東方日升的“戰略性虧損”:去年淨利同比轉虧,陣痛期將過亟待利潤修復

財聯社(合肥,記者 劉夢然)訊,

最光明的前景,最坎坷的一年,2021年對於東方日升(300118。SZ)而言,雜糅了矛盾和希望。1月26日,公司人士對財聯社記者表示,預計2022年元件出貨在20-25GW。在矽料、矽片去庫存週期中,東方日升將控制好庫存,運營體系已做好了相應準備。

據機構預測,東方日升2021年元件出貨量預計10-15GW,2020年公司元件出貨7。53GW。不過,出貨量提升,卻難帶來業績的提振。最新業績預告顯示,公司預計2021年歸屬於上市公司股東淨利潤虧損3500萬元-5250萬元,上年同期盈利1。65億元,同比轉虧。扣非淨利潤預計虧損5。95億元–6。12億元,比上年同期下降341。56%-354。55%。

光伏行業在2021年重現“擁矽為王”,產業鏈激烈博弈中,元件環節受傷最深。有業內分析人士對財聯社記者表示,元件環節議價能力較弱,漲價滯後;其次,元件市場高度集中,面對成本壓力,企業不得不進行“戰略性虧損”,以此穩定市場佔有率。

行業陣痛期產能受限、毛利下滑

由於元件上游主要原材料價格階段性快速上漲,而光伏元件環節的成本壓力向終端客戶傳導較慢且較難,東方日升光伏產品的銷售毛利率較上年同期大幅下降。

目前公司尚未披露完整財報,不過據公司此前中報顯示,去年上半年太陽能電池及元件業務毛利僅0。74%。即便如此,第四季度矽料、矽片的價格上漲至年度最高水平,公司光伏元件生產成本仍在進一步上升。

公司表示,不考慮物流成本影響,與上年同期相比,本報告期光伏元件毛利下降對營業利潤影響約9。4億元。

值得注意的是,東方日升毛利受衝擊背後,或是二線元件商被動選擇的“戰略性虧損”。事實上,矽料大幅漲價疊加開工率不足多重影響,元件企業在四季度一度面臨“旺季難旺”的困境。在產業鏈博弈中,元件降低開工率應對成本壓力,與終端旺盛需求形成對比,“保單”和“保價”是元件企業面臨的壓力選擇。

以晶科能源(688223。SH)為例,從出貨排名看,晶科能源從2020年第二位,降至第四位,市場分析認為,出貨排名下降主要是為了穩住利潤。公司在招股說明書中亦提及,由於矽料價格不斷上漲等原因,2021年上半年,公司策略性地減少了低價元件訂單的獲取與執行,對於低價訂單與客戶進行議價、商談延長交貨時間,並根據市場供需及價格情況增加了矽片和電池片的對外銷售。

東方日升則大相徑庭,選擇了“保單”。公司人士對財聯社記者表示,對低價元件訂單已基本執行完畢。

對此,一位行業分析人士對財聯社記者表示,兩種策略沒有優劣之分,企業根據所處階段做選擇。對於東方日升而言,雖然排名靠前,不過前四元件商的出貨量都達到20GW水平,二線元件企業面臨集中度加劇、市場瓜分等更嚴苛的挑戰,因此作出犧牲利潤,保全市場的選擇。

元件環節亟待利潤修復

相對於矽料在去年最高近三倍的漲幅,元件環節的漲價明顯滯後。財聯社記者注意到,去年初,元件招標價格集中在1。5元/W,即使在四季度進入到“2元時代”,但相較於2020年四季度1。35元/W左右價格,漲幅也不足50%。

在成本壓力下,元件企業產能在四季度旺季的達產率也不超過70%,且持續處於盈利低位。在目前矽料價格23萬元/噸,元件價格1。8元/W的水平下,元件廠商的盈利壓力仍然比較明顯。

不過,根據新增產能情況,矽料在2022年降價成為大機率事件,在原材料成本壓力緩解後,元件盈利將企穩回升。價格方面,東方日升回覆財聯社記者時表示,根據近期招標中標結果來看,元件中標價格接近1。8元/W,預計2022年元件價格下行,年後將回到1。7~1。8元/W。定價考慮了上游原材料價格、輔材價格等因素。

長城證券研報分析認為,展望2022年,隨著主輔材價格回落及終端電站投資商對收益率接受度提升,疊加行業競爭格局最佳化,一體化元件廠商有望率先受益,盈利率先修復,元件環節有望量利齊增。

東方日升公司人士對財聯社記者表示,今年情況會好於去年。預計今年的光伏供應鏈會逐漸平衡,產業價格逐漸恢復常態是可預見的,但是不排除因為材料環節的跨行業資源競爭產生一定的波動,另外可能也會有其它無法預測的變數。對此,東方日升將提前配套應對方案,跟蹤調整庫存策略。

不過,在矽料價格拐點真正到來之前,元件環節短期內承壓還將持續。根據Solarzoom統計,在下游需求回暖且備貨積極的背景下,上游矽料/矽片/電池片價格近期均有所反彈;受海外需求旺盛帶動,元件端開工率相較21年底環比改善明顯,但價格在下游接受度未有明顯變化背景下仍維持穩定。

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