分化加劇 "黃金賽道"優勢盡顯

分化加劇難度加大

主持人:本週盤面整體感覺變弱了,這是因為什麼?

袁月:短期滬指支撐在3500點,創業板在3200點,只要在此之上短期就會是目前的結構性格局,板塊間蹺蹺板為主,如果跌破,那麼整體格局要更弱一些,板塊間的輪動也會減弱。此外,接下來要注意的盤面現象是,無論高位還是低位,只要是行業內龍頭、大市值品種不再走強,甚至開始走弱,領漲個股開始切換成遊資炒作的純低位題材個股的話更要謹慎,因為這樣板塊性和持續性還會變得更差。

對於中期投資來說,無論位置高低,邏輯通順很重要,高位的邏輯通順估值貴,但龍頭未必連續深調,只是不適合追買,更理想的機會是等調整。低位的看似低,但邏輯不通短期反彈後也不能持續,更不值得重倉參與。這些特點都要清楚,很多人依舊覺得“低位更安全”,這在目前的市場中未必對!思路不改變,認知不到位,註定結果不盡如人意。

主持人:近期基金髮行節奏比較快,這會一直延續下去嗎?

袁月:粗略計算,整個1-2月發行規模可能在7000億左右。這也驗證了近期一直說的,公募基金尤其是爆款基金頻發是重要的增量資金。對於新發行的基金來說,通常發行結束後的1-2個月就會完成建倉,這類資金進場買什麼還是投資者需要思考的!

從基金的持倉風格看,大市值持股佔比較大,未來這個方向有望得到延續。不過,也會有往“小市值”發展的趨勢,但這種小也不低於100億,至少也要在200億-300億之上,同時不要忽視中期邏輯。只有中期邏輯通順的前提下,才能去看估值,而不是把低位、調整多放在首位,那是典型的散戶思維。

至於會不會延續還需觀察,畢竟會受到政策和監管的影響。只要發行速度不降或者政策不干擾,這種局面還會延續。一旦節奏放緩,勢必會對情緒和資金構成影響。另外一個會有影響的則是流動性,這也需要關注政策面的變化。

醫藥板塊的黃金賽道

主持人:醫藥板塊近期CXO比較強,很多人還不瞭解!

袁月:相信大家聽過最多的是CRO,還有CMO和CDMO,對於CXO可能略顯陌生,其實CXO是對這幾個的統稱,便於表述和記憶。簡單說無論是中國還是外國,創新都是醫藥行業不斷追求的,但不是每家藥企都具備創新能力,如果都具備,就不會有企業會因仿製藥佔比大受到帶量採購影響,從而破 壞發展邏輯。

那對於沒有研發能力但還想追求創新的企業來說,把這項任務交給專業的研發機構,可能會更適合。或者有研發能力的企業,某段時期會因業務眾多,也會與這類研發機構 合作,這樣CXO企業的價值就顯現了。換言之,某款藥品上市了,雖然生產廠家不會標註某家CXO企業的名字,但實際上它們會參與到其中的研發。

通常新藥都需要經歷研發、生產、銷售三大環節。研發過程又分幾個階段,每個環節都會涉及到外包服務,根據階段和需求會有不同程度的調整,與相關企業簽訂外包合同。如臨床前、臨床中、臨床後。以上基本用相對通俗易懂的語言解釋了CXO行業。

主持人:那它的優勢在哪?

袁月:對於CXO行業,從商業模式和邏輯上看,是目前醫藥板塊中最好的賽道。其不受政策影響,帶量採購和它沒有關係,更不是針對它。相反,在鼓勵創新的大背景下,研發被強化,需求得到提升。從收入和利潤體量看,國內CXO公司與國外相比,在收入和利潤體量上仍有提升空間。此外,CDMO是CXO公司享受創新紅利和業績提升的重要途徑,國內外CXO市值前列公司均佈局CDMO業務,這些方向和特點值得留意。

由於大資金也知道這個賽道的優勢,所以相關公司的走勢一直較強,這就體現出邏輯的重要性。從估值看,市場一直按照PEG計算,即使這樣,板塊估值仍處於高估狀態,這也許就是未來的常態,好行業和好公司會一直享有估值溢價。

作為投資者,關鍵還是要看懂行業邏輯,只有真正看懂了,才知道行業和企業的價值,這樣在上漲時才會更理性,在調整時更能發現機會。而不是漲時看漲、跌時看跌,長此以往,追漲殺跌。接下來主要“黃金賽道”還會在“滾雪 球策略”中持續跟蹤。

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