信達澳銀基金:聚焦估值和盈利匹配度 掘金四大方向

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信達澳銀基金

半年之後,是星濤即將在新東家開啟新的投資生涯,由他擬任

基金

經理的信達澳銀價值精選混合基金即將發行。

展望後市,是星濤認為結構性行情仍將持續,科技成長、週期行業依然具備投資機會,重點把握新消費、地產鏈、大眾消費及網際網路類消費四大方向的機會。

重視估值與基本面的匹配

作為一名注重價效比的價值投資選手,是星濤並非一味追求高ROE或高盈利質量,而是追求盈利質量與估值水平足夠匹配。

“我們所理解的價值投資,是用有吸引力的價格購買基本面良好的公司,換言之,標的首先要具備良好的基本面,其次是價格不能透支過度樂觀的預期。” 他說。

落實到選股體系上,是星濤介紹道, PB-ROE模型綜合考慮了企業估值與企業經營質量。其中,PB即市淨率代表企業相對估值,ROE即淨資產收益率代表企業核心盈利能力。儘管PB、ROE水平應具有強正相關性,市場非有效性會使得個股PB、ROE偏離均衡水平。

“這些偏離均衡水平的個股可能會向上以迴歸價值,我們要尋找的正是這類被市場錯誤定價的‘被低估’個股。具體而言,我們會先利用PB-ROE模型定期對全市場股票進行篩選,並在關注的區域內透過對公司自下而上分析,確定企業ROE的持續性與PB的合理性,從而選出估值合理或低估的高性價比優質公司配置。”他說。

是星濤強調,即使組合中投資標的屬於經濟轉型受惠行業,如果估值偏離價值,他也會降低配置比例,直至價格趨於合理後,才會進行相應調整。

“A股仍是趨勢投資為主的市場,短期大部分時候是受到情緒控制的,所以,漲會漲過頭,跌也會跌過頭。”他說,尤其是在殺跌過程中投資者會將部分公司的利空無限放大而對利好視而不見。當大部分人都沒有抄底的願望時,底部很可能已悄然來臨,此時可以對一些優質標的提前進行佈局。

在是星濤看來,行業基本面景氣度研究是行業配置的第一步,而每個行業都有不同的景氣度前瞻指標。“2018年

汽車行業

整體景氣下行態勢明顯,很少有人關注這類冷門資產。我們關注到車型週期已經啟動,某一汽車品牌的自主品牌系列銷量很好,並且持續超預期,因此,我們果斷重倉配置,成為最早對其進行重倉配置的機構。”

掘金四大投資方向

是星濤樂觀看待後市行情,關注結構性機會,新基金成立後將運用不同的投資方法捕捉差異化機遇。

是星濤認為結構性行情仍將持續,科技成長、週期行業依然具備投資機會,重點把握四大方向的機會:

一是新消費方向,包括乘用車、清掃家電、醫美、啤酒等。消費板塊經過前期回撥,其風險溢價指數已回到中樞水平,板塊整體依然缺乏價效比,但部分細分領域已經展現投資價值。

二是地產鏈方向,包括大家電、消費建材等。這些行業估值在底部,但政策壓制暫時不會解除,可以按照純更新需求測算潛在空間,行業格局、公司質地對於龍頭企業完全不必擔心,左側逐漸佈局,大機率輸時間不輸空間。

三是大眾消費方向,如廚小電、休閒食品、調味品等,去年高基數高估值,大部分已高位腰斬,近期加速下跌,至暗時刻,已經能夠從中找到進攻彈性很大的安全資產。

四是網際網路類消費方向,不過,需等待政策拐點。

此外,對於白酒板塊,是星濤看好高階進攻潛力及超高階價效比;對於醫藥板塊,他認為已跌入機會區間,除少數細分領域外,當前醫藥板塊估值已具備投資價值。

(文章來源:證券時報)

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