75基點或成定局!歐央行“疾速”加息,但也難改歐元命運?

75基點或成定局!歐央行“疾速”加息,但也難改歐元命運?

歐洲央行的許多官員都曾明確表示支援加息75個基點,這意味著,歐洲央行將在短短的三次會議上累計加息2個百分點。

北京時間週四晚8點15分,歐洲央行將公佈利率決議,不同於9月的會議,歐洲央行的許多官員曾明確表示支援在10月加息75個基點,市場也幾乎肯定其將加息75個基點,這意味著,歐洲央行將在短短的三次會議上累計加息2個百分點。

毋庸置疑,目前歐元區的經濟前景籠罩著極高的不確定性,能源和大宗商品的價格飛漲已經嚴重影響歐元區的經濟增長和通脹。因擔心通脹變得根深蒂固,歐洲央行正以有記錄以來最快的速度加息。法國巴黎銀行表示:

“歐洲央行仍處於追趕模式。”

75基點或成定局!歐央行“疾速”加息,但也難改歐元命運?

關於終端利率,法國央行行長Francois Villeroy de Galhau在接受英國《金融時報》採訪時表示,歐洲央行可能會在年底前“迅速”將存款利率提高到2%。歐洲央行首席經濟學家Philip Lane也發表了類似言論,表示歐洲央行目前認為中性利率略高於1%至2%的常見區間。荷蘭國際集團(ING)預計,歐洲央行不會就終端利率進行明確的表達,但對於目前來說,歐洲央行越來越多的共識是,中性利率在2%左右。

對於歐洲央行後續的政策路徑,ING認為歐洲央行會在12月加息50個基點,明年2月再加息25個基點,然後暫緩其加息步伐。

75基點或成定局!歐央行“疾速”加息,但也難改歐元命運?

在歐洲央行公佈利率決議的半小時後,歐洲央行行長拉加德還將進行新聞釋出會,不過市場預計她可能只提供模糊的指引,並暗示未來加息的難度會越來越大。此前,拉加德認為需要進一步加息,12月公佈的資料和新的經濟預測將是影響歐洲央行政策路徑關鍵因素。

75基點或成定局!歐央行“疾速”加息,但也難改歐元命運?

QE獠牙顯現,歐央行會直接QT嗎?

除了加息,在本次議息會議上,歐洲央行還可能做出一個重要決定,即縮減其8。8萬億歐元的資產負債表(QT)。多年來,歐洲央行一直在購買債券,並向銀行發放超廉價貸款。目前,其最緊迫的問題之一,便是如何處理發放給商業銀行的價值約2。1萬億歐元的超低利率貸款。

75基點或成定局!歐央行“疾速”加息,但也難改歐元命運?

在以零利率甚至負利率貸款後,歐洲的商業銀行現在可以將這些現金存回歐洲央行,以獲得正的無風險回報,且這一回報還會隨著存款利率的上調而上升。另外,從貨幣政策的角度來看,因為充裕的流動性仍使貨幣市場利率略低於歐洲央行的存款利率,這從本質上阻止了加息完全傳導到實體經濟。對此,ING認為,歐洲央行可能有兩種選擇:引入分級計息或更改TLTRO條款。其分析師Carsten Brzeski稱:

“我們認為引入分級計息是最簡單的選擇,修改TLTRO條款可能會打擊歐洲央行的信譽,並導致銀行未來不願再次使用TLTRO。”

注:分級計息指對過剩的流動性進行劃分,有些按存款利率計息,有些按零或其他利率計息。

對於QT,ING認為,考慮到當前的金融穩定風險、最近英國的經歷和非常不確定的宏觀前景,QT仍有一段距離。澳新銀行也認為,歐洲央行進行QT可能是2023年初的事情,另外,拉加德也曾多次提到,在開始任何QT之前,必須先將利率降至正常或中性水平。

75基點或成定局!歐央行“疾速”加息,但也難改歐元命運?

儘管歐洲央行可能不會就此做出決定,但政策制定者可能暗示,他們已開始籌劃縮減3。3萬億歐元資產購買計劃的計劃,不將到期債券的現金全部投資回市場,另外,資產購買計劃(APP)下的再投資最早也可能會在2023年春季開始逐步退出。

75基點或成定局!歐央行“疾速”加息,但也難改歐元命運?

加息或不改歐元承壓格局

雖然歐洲央行在過去幾次會議上一直出乎意料的“鷹”,但耐人尋味的是,歐洲央行最近五次議息會議後的六個小時內,歐美基本都在走弱。

ING表示,即使歐洲央行在本次會議上宣佈加息75個基點,歐元也不會得到太大的支撐,首先是因為歐美短期利差的貝塔值保持在低位;其次,儘管近期天然氣價格下跌,但市場對歐元區前景仍持結構性悲觀態度;最後便是美聯儲的鷹派立場將繼續推動美元走強。

ING繼續將歐美的年底目標定為0。92,並認為歐元的任何上行修正都只是暫時的。

宣告:

本文版權歸金十資料所有,未經書面授權任何商業機構、網站、公司及個人禁止轉載或再利用文中資訊,違者必究。

頂部