融資25個億,這個清華人要IPO了

融資25個億,這個清華人要IPO了

上市前,共獲得超25億元融資。

作者丨魯智高來源丨東四十條資本(ID:DsstCapital)又一家智慧駕駛領域的公司要上市了。

近日,縱目科技(上海)股份有限公司(簡稱:縱目科技)申請在科創板上市。憑藉能覆蓋L0至L4級別低速智慧駕駛功能的產品,該公司成功拿到了賽力斯汽車、長安汽車、嵐圖汽車等眾多知名客戶的訂單。

只是在數年的努力中,縱目科技的營收增長並不快,虧損的規模倒是不斷變大。在39個月的時間裡,累計的虧損已經達到營收的2倍,超過9億元。雖然長期虧損是智慧駕駛領域創業公司的普遍現象,但鉅額的數目意味著該公司要想實現長期盈利,並不是一件容易的事情。

在上市前,縱目科技累計獲得超25億元融資,身後也聚集了小米集團、君聯資本、聯想、日本電裝、高通創投等知名投資者。錢雖然募得多,但是需要花錢的地方也不少,該公司在報告期內光研發就投入了超6億元。

隨著智慧駕駛賽道的競爭加劇,玩家們也需要更多資金來快速發展,當一級市場融資越來越難的時候,朝著二級市場奔去就是一種很自然的選擇。只是要想長成參天大樹,縱目科技的步伐還得更快些。

01

虧損是營收的2倍,達到9。39億元

透過聚焦汽車智慧駕駛系統,縱目科技形成了從演算法軟體到系統硬體的產品佈局,能提供覆蓋L0至L4級別低速智慧駕駛功能,包括全景式監控影像功能、自動泊車輔助功能和自主泊車功能等。

這些功能在車輛行駛或停泊時,能為司機提供不少幫助。在開車的時候,司機可以透過全景式監控影像功能實現高質量無縫拼接的360°環視影像,從而減少因視野盲區引發的交通事故。

當需要停車的時候,司機則可以使用自動泊車輔助功能或自主泊車功能,前者能在車內或車外不遠的地方控制車輛自動泊入、泊出、直進、直出停車位等,後者則能透過手機和車機等終端操控,實現車內無人的中遠距離自主泊車。

在向整車廠商提供智慧駕駛系統的過程中,縱目科技會透過前裝方式交付軟硬體一體的智慧駕駛控制單元、感測器和軟體等產品。雖然部分整車廠商在定製產品驗收階段會支付研究開發服務費,但其主要的收入還是來自客戶對量產產品的採購。

這也意味著,即便拿到了賽力斯汽車、長安汽車、嵐圖汽車、吉利汽車、一汽集團、上汽集團、北汽集團、江鈴集團、江汽集團、理想汽車、威馬汽車、長城汽車、比亞迪汽車、蔚來汽車等知名客戶的訂單,但縱目科技的實際業績取決於定點車型的銷售情況。

從縱目科技的招股書能發現,在2019年至2022年3月的報告期內,該公司的營收分別為0。49億元、0。84億元、2。27億元、0。9億元,淨利潤則分別為-1。59億元、-2。09億元、-4。16億元、-1。55億元。相當於39個月賺了約4。5億元,但累計虧損約9。39億元。

2021年至2022年3月期間營收的飛速增長,得益於搭載了該公司智慧駕駛系統產品的一汽集團H9、賽力斯汽車AITO問界M5、長安汽車UNI-T、嵐圖汽車Free等車型不錯的銷量,再加上產品單價的提高,從而讓其在營收方面有了亮眼的表現。

只是雖然看起來賺了一些錢,但由於在產品研發上投入不少,再加上部分定點車型專案還沒有進入量產階段,最終導致縱目科技不但沒有實現盈利,虧損規模反倒越來越大。

在報告期內,該公司的研發費用分別達到了1。19億元、1。72億元、2。69億元、0。87億元,其中薪酬佔比均超過70%。研發上的大力投入,也讓縱目科技在2022年3月時便擁有了超過500人的研發團隊,在公司員工中的佔比超過60%。目前,其擁有65項軟體著作權和177項已授權專利。

02

回國創業,公司估值超90億元

當唐銳在2012年底萌發回國創業的念頭時,他已經在汽車電子行業深耕了十餘年。

從清華大學碩士畢業後,他加入Centrality Communications Inc。成為一名軟體工程師,並於2007年在SiRF Technology Holdings, Inc。擔任資深工程總監。兩年後,他進入CSR plc擔任汽車事業群資深工程總監,管理著每年上億美元的汽車半導體產品的定義和研發。

憑藉多年工作培養出的商業嗅覺,在判斷下一個風口會是與計算機視覺相關的ADAS(高階駕駛輔助系統)後,他最終選擇於2013年回國創辦縱目科技。

公司成立初期,縱目科技主要從事環視演算法及基於環視影像的智慧駕駛輔助功能研究開發工作,主要客戶為整車廠商的一級供應商。隨後,該公司以360°環視ADAS為切入點,聚焦泊車場景。在研發L3+級別以上的智慧駕駛系統時,該公司同時還佈局著中高速行車輔助智慧駕駛系統以及適應高低速的行泊一體智慧駕駛系統。

不甘於只是充當二級供應商,該公司於2018年開始研發高畫質攝像頭、毫米波雷達和超聲波感測器等智慧駕駛感測器產品,並著手自建產線和供應鏈,逐漸轉型成為一級供應商,直接與整車廠商做起了生意。

在發展過程中,為了能順利獲得融資,縱目科技選擇在2017年登陸新三板,並獲得了君聯資本和德屹資本的1億元投資。不過由於新三板流動性不高,該公司在當年年底便從新三板摘牌。

伴隨產品不斷迭代,縱目科技也陸續獲得了高通創投、日本電裝、同創偉業、小米集團、高遠資本、朗泰資本等投資者的認可,在上市前共獲得超25億元融資。值得一提的是,該公司是小米集團宣佈造車後的首批投資企業之一。這也意味著,其有望在小米智慧場景應用領域展開多維度合作。

按照縱目科技的說法,該公司最近一輪融資投前估值為80億元。以最近一輪增資的價格每股93。56元粗略計算,其上市前的估值已經超過了90億元。小米集團在第二次入股時,增資價格為每股56。48元,半年後,當東陽市國有資產投資有限公司旗下的東陽冠定領投時,這個價格則升至每股93。56元。

東陽冠定大力看好的背後,也包含著當地政府希望與縱目科技加深合作的想法。

2022年3月,在完成了東陽冠定領投的超10億元融資後,縱目科技創始人、CEO唐銳就曾表示,將在浙江東陽打造一個年配套200萬輛自動駕駛系統的產業園。4個月後,總投資20億元的縱目科技東陽智慧駕駛系統生產基地便在浙江東陽高鐵新城正式開工。在準備透過上市募集的20億元中,該公司也會拿出4。5億元用於該生產基金的建設。

在縱目科技上市前,實控人唐銳與其母親共持有33。3%的股權,君聯資本和聯想控股共持有9。94%的股權,東陽冠定則持股6。48%。其中,君聯資本持股8。74%,為第二大股東。

03

千億市場,廝殺激烈

2021年以來,陸續有智慧駕駛領域的公司登陸資本市場。這裡面除了圖森未來,還包括經緯恆潤和Mobileye等,縱目科技算是最新的一個例子。

對於智慧駕駛系統賽道而言,2021年可謂是備受追捧的一年,但當時間來到2022年,熱度卻有所降溫。據CVSource投中資料顯示,該賽道在2021年有121起投資事件,但從2022年初至11月卻只有87起投資事件。

投資人如此謹慎,除了受到複雜大環境的影響,也與這個賽道里的專案長期處於鉅額虧損狀態有關,再加上二級市場的示範效應以及競爭加劇,最終導致一級市場中不少創業公司陷入融資難的困境。

估值縮水、裁員、倒閉也在現實中上演,預期估值高達500億美元的英特爾旗下自動駕駛子公司Mobileye最後只有200多億美元市值,背靠福特和大眾的自動駕駛初創公司Argo AI在裁員後還是倒閉了,國內自動駕駛明星公司小馬智行也傳出裁員的訊息,不過對方迴應稱,屬於人員正常流動。

雖然智慧駕駛是未來的趨勢,但活下去是該領域創業公司當下第一要務,而能否找到新的資金則是其中的關鍵。當一級市場難以找到合適的投資者時,上市可以說是目前環境中一種很自然的選擇。

事實上,縱目科技還是存在一定的資金壓力。按照招股書的資料,該公司的現金及現金等價物在2022年前3個月減少了2。56億元,截至2022年3月末,這部分的金額為5。43億元。

與經緯恆潤、德賽西威、同致電子、安波福、 法雷奧、維寧爾等競爭對手相比,縱目科技的毛利率通常低於平均水平,在2021年至2022年3月分別為13。21%和10。38%。應收賬款規模從2019年的0。18億元不斷增加至2022年3月的1。91億元,也凸顯出該公司議價能力並不具備優勢。

此外,該公司報告期內前五大客戶的營收佔比均超過70%。如果這些客戶的定點車型銷量不佳,那對於一級供應商的業績將會帶來不小的衝擊。一旦他們開始大力自研智慧駕駛系統,那麼不具備核心優勢的一級供應商將會陷入更艱難的處境。

浙商證券預計,中國ADAS/AD軟體市場在2030年將達到約1400億元,複合年均增長率超過40%。身處千億市場,除了同賽道的競爭對手,百度、華為等網際網路公司也有不少佈局,再加上整機廠商對智慧駕駛系統的大力投入,未來的競爭只會更加激烈。

在唐銳此前的規劃中,縱目科技會按照分步走的策略,最後實現自動駕駛。只是隨著市場環境的劇烈變化,各種力量的衝撞已經來到白熱化階段,最終要想紮根壯大,自身的發展速度還得更快。

參考資料:1。《縱目科技CEO唐銳:一腳踩進裂縫裡,把它越撬越大》,君聯資本CEOClub

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