百億量化私募股權穿透!7成大股東持股超50%,英雄型組織已過氣?

百億量化私募股權穿透!7成大股東持股超50%,英雄型組織已過氣?

百億量化私募股權穿透!7成大股東持股超50%,英雄型組織已過氣?

10月13日,受到高度關注的百億私募鳴石投資控制權糾紛,又有新的走向。被暫停公司職務的創始人袁宇,發了最新的宣告。其中提到,他才是這傢俬募的實控人,旗下的公司持有鳴石85%的股權,而總經理李碩名下持有的50%股權都是代持,此前簽過《股權代持協議》,事實上並非股東。

百億量化私募股權穿透!7成大股東持股超50%,英雄型組織已過氣?

而就在此前的數個小時,總經理李碩對風波的迴應為自己才是鳴石的最大股東,後續事情將以怎樣的真相得以還原我們拭目以待,相信鳴石能以為投資者負責的態度妥善平息這場風波。

7成百億量化私募超過50%,半數大股東持股超70%

私募基金的穩定性是影響私募業績的重要因素,投資者除了看業績能不能穿越週期,還應當要考察組織結構能不能穿越牛熊。

目前國內的百億私募最大股東分別是誰?股權集中嗎?近兩年是否有較大的波動?

私募排排網統計發現,近期,一家百億量化私募規模波動,短暫地回落到50-100億區間,20餘家百億量化私募(金戈量銳、幻方量化、靈均投資、九坤投資、誠奇資產、天演資本、因諾資產、啟林投資、進化論資產、衍復投資、鳴石投資、九坤投資、盛泉恆元、明汯投資、黑翼資產、千象資產、佳期投資、世紀前沿資產、九章資產、金鎝資產、赫富投資)中,

大股東持股在

50%

50%

以上的有

13

家,佔比接近

7

股權集中度非常高的百億量化私募佔半數,這

10

家機構的大股東佔比持股佔比超過

70%

其中,金戈量銳金戈、佳期投資季強、世紀前沿資產吳敵對公司持股100%,幻方量化梁文鋒、天演資本謝曉陽、進化論資產王一平、衍復投資高亢、盛泉恆元趙忠東、佳期投資季強、九章資產梁文鋒對公司的持有股份也均超過80%。

百億量化私募股權穿透!7成大股東持股超50%,英雄型組織已過氣?

可能會有投資者對九章資產和幻方量化為的大股東名字相同感到疑惑,沒錯,兩家管理人的大股東為的確為同一人。“浙江九章資產管理有限公司”與“寧波幻方量化投資管理合夥企業(有限合夥)”,均是基金業協會備案的證券類私募機構。其中九章資產是2015年在杭州註冊成立,寧波幻方量化2016年在寧波註冊成立,目前兩家公司均在杭州同一地址辦公。

近兩年內,公開資料顯示,

有百億私募以戰略引進資源或人才的思路調整股權結構,但鮮有百億私募發生大股東的漂移

2020年9月11日,

誠奇資產

創始人以及公司實控人從原來70。00%持股比例下降到50。50%,另一股東劉晶的股權也減少20%,從原來持有誠奇資產30%的股份,縮減至9。5%。新增股東張萬成以400萬的認繳金額成為誠奇資產40%股權的持有人。至此,張萬成成為誠奇資產第二大股東。

和創始人何文奇相同,張萬成具備多年海外對沖基金從業經驗。2009年起,張萬成歷任世坤投資(WorldQuant)高階研究員、基金經理、中國區總經理、全球研究總監、首席研究官及投資決策委員會成員,帶領全球超過300人研發團隊並主導若干重大先進研究方向。2020年正式加入誠奇資產並擔任投資總監。在海外知名量化機構長期擔任投研方向高管,具備國際前沿的量化研究與大規模管理實踐經驗。

此外,還有百億量化私募積極開展股權激勵計劃。據私募排排網統計,2021年3月18日,

衍復投資

新增顧王琴、胡雪龍兩位股東,兩位新晉股東分別認繳20萬、60萬元人民幣,持有衍復投資2%、6%的股權。2021年5月,

幻方量化

新增寧波程採企業管理諮詢合夥企業,具體增持比率未進行披露。

論組織結構:平臺型、“英雄主義”型結構有什麼特點?

百億私募較為典型的組織架構有兩種,一種是眾星環繞,投研總監一言堂的“英雄主義”型組織結構,公司的核心人物掌握策略的決策權力,其他的研究員以及助力基金經理更多的是智囊團的形式圍繞在核心人物的周圍,輔助決策。

另一種是平臺型組織。這樣的結構更多的是透過資源整合在殘酷的行業競爭中保持生命力。主觀私募中較為典型的就有高毅、保銀,量化私募中,進化論資產、鳴石投資,新銳量化私募世紀前沿資產都是這樣的平臺型私募風格。

在此次的股權風波中,

鳴石投資昨日就曾表示

,近年來,鳴石投資持續按照國際化管理體制進行公司治理,在人才和軟硬體等方面持續投入,創造性的建立了“五環十核”的投研模式,即不依靠某一兩個核心人物進行策略研發,淡化核心人物在整個投資策略中的影響,更加強調專業和分工,將投研模式分成了“因子、AI、最佳化、風控、交易”5個環節,共有10位核心PM負責各個環節,形成了機構化,流水線式的投研模式。這類不依賴單個基金經理的量化投研模式。

不過,也有百億私募管理人對平臺型的組織架構表達自己的觀點。

金戈量銳創始人以及主要實控人金戈

曾表示:“在美國大多數的對沖基金都是有自己的核心的投資思路和挖因子的邏輯,當然也有平臺式的對沖基金做的也是非常不錯的。

平臺式的產品主要的問題在於這個行業的流動性是比較大的,由於人員的流動會造成業績不穩定,另外,不同的人在挖因子的時候邏輯和選擇標準也不一樣。大家可能會覺得把每個人的因子拿過來就很容易挑出最好的因子,但是經過一段時間,你會發現,如果這個因子在早期開發就介入的話,對這個因子的質量和邏輯會有更好的把握,但如果這個因子已經做好了,再給你的時候,其實就很難做評測。所以如果平臺招很多人,每個人提供自己的因子,再集合起來,其實穩定性並不如想象的那麼好。

但我們也看到,一些量化後起之秀非常欣賞平臺型的組織形式。今年旗下500指增產品全市場排名前五的世紀前沿資產在此前接受私募排排網的專訪時就曾表示,

世紀前沿資產

認為投研人員的穩定性是平臺型組織發揮價值的關鍵因素之一,

團隊的離職率非常低背後是足夠多的經濟激勵、資訊層面的公開透明,以及成員對團隊價值觀的認可。

一方面,公司在薪酬的設計上花了很多功夫。為了讓大家互相信任,被公正地對待,他們在規則層面做得很細緻,並且對團隊完全透明。研究員提交的因子對組合的提高有什麼樣的貢獻,都會直觀地體現在獎金上。能融入到這樣的團隊文化有很高的要求,因此,他們的招聘也非常謹慎。

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