危機暫時解除 變賣資產後天齊鋰業還剩下什麼?

原標題:財說| 危機暫時解除,變賣資產後天齊鋰業還剩下什麼?

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記者 | 陶知閒

編輯 | 陳菲遐

懸在天齊鋰業(002466。SZ)頭上的“達摩克利斯之劍”似乎已經消除。

12月8日晚間,天齊鋰業公告旗下全資子公司 Tianqi Lithium Energy Australia Pty Ltd(下稱TLEA)擬以增資擴股的方式引入來自澳大利亞的IGO Limited(下稱IGO)作為戰略投資者。IGO是一家在澳大利亞證券交易所上市的採礦和勘探公司,主要以開發鎳、銅、鈷等有色金屬為主。具體來看,本次增資計劃擬由IGO的全資子公司以現金方式出資14億美元認繳TLEA新增註冊資本3。04億美元,增資完成後天齊鋰業持有TLEA註冊資本的51%,仍擁有TLEA的控股權,同時,TLEA仍納入公司合併報表範圍;而IGO方面持有TLEA註冊資本的49%。此外,天齊鋰業也將其在澳洲的重要擴產子公司Tianqi Lithium Kwinana Pty Ltd(下稱TLK)納入TLEA旗下。

危機暫時解除 變賣資產後天齊鋰業還剩下什麼?

圖片來源:公司公告

12月9日,天齊鋰業開盤後漲停,報32。51元/股。在出讓核心礦產股權之後,天齊鋰業短期來看危機已解除。但賣了核心資產之後的天齊鋰業還剩下什麼?

危機暫時解除

對於天齊鋰業來說,這至關重要的14億美元將被拆分為兩部分。一部份為不低於12億美元的貸款償還,而剩餘部分將作為TLK所屬澳洲奎納納氫氧化鋰工廠的運營和除錯補充資金。

隨著戰略投資者的成功引入,天齊鋰業所欠資金的主要貸款方即銀團方面也已鬆口。銀團方面表示將本該今年12月底還清的18。84億美元貸款展期至2021年11月底,同時在全資子公司TLEA完成增資擴股引入戰略投資者,且透過該交易償還貸款本金不低於12億美元等情形下,該期限可自動延長至2022年11月底。與此同時,將另外一筆12億美元的到期日,在滿足一定條件的前提下,由此前的2023年11月底展期一年至2024年11月底。此外,作為上述併購貸款展期的條件,天齊鋰業需要繼續以公司及相關子公司的財產為債務提供擔保。

和天齊鋰業此輪危機來源於過度加槓桿類似,此次IGO也加足了槓桿。截止今年上半年,IGO資產合計為111。57億元,所有者權益合計僅為93。7億元。對於IGO來說,14億美元(約91。39億元)的投資,佔其所有者權益的97。53%。需要指出的是,在IGO此次14億美元投資中,僅有1億美元為其自有資金,其他13億美元主要來源為融資,包括在澳洲證券交易所透過定增或配股等方式進行的股權融資以及向銀行進行的債務融資。

斷臂求生

IGO之所以加一倍槓桿也要拿下天齊鋰業相關股權,是因為此次出讓的資產TLEA是天齊鋰業的兩塊核心資產之一,另一塊資產則是此次債務問題的“始作俑者”SQM。此外,出讓的TLK49%股權也是天齊鋰業的優質資產之一。

成立於2014年的TLEA目前旗下擁有控股子公司9家,參股公司1家。TLEA最核心的資產是澳大利亞的泰利森礦業,這也是IGO看上天齊鋰業的主要原因。

目前,泰利森礦業擁有世界上開採的儲量最大、品質最好且化學級鋰精礦生產成本最低的鋰輝石礦——西澳大利亞格林布什鋰輝石礦,該礦也是天齊鋰業目前唯一在產鋰礦,是其所有鋰精礦的來源地。截至目前,作為全球最大的技術級鋰精礦供應商,泰利森已建成的技術級鋰精礦產能約為15萬噸/年,化學級鋰精礦產能約120萬噸/年。

天齊鋰業獲得泰利森的過程也頗為傳奇。2012年,天齊鋰業耗資38。76億元收購了格林布什礦所屬公司泰利森51%的股權,從而獲得了該礦的控股權,改變了我國一直依賴從其進口的局面。而泰利森剩餘49%的股份,由美國雅保持有。天齊鋰業憑藉這場收購,一躍成為全球排名前三的鋰業巨頭並坐穩我國第一的位置。

此外,天齊鋰業“送”上TLK49%股權有些出乎意料。

TLK是天齊鋰業的優質資產之一,是天齊鋰業年產2。4萬噸電池級單水氫氧化鋰專案(下稱一期氫氧化鋰專案)的實施主體,同時也是二期該專案的實施主體。截止今年上半年,天齊鋰業對於一期和二期氫氧化鋰專案分別累計投入35。83億元和12。59億元,合計投入48。42億元。

氫氧化鋰專案是天齊鋰業最為重要的產能擴建專案之一,已經耗費其多年心血。始建於2016年4月的氫氧化鋰專案彼時計劃於2018年10月竣工。後因資金及技術等因素,天齊鋰業將時間推遲至2019年底,而此次隨著專案股權的變更,天齊鋰業已經改口稱“力爭一期氫氧化鋰專案於2022年第四季度達產。”換而言之,天齊鋰業又“拖”了三年。

天齊鋰業此次交出TLK49%的股權或為無奈之舉,畢竟在此時資金面如此緊張的情形下,能成功引入戰略投資者這本身對於天齊鋰業來說才是最重要的。

天齊鋰業在丟掉成名之戰TLEA49%股權之後,還剩下什麼?

目前天齊鋰業市值為436億元。截止今年上半年,天齊鋰業持有的SQM股權價值為251億元,在扣除18。84億美元貸款後(此前合計貸款為30。84億美元,此次引入戰投預計償還12億美元)為128億元。而TLEA剩餘51%股權價值約為95億。因此,在扣除天齊鋰業兩大核心資產SQM股權及TLEA股權後,天齊鋰業剩餘資產估值約為200億元,主要為其在國內的一些資產。這些資產是否值200億元,恐怕還需要時間的檢驗。

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