東方日升Q3淨利同比下降45%,毛利率下滑、資產負債率創近10年新高 |...

10月25日,東方日升(300118。SZ)釋出了2022年三季報。資料顯示,公司前三季度實現營業收入210。22億元,同比上漲61。86%;歸母淨利潤7。47億元,同比增長111。08%。財報中提到,淨利潤增長主要原因是本期光伏元件產品銷售量增加、毛利有所上升,同時多晶矽料貢獻一定的利潤所致。

雖說整體業績向好,但東方日升的三季報中仍然透露著許多隱憂,諸如第三季度“增收不增利”、資產負債率創了近十年新高、淨利率和毛利率持續下滑等等。

反應到二級市場上,10月27日,東方日升的收盤價為26。65元最新市值只有238億元。在表面“靚麗”的財報背後,東方日升距離“日升”,或許還有一段距離。

淨利潤未恢復至2019年同期水平

雖然東方日升的前三季度淨利潤達到了7。47億,但如果將時間拉長,鈦媒體APP發現,東方日升的淨利潤表現並未恢復至2019年同期水平。而其淨利潤較去年同期翻一倍,也是因為2021年的前三季度業績基數較低。

如果拆分單季度看,今年第三季度東方日升實現營業收入84。06億元,同比增長80。8%;歸母淨利潤2。43億元,同比下降45。48%。

近幾年,東方日升似乎陷入了“增收不增利”的怪圈。尤其2021年,其它同行業上市公司普遍實現營收、淨利潤雙增長,而東方日升卻增收降利。

另外,儘管東方日升進入行業較早,但對比晶科能源、天合光能、隆基綠能等光伏元件企業的淨利潤以及總資產等資料,東方日升還是處於弱勢地位。

三季報業績預告顯示,隆基綠能淨利潤預計為106億元至112億元,同比增長40%至48%;晶科能源淨利潤盈利預計為16。5億元至17億元,同比增長128。77%至135。7%;天合光能淨利潤預計為20。3億元至24。9億元,同比增長75。85%至114。92%。東方日升與行業巨頭業績仍有差距。

資產負債率攀升,創近十年新高

毛利率方面,東方日升表現極為不穩定,2013-2016年,東方日升的毛利率基本在20%以上,之後陸續下滑。2022年前三季度,東方日升的毛利率下降至11。57%,而在今年一季度時,該數值為13。5%。公司前三季度淨利率也降至3。59%,上半年該數值為4。03%。

東方日升對媒體迴應稱,近兩年,矽料連續漲價侵蝕了下游利潤,公司缺少矽片生產環節,對上游控制較弱,是造成毛利不及同行的原因。

三季報顯示,東方日升的存貨56。69億,與上年度期末相比增長87。05%,公司解釋稱,主要原因是本期光伏元件生產規模擴大,原材料及產成品備貨增加所致。

值得注意的是,東方日升的資產負債率持續攀升,2016年底該指標為60。29%。今年前三季度,東方日升的負債率達到71。99%,創近十年新高。

槓桿的上升,意味著財務風險的加大,也會在一定程度上約束東方日的再融資能力。鈦媒體APP瞭解到,為解決資金問題,東方日升多次嘗試過發債方式,但效果並不理想。

根據統計,自2010年上市起,含IPO首發募資在內,東方日升共計成功募資只有4次,累計57。13億元(直接融資)。而同行隆基綠能自2012年上市以來,直接融資高達266。9億元。

8月13日,東方日升釋出了定增預案,擬募資不超過50億用於電池片、太陽能元件的擴產、研發中心的建設以及補流。時隔一月後,該定增終於獲得證監會批准。

雖然定增獲得批准,但三季報顯示,東方日升目前流動負債合計為234億,但貨幣資金僅有96。3億。可以說,公司長期的資金壓力仍然不小。

在這樣的情況下,東方日升仍然在為子公司提供擔保。在三季報釋出的同時,東方日升同時釋出了《為下屬公司提供擔保的公告》。公告顯示,東方日升將為全資子公司“點點雲”向興業銀行寧波分行提供連帶責任保證擔保,擔保金額不超過1。5億元人民幣,為全資子公司“日升寧波光伏”向中國建設銀寧海支行提供連帶責任保證擔保,擔保金額不超過28億元人民幣,保證期限均為3年。

據統計,東方日升及其控股子公司累計對外擔保總額度約為245。26億元人民幣,佔2021年末公司經審計總資產和淨資產的82。97%和289。24%;公司及控股子公司累計對外擔保總餘額為約57。35億元人民幣,佔2021年末公司經審計總資產和淨資產的比例為19。4%和67。64%。

(本文首發鈦媒體APP,作者|於瑩)

頂部