八馬茶業轉戰深交所主機板,年營收17億,IPO曾被中止

圖片來源@視覺中國

文 | 獵雲網,作者 | 韓文靜

近年來,新茶飲品牌們重新定義了中國現製茶飲市場,2021年,奈雪的茶在港交所上市,搶跑“新茶飲第一股”;最近,連茶飲界的“拼多多”蜜雪冰城,也要在A股狂奔上市了。

與新茶飲的火熱形成鮮明對比的是,有著五千年曆史的傳統茶企,卻在資本市場屢屢碰壁,至今“A股無茶”的魔咒仍未被打破。

隨著八馬茶業預披露新的招股書,市場上再次掀起了關於傳統茶企“茶葉第一股”的討論。

近日,八馬茶業轉板再次衝擊IPO,擬在深交所主機板掛牌上市,募集資金10。08億元,主承銷商為中信證券。據悉,今年5月,八馬茶業剛剛撤回了創業板IPO的申請。

需要注意的是,近兩年瀾滄古茶、中茶股份嘗試衝擊A股,但均已失利告終。八馬茶業能否頂住重重壓力,坐上“茶葉第一股”寶座?

創業板折戟,“鐵觀音傳人”轉戰主機板

八馬茶業現今的掌門人王文禮還有一個重要身份,他是鐵觀音發現者王士讓的第13代傳人。

1970年,王文禮出生在福建安溪鐵觀音世家,年少時的王文禮就經常和父母在茶園玩耍,參與了茶葉的採摘和製作。

1992年,從福建師範大學歷史系畢業的王文禮,並沒有在和茶葉相關的領域工作,而是南下深圳,在深圳法制報擔任編輯。

在深圳的那幾年,王文禮意識到了茶的商機,“一杯咖啡竟然要二十多元,而當時家鄉的鐵觀音一斤才賣幾塊錢”。

於是王文禮回到福建老家,承擔起一個鐵觀音家族傳人的責任,創辦了八馬茶業。八馬茶業主要售賣各種中國傳統原葉茶,包括鐵觀音、大紅袍、白茶、紅茶、普洱等。

2014年年初,八馬茶業獲得來自IDG資本、天圖資本、同偉創業創投和天璣星投資1。5億元的戰略投資。

招股書顯示,2019年到2021年,八馬茶業營業收入分別為10。23億元、12。66億元和17。44億元;淨利潤分別為9088萬元,1。16億元和1。62億元。

截至報告期末,八馬茶業門店數量超2700家,合計擁有400家直營店。

本次IPO已經是八馬茶業第三次闖關資本市場了。通向資本市場的道路,八馬茶業走得比較坎坷。

2015年八馬茶業申請掛牌新三板交易,後來於2018年4月終止掛牌。2021年4月,八馬茶業創業板上市獲受理,但在一個月後撤回了IPO申請。

在撤單前,關於八馬茶業創業板定位等問題遭到了深交所的多輪問詢。

第三輪稽核問詢函中,深交所表示,八馬茶業研發投入佔主營業務比重較小,但與中國農業科學院茶葉研究所、福建省農業科學院茶葉研究所等多家機構進行較多技術合作,並參與了多項國家標準及地方標準的起草和制定工作。

對此,深交所要求八馬茶業結合同行業可比企業相關情況,進一步說明公司研發投入佔比較小,但與多家機構進行技術合作並參與多個標準的制定工作的合理性;進一步說明公司的核心競爭力,公司是否屬於成長型創新創業企業、是否符合創業板定位。

這或許也是八馬茶業意圖轉板上市的主要原因。雖然八馬茶業已經將自身業務向具有創新性的零售企業靠攏,但對於創業板而言,八馬茶業的創新屬性可能還不符合創業板的定位。八馬茶業典型的代加工生產以及直營+加盟銷售的發展模式,更適合在主機板上市。

招股書顯示,八馬茶葉的董事長王文彬持有公司38。57%的股份,王文禮持有33。93%的股份,二者分別為公司的第一和第二大股東。此外,天圖資本持有八馬茶葉4。8%的股份。

本次IPO,八馬茶業的募資規模較之前增加了2。25億元,募集資金10。08億元,主承銷商為中信證券。

研發僅十餘人,只是“茶的搬運工”

值得注意的是,八馬茶業除了對部分茶葉進行深度加工、分揀分裝外,公司與三隻松鼠、來伊份等零食運營品牌的模式較為相似。

也就是說,八馬茶業的產品大部分依賴代工廠生產,主要依靠採購定製成品茶。

報告期內,定製成品茶的採購金額分別為2。71億元、3。2億元、3。8億元、1。28億元,佔採購總額比例分別為51。92%、47。42%、47。85%、58。12%。

自主生產比例低,八馬茶業更像是“茶的搬運工”,“貼牌”的業務模式並不利於未來品牌發展。

2019年到2021年,八馬茶業營業收入分別為10。23億元、12。66億元和17。44億元,對應的淨利潤卻不高,分別為9088萬元,1。16億元和1。62億元,淨利率為8。89%,9。16%和9。39%。

亮眼業績的背後,八馬茶業在營銷上毫不手軟,2019年-2021年,八馬茶業銷售費用分別為3。58億元、4。29億元和5。76億元,其中推廣宣傳費用佔比為25。35%、31。25%及32。89%。

不過,八馬茶業在研發上的投入就要顯得吝嗇一些了,報告期內的研發費率分別為0。56%、0。26%和0。38%。今年上半年,八馬茶業研發投入佔比僅為0。33%。

截至今年3月末,八馬茶業研發人員數合計為11人,佔員工總數的0。49%。

目前,八馬茶業的經營模式主要是“直營+加盟”。2019年至2022年一季度,公司透過線下加盟模式銷售額佔公司主營業務收入比例為47。44%、47。33%、51。50%和44。76%,近五成營收依賴加盟。

在此前的問詢中,交易所就要求其說明加盟商一般備貨週期,加盟商進銷存、退換貨情況,備貨週期是否與加盟商進銷存情況相匹配,是否存在加盟商壓貨情形,退換貨率是否合理。

另外需要一提的是,八馬茶業在招股書中披露了實控人子女與七匹狼、安踏、高力控股之間的聯姻關係。作為典型的家族企業,公司實控人子女聯姻資訊也十分引人注目。

八馬茶業的主要實控人王文斌,他的兒子王焜恆目前是八馬茶業創新事業部的經理,他在幾年前與安踏集團董事會主席丁世忠之女丁斯晴結婚。不過兩家企業的相關交易並不多,招股書顯示,在2018至2020年,八馬茶業向安踏體育及其關聯企業銷售茶葉及相關產品累計銷售額10。83萬元。

A股茶葉第一股的爭奪戰已經持續了幾年,至今依然懸而未決,中國茶企上市的情況一直不是很樂觀,這和茶企背後的產業背景有關。

很久以來,茶企多為小型家族企業,企業的規範化程度較低,行業高度分散。招股書顯示,2021年八馬茶業的市場份額佔比僅為0。48%,天福茗茶、瀾滄古茶在2021年的市場份額也僅為 0。45%、0。16%。

“強品類弱品牌”的大環境下,八馬茶業亟需講出新故事,尋找新的增量。為了“拿捏”年輕人,八馬茶業開始嘗試涉足新式茶飲,設立了子公司滴可餐飲,以子品牌“小馬茶趣”對外經營新式茶飲,產品包括奶茶、果茶、純茶等。

當下,誰是“茶葉第一股”可能沒那麼重要了,傳統茶企如何進行自我變革,從農產品進化為消費品,才是更值得關注的問題。

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