

也是片仔癀一路提價,高價炒作的基礎。但茅臺的劇本看似簡單,其實有著無法複製的底層門檻。市場曾經給了片仔癀極高的估值和股價來透支這個夢,當夢醒的時候自然也要好好殺一殺估值,擠一擠水分。

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