解局 | 再清倉中山公用 復星的割捨選擇

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最終,復星7。67億元清倉中山公用事業集團股份有限公司。

去年底便知曉控股股東減持計劃的這家市政環保公司,在12月1日晚間釋出提示性公告,將與復星劃清關係。

中山公用的公告指,持股5%以上控股股東復星集團(復星系上海復星高科技(集團)有限公司),在11月30日簽署協議,將所持約1。19億股以每股6。46元、總計約7。7億元全數轉讓給中國華融資產管理股份公司。

據悉,復星集團轉讓前所持1。19億股佔中山公用總股本約8。04%;本次權益變動後,復星集團不再持有公司股份。11月30日簽署協議,在12月1日,中山公用每股收盤價為7。18元,相較於此,交易每股價格約有9折的折讓,合計共折價約8544萬元。

協議內容顯示,華融將在過戶登記手續辦理完畢後十個工作日內向復星支付股份轉讓價款。順利的話,復星又將快速獲得一筆現金。

據最新財報顯示,中山公用的營收分為環保水務板塊、固廢板塊、工程建設板塊及其他。其中,環保水務是主營業務。2022半年報顯示,總營收約10。5億元,水務板塊約5。1億元,佔比48。7%。

作為中山市本土國有控股企業,中山公用承擔著市裡約75%的供水任務,36%的汙水處理任務;而固廢板塊以垃圾處理、環衛服務業務為主,公司將新能源作為未來第二增長極,工程建設板塊,還包括金融投資、市場運營、港口客運等輔助業務板塊。

公司在財報中表示,自身最大的核心優勢在於環保產業,有較全面的市政環保產業基礎。2022年三季度報中,前三季度公司營收17。2億元,歸母淨利潤為6。8億元,相比去年同期減少41。95%。

如果按照復星國際自身所劃定的“健康”“快樂”“富足”“智造”四大板塊來看,中山公用跟“智造”板塊旗下“資源與環境”分支較為吻合,但也並非列在板塊內的重點平臺,所屬為非核心資產。雖中山公用是復星持有8年的一項資產,但卻從去年開始較早有減持意向。

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資料來源:企業公告,觀點指數整理

去年11月25日,中山公用便釋出股東減持預披露,上海復星高科技(集團)有限公司彼時持有公司1。82億股,佔公司總股本12。35%。股東復星集團計劃以集中競價、大宗交易方式減持公司股份合計不超過8851萬股,不超過公司總股本的6%,均為無限售流通股。

據瞭解,中山公用今年6月16號釋出公告指,到6月15日減持比例達2%,接著7月,復星集團分別以集中競價、大宗交易方式在今年7-9月份減持兩次。直到今年9月,復星集團完成減持4。31%,減持過半尚未等計劃繼續實施,便全數轉讓。

自債務問題顯現,復星系從去年底便大力減持非核心資產,到年中,套現1%股份得等90天,減持進度逐漸不能滿足經營需求,開始向轉讓發展,到下半年減持和出售的資產也逐漸向核心資產邁進。

例如“快樂”板塊下品牌消費中的豫園股份、金徽酒、旅遊文化中的復星旅文,南鋼股份更是“智造”板塊中資源與環境的最重要平臺,更不用說復星醫藥。部分核心資產的出售考驗著復星的投資組合,減持果斷卻也難免於後悔。

據稱,10月底的一場交流會上,郭廣昌表示復星醫藥的減持是一大“敗筆”,計劃減持佔股3%的進度定在已減持1。46%的股份,隨後提前終止減持計劃。

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資料來源:企業公告,觀點指數整理

據復星醫藥10月30日釋出的三季報顯示,公司前三季度營業收入316。10億元,同比增加16。87%,扣非淨利潤為28。59億元,同比增長了15。51%;其現金流為31。74億元,同比增長5。24%。

其海外板塊亦擴充套件迅速,11月30日晚,復星醫藥釋出公告稱,其新加坡的非全資子公司Gland Pharma Limited的全資子公司欲購買法國CDMO公司Cenexi集團99。84%的股權,並向其提供股東貸款,轉讓對價及股東借款總額不超過約2。1億歐元,約合人民幣15。5億元。

據瞭解,醫藥行業的CDMO模式即主要為跨國藥企及生物技術公司提供臨床前和臨床試驗研究用藥的生產、以及商業化藥品生產。中信證券認為,在醫藥細分領域有較強的技術平臺優勢。

透過本次交易,復星醫藥子公司GlandPharma將獲得歐洲本地生產基地,並拓展業務能力。復星醫藥則將借GlandPharma加快向生物藥CDMO、複雜製劑以及高難度注射劑的轉型。

復星系的清倉還在繼續進展。安信證券表示,截止2022年6月底,公司槓桿率56。8%(上年53。8%),平均債務成本4。5%(上年4。6%),現金餘額1176億,集團層面有息負債約1000億,其中公開市場債券約500億,銀團貸款約500億。

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