股價漲逾200%!國產儲存晶片商普冉股份上市,NOR快閃記憶體佔比近7成

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芯東西(公眾號:aichip001)

作者

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高歌

編輯 | Panken

芯東西8月23日報道,今日,國產儲存晶片廠商普冉半導體(上海)股份有限公司(以下簡稱“普冉股份”,股票程式碼:688766)成功於科創板上市,發行905。718萬股,發行價148。9元/股。

普冉股份今日開盤後,股價最高上漲至490元/股,之後跌至437元/股。截至芯東西成文,普冉股份股價為480元/股,上漲222%,總市值172億元。

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普冉股份2016年成立,承接了無錫普雅的的全部資產、業務、人員、技術。

普冉股份主營業務為非易失性儲存器晶片,主要產品為NOR Flash和EEPROM兩類晶片,可用於低功耗藍芽模組、TWS耳機、手機觸控、AMOLED和手機攝像頭模組等方面。目前,普冉股份產品已進入小米、OPPO、vivo、華為、美的等廠商的終端產品。

報告期內,普冉股份營收增速較快,2018年-2020年各期營收分別為1。78億元、3。63億元和7。17億元。

本次IPO,普冉股份計劃募資3。45億元,主要用於快閃記憶體晶片升級研發及產業化、EEPROM晶片升級研發及產業化和總部基地及前沿技術研發3個專案。

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普冉股份募資情況

普冉股份的控股股東及實際控制人為企業創始人王楠和李兆桂2人,合計控制普冉股份55。93%的股權。

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普冉股份股權結構圖

一、普冉股份淨利複合增長率達153%,華力為主要晶圓供應商

在報告期內,普冉股份營收增速較快,複合增長率達100。61%。2018年、2019年和2020年普冉股份營收分別為1。78億元、3。63億元和7。17億元。

在利潤方面,普冉股份2018年-2020年各期淨利潤分別為1337。37萬元、3232。08萬元和8603。95萬元,複合增長率達153。64%。

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普冉股份2018年-2020年營收與淨利潤變化

普冉股份產品主要為NOR Flash和EEPROM兩類,其中NOR Flash營收佔比較高,但是2018年-2020年間EEPROM產品的銷售額佔比在不斷上升。

2020年,普冉股份NOR Flash產品銷售額為4。93億元,佔營收比例為68。75%;EEPROM產品銷售額則為2。22億元,銷售額佔總營收比例為30。94%。

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普冉股份2018年-2020年各產品營收佔比變化

若以晶片產品的容量劃分,2020年普冉股份銷售額最高的產品是2Mbit-16Mbit NOR Flash產品,銷售額為3。63億元。

近年來,普冉股份的16Kbit-128Kbit EEPROM收入呈現快速增長趨勢,推動了EEPROM銷售額佔比增長。這主要是因為手機攝像頭模組廠商需求上升。在NOR Flash方面,因為AMOLED、觸屏、TWS等應用拓展,2Mbit-16Mbit產品的出貨量也實現了快速增長。

報告期內,傑理科技一直是普冉股份的第一大客戶。恆選科技則在2018年和2020年為普冉股份的前五大客戶。

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普冉股份報告期內前五大客戶

在採購上,由於普冉股份採用fabless(無晶圓廠)模式,不從事晶片生存和加工環節,主要採購內容為為晶圓、晶圓測試服務和封裝測試服務。

普冉股份的主要晶圓供應商為華力和中芯國際2家,報告期內,普冉股份對華力的採購金額佔比在75%以上;主要為普冉股份提供晶圓測試服務的廠商則有上海偉測、上海威伏和紫光宏茂等;普冉股份主要的封裝供應商則有中芯長電、華天科技、通富微電等。

由於中芯長電的產能供應充足、封裝質量穩定、價格有相對優勢等,普冉股份對中芯長電的採購規模持續增加。

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普冉股份報告期內前五大供應商

二、NOR Flash產品基於賽普拉斯授權,毛利率低於行業競爭對手

招股書顯示,在NOR Flash方面,普冉股份已付費購買賽普拉斯的40nm和55nm SONOS工藝的授權。後因賽普拉斯被英飛凌收購,普冉股份的授權協議權利義務均轉移至英飛凌繼續履行。

如今,普冉股份已完成了256Mbit NOR Flash的研發設計,部分產品已升級至40nm,相關產品的投產計劃處於穩步推進階段。

普冉股份NOR Flash產品的讀取速度、可靠性(讀寫次數、儲存時間)等關鍵效能基本達到國際競爭對手水平;而在EEPROM方面,普冉股份基於130nm製程進行設計,在可靠性(包括擦寫次數、儲存時間)、工作電壓等關鍵效能指標上整體達到國際競爭對手水平。

但同時,招股書也指出,相比國際巨頭,普冉股份在大容量NOR Flash產品和車規級EEPROM產品上存在技術差距,尚無法覆蓋汽車及工業領域的下游客戶。此外,普冉股份的毛利率僅為23。79%,低於意法半導體、兆易創新、華邦等國內外競爭對手。

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普冉股份與行業競爭對手對比

截至2020年12月31日,普冉股份擁有23項發明專利和1項實用新型專利,擁有積體電路布圖設計23項。2018年-2020年,普冉股份研發投入分別為1345。79萬元、3114。11萬元和4597。15萬元,累計研發投入金額佔報告期公司累計營業收入比例為7。20%。

招股書顯示,普冉股份的研發技術人員數量為91人,佔員工總數比例達54%,其中核心技術人員5人,分別為普冉股份董事長兼總經理王楠、董事兼副總經理李兆桂、監事會主席陳濤、監事馮國友和資深經理汪齊方。

王楠畢業於上海交通大學應用物理系,獲得了物理學和應用電子學雙學士學位,2011年王楠獲得了美國聖路易斯華盛頓大學Olin商學院EMBA學位。1998年7月至2012年9月,王楠曾在上海華虹NEC電子有限公司從事半導體積體電路設計研發和運營管理,歷任設計工程師、主管工程師、部門經理和資深總監等職位。2012年9月,王楠擔任無錫普雅執行董事;2019年6月至今擔任普冉股份董事長、總經理。

李兆桂畢業於吉林大學電子工程系,獲得了半導體專業碩士學位。1998年至2012年期間,李兆桂曾在中興通訊股份有限公司、艾迪悌新濤科技(上海)有限公司、美國萊迪思半導體公司、上海華虹NEC電子有限公司等任職。2012年9月,李兆桂就職於無錫普雅,歷任副總經理、總經理;2016年1月,李兆桂任普冉有限總經理,2019年6月起他為普冉股份董事、副總經理。

除了王楠和李兆桂,陳濤、馮國友和汪齊方都是普冉股份的高階專家工程師,其中陳濤和馮國友都曾在上海華虹任職;汪齊方則曾在旺宏微電子、蘇州抱壹微電子、芯成半導體等企業任職。

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普冉股份董事長、總經理王楠

三、創始人王楠、李兆桂為實際控制人和控股股東

普冉股份的控股股東及實際控制人為公司創始人王楠和李兆桂,2人已簽訂一致行動協議,將會在董事會提案、股東大會等相關重大事項中保持一致意見,若2人意見不一致,以王楠意見作為雙方的一致意見。

具體來說,王楠直接持有普冉股份24。97%的股權,且擔任上海志頎(持有普冉股份24。48%股權)的執行事務合夥人,合計持有普冉股份49。45%的股權;李兆桂則直接持有普冉股份6。48%的股權,2人合計持有普冉股份55。93%股權。

此外,佔股比例超過5%的股東還有深圳南海公司。

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普冉股份股東名單

結語:普冉股份技術路線與市場主流不同,存在風險

普冉股份作為我國主要的儲存晶片廠商之一,其IPO的成功對國產晶片的發展有著積極意義。對於普冉股份自身來說,科創板上市也可以讓其有資金進行大容量NOR Flash晶片研發等技術升級,或許能夠提升其技術實力,增強普冉股份產品在國內外市場上的競爭力。

但同時,普冉股份的主要收入來源NOR Flash晶片基於賽普拉斯的SONOS工藝結構,與當前市場主流產品存在差異,存在技術路線錯誤的風險。普冉股份是否能夠保持營收增長勢頭,成為市場中的頭部玩家仍有待觀察。

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