27日,張坤管理的易方達藍籌精選混合、易方達優質精選混合(
QDII
)、易方達優質企業三年持有、易方達亞洲精選(QDII)釋出三季報,四隻產品規模合計1057。48億元,較二季度末縮水287。3億元,總份額減少28。25億份。
2021年,並不是消費等大盤股的主場,張坤管理的四隻產品也普遍
業績
不佳,截至9月30日,均錄得負收益,易方達亞洲精選(QDII)年內下跌達到22。46%,“脫胎換骨”後的易方達優質精選混合(QDII)年內跌幅為12。4%。
這四隻產品或因各自倉位配置有些不同,但均增配了
食品飲料
行業,減持了醫藥行業。張坤也稱,這輪下跌後,一些優質公司的估值已進入合理區間。如果做一個組合,對其整體的生意模式、護城河和行業前景具有信心,未來3-5年,這些公司有望實現較確定的盈利成長。
增配食品飲料、銀行
截至2021年三季度末,張坤管理的易方達藍籌精選混合規模為698。47億元,較二季度末縮水200。42億元,份額為270。1億份,較二季度末減少28。1億份,股票倉位略微上升至91。71%。期間,易方達藍籌精選混合對結構進行了調整,增加了
食品飲料
、
銀行
等行業的配置,降低了醫藥、網際網路等行業的配置。
具體來看,張坤對
瀘州老窖
、
貴州茅臺
、
香港交易所
、
洋河股份
、
騰訊控股
進行了減持,增持
五糧液
、
海康威視
、
招商銀行
,同時,
伊利股份
、
平安銀行
取代
美團-W
、
招商銀行
(03968。HK)新進為前十大重倉股。
瀘州老窖
、
貴州茅臺
、
五糧液
三隻白酒龍頭股位列易方達藍籌精選混合前三大重倉股。
第三季度,易方達中小盤完成了
基金
合同
的修改,更名為易方達優質精選混合(QDII),截至期末,該基金規模、份額雙雙縮水至216。62億元、29。88億份,股票倉位大幅提升至92。31%且對結構進行較大調整,增加了食品飲料、網際網路、
銀行
等行業的配置,降低了醫藥、計算機、家電等行業的配置。
其中,
郵儲銀行
取代
通策醫療
躍升為第一大重倉股,持股數量4。42億股,持股市值佔
基金淨值
比10。73%,
中國國貿
新進為第八大重倉股,
百潤股份
則已不在前十大行列。全面來看,前十大重倉股分別為
郵儲銀行
、
貴州茅臺
、
恆生電子
、
美年健康
、
蘇泊爾
、
華蘭生物
、
中炬高新
、
五糧液
、
中國國貿
、
天壇生物
。
截至三季度末,易方達優質企業三年持有規模下降到百億元以下,為99。25億元,由於是一隻2020年6月成立的三年期產品,份額在期末時仍未有變動,股票倉位升至93。77%,結構也進行了調整,增配了食品飲料、銀行等行業,降低了醫藥、網際網路等行業倉位。
前十大重倉股分別為
瀘州老窖
、貴州茅臺、五糧液、
海康威視
、
洋河股份
、
騰訊控股
、
香港交易所
、
招商銀行
、
平安銀行
和
伊利股份
,“眼茅”
愛爾眼科
、港股
美團-W
則已退出。
易方達亞洲精選(QDII)較為特別,截至2021年三季度末,規模為43。15億元,份額為36。64億份,均較二季度末有所增加。
倉位結構方面,張坤增加了食品飲料、地產等行業的配置,降低了醫藥、網際網路等行業的配置,前十大重倉股分別為
招商銀行
、
騰訊控股
、
香港交易所
、
郵儲銀行
、
京東集團-SW
、
蒙牛乳業
、
美團-W
、
中國海外發展
、
中國財險
、
萬科企業
,清一色為港股。
3-5
年可以更加樂觀一些
“現在明星基金經理極少願意出來交流,那就仔細研讀他們季報。”一位業內人士告訴記者。
宏觀經濟方面,張坤寫到,三季度,在供給收縮的背景下,不少大宗商品價格上漲明顯。同時,隨著地產銷售轉弱,經濟面臨一定的下行壓力。股票市場方面,三季度分化明顯,煤炭、有色、鋼鐵、電力等行業表現較好,而
紡織服裝
、家電、食品飲料、醫藥、消費者服務等行業表現相對落後。
不同於二季報中的歉意,三季報中,張坤多了份堅定,他認為,企業的生意模式、護城河和行業前景共同決定了企業的定價能力,而定價能力是投資獲得高回報的最持久的決定因素之一。在較短的時間內,股票通常由其他因素驅動,比如宏觀經濟或突發新聞,這使得投資有定價能力的高質量公司在短期看通常顯得乏味,因此,投資這些高質量公司的低風險,只能在較長的時期才能被觀察到。
張坤稱,受到市場對未來幾個季度經濟、企業盈利下行,以及對政策不確定性的擔憂,一些長期經營優秀的上市公司最近股價下跌明顯。
“這輪下跌後,這批優質公司的估值已經基本合理。如果做一個組合,我們對其整體的生意模式、護城河和行業前景是有信心的。”張坤稱,雖然不知道是否會有類似2018年底的階段性低估,但由於起點估值沒有泡沫,且優質股權總體稀缺,因此從未來3-5年來看,可以對這些公司股票的複合收益率更加樂觀一些。
(文章來源:第一財經)