基金雙冠王,跑不贏滬深300

圖片來源@視覺中國

文 | 市值觀察,作者 | 文雨,編輯 | 小市妹

生活就像一盒巧克力,你永遠不知道下一塊會吃到什麼口味。

崔宸龍,去年的股基和混基雙料冠軍,今年竟跑輸了滬深300。

盈虧同源

2021年,崔宸龍管理的前海開源公用事業行業股票和前海開源新經濟靈活配置混合A以翻倍業績佔據了基金排行榜的前兩位,這位出道僅500多天的年輕基金經理一時風頭無兩。

要知道,崔宸龍接手前,前海開源公用事業早已半死不活,規模一度只剩下1300萬元,距離清盤僅一線之隔。

然而形勢在此後的一年發生了180度大轉折,到2021年三季度,在申購量和淨值增長的同頻共振下,該基金的規模已飆升到166億元。

從地獄到天堂,崔宸龍只用了一招:

盈虧同源

相較於前任恪守本分,老老實實佈局公用事業相關股票,崔宸龍的選擇是全面擁抱科技成長,鋰電、光伏、新能源車通通都要。

覆盤其操盤思路,2021年一季度主抓A股,重倉持有東方日升、星源材質、鵬輝能源、寧德時代、億緯鋰能、天合光能、晶澳科技等泛新能源產業公司。

▲圖源:基金季報

二季度轉場港股,最重要的一筆操作是快速買入比亞迪,使其成為第一大重倉股。隨後比亞迪港股便大幅走高,崔宸龍進場時機堪稱絕妙。

三季度繼續加碼港股,前十大重倉股中港股獨佔6席,只不過彼時的崔宸龍已不再侷限於新能源,華能國際、華潤電力等傳統電力公司也進入他的視野。

成就你的,往往也會毀了你。

去年大漲特漲的新能源轉過年來就翻臉,期間雖有多次反彈,但至今也沒能收復之前的高點。咬定新能源不鬆口的崔宸龍牙都被打掉了。

今年以來,前海開源公用事業行業股票和前海開源新經濟靈活配置混合A這兩隻冠軍基金的收益率分別為-29。26%和-21。64%,不僅沒了去年那股猛勁,平均下來甚至連滬深300都沒跑贏。

跳了黃河依然不死心的是,崔宸龍依然強烈看好新能源,並在最新的季報中“畫大餅”般的寫道:

all in 新能源。

他也是這麼做的。

在最新一期持倉中,新能源依然是崔宸龍重點佈局的方向,比如今年新進入前十大持倉股的上機數控和TCL中環,都屬於光伏產業。

就連對半導體情有獨鍾的蔡嵩松,都把旗下一隻基金的調倉換成了計算機板塊,崔宸龍的執念可見一斑。這股一頭扎進去就不出來的執拗,與他個人經歷強相關。

整個人類社會目前處於能源革命的重大轉折點上,光伏和鋰電池作為能源革命的生產端和應用端的代表,在此重大歷史機遇面前,具有巨大的成長空間。

美國西北大學和新加坡南洋理工大學聯合培養博士,以第一作者身份,在Nature Nanotechnology、Research等期刊上先後發表過11篇論文。即便是在學霸輩出、人才濟濟的基金圈,崔宸龍也是獨一檔的存在。

強大的學術背景和科研素養,

學術大神

比如,當被問及為什麼看好鋰電池,大多數人都圍繞政策、市場空間、估值等層面論述,崔宸龍的回答則是:“鋰是自然界最輕的金屬,因此鋰電池效能最好。”

對於光伏,他也有一番直擊本質的認識:光伏本質是半導體器件,光打在半導體上產生電子,遵循摩爾定律,效能提升愈發加速。在可控核聚變做出來之前,光伏是最牛的。

不僅深刻,還細緻。

有次去上市公司調研,對方故弄玄虛,試圖掩蓋自己技術水平的真實性,崔宸龍乾脆在產線上掐著秒錶做資料測算,發現和公司對外披露的產能資料根本不在一個量級。沒過幾年,這家公司就因財務造假而退市。

還有一次,某上市公司被外界普遍質疑資料造假,崔宸龍親自跑到工廠,拿了一塊邊角料在產線實驗室當場做起了測試,最終證明這家公司是清白的。

就在上個月,崔宸龍直接在一次直播中拿出一塊家用光伏板,然後現場拆分講解,生生把基金路演辦成了課堂。

不可否認,憑藉這種深刻和細緻,崔宸龍在能源、材料、化工等領域的投資上駕輕就熟、風生水起,抓住了很多機會,也避開了很多雷。

但甘蔗沒有兩頭甜,有了深度,往往就要犧牲廣度。在特定領域的研究越是深入,越容易用情過深、用力過猛,其結果很可能一條道走到黑。

特別是,你曾經在這些行業嚐到過甜頭。

學術大神

資本市場從來沒有強者恆強,有的只是盛極而衰、否極泰來。只要時間夠長,終究要走向均值迴歸。之前被鄙視多年的舊能源,今年不也揚眉吐氣了嗎?而前兩年烈火烹油的新能源,今年照樣要深度回撥。

把時間再稍微拉長,市場也並非單極市場,而是科技、消費和金融的此起彼伏。

所以,要想穿越週期,必須不斷調整方向。獲取成果的方式,並不是儲存成果的方式。公募基金一直無法解開的“冠軍魔咒”,究其根本,

讓他有一種從第一性原理出發看問題的習慣。

於基金經理而言,相比在某些特定領域高屋建瓴,更重要的能力是從全域性駕馭趨勢,在行情不斷切換的過程中踩準節奏。而這,正是崔宸龍們等技術專精型基金經理容易犯錯的地方。

對技術的理解鞭辟入裡讓他們對自己的判斷充滿自信,自信到一定程度就會升級為投資理性的喪失。具體表現為,哪怕市場發生顯著的變化和調整,依然攥著手裡的牌不撒手。

必須明確的一點是,前景歸前景,投資歸投資,一項技術、一個產業很有前途,並不代表未來一段時間其在資本市場一定會有表現。

比如當年的晶片。

2019年,晶片股在自主可控和國產替代的邏輯下一路飆漲,半導體指數的市盈率在不到半年的時間內翻了一倍。隨後形勢急轉直下,晶片股在長達一年多的時間裡持續殺跌,估值直接腰斬。

是國產晶片不再具備前景嗎?是國產替代的邏輯不成立了嗎?

都不是。

過度自信

新能源也一樣,光伏、風電、電動車正高歌猛進,但這絲毫不影響相關公司的股票今年持續回撥。

中科大天才少年,25歲拿到晶片設計博士,蔡蒿松和崔宸龍非常類似,在自己擅長的領域有著超強能力值,過去兩年他一直滿倉半導體,結果在一路回撤的過程中被罵出了圈。抱著自己的真愛到天荒地老,對持續演繹的行情置若罔聞,這本身就是不負責任的行為。

說到底,投資者的訴求很樸素,他們需要的不是擅長研究的基金經理,而是能賺錢的基金經理。

相較於“專一”,基金經理更應適當“多情”。

殷鑑不遠,但願崔宸龍不是下一個蔡嵩松。

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