行業動態|食品股困境反轉?Q4環比改善成共識,真正拐點或待明年

財聯社(長沙,記者 黃路)訊

,今日,食品股全線逆市走強,截至記者發稿時,鹽津鋪子(002847。SZ)、良品鋪子(603719。SH)盤中漲停,桃李麵包(603866。SH)、元祖股份(603886。SH)、三隻松鼠(300783。SH)、甘源食品(002991。SZ)漲幅5%以上。大盤低迷之際,食品板塊出現底部集體躁動,是曇花一現還是拐點隱現?

記者注意到,在部分龍頭公司提價聲中,海天味業、恰恰食品已提前見底回升,近期漲幅40%左右。湖南相關食品企業內部人士對記者表示,公司目前已透過多舉措對沖成本端壓力,短期雖然不會調價,但如果部分原料高居不下,為了確保毛利率會考慮對部分單品提價。另外,去年高基數效應對業績影響主要體現在上半年,對今年Q4業績環比改善持樂觀判斷。

另有業內人士對記者表示,今年整體需求疲軟、原材料上漲,很多消費類股票的3季報業績,會是近幾年來較差的一個季度。該板塊指數經過長時間的調整後,目前估值已處於相對低位,從行業景氣觀察,當前食品股具備一定底部反轉邏輯,明年上半年或迎來行業拐點。招商證券食品研究團隊分析稱,短期關注提價催化,尤其是低估值、格局佳公司的反彈行情;中長期成本上行加快行業出清速度,利好龍頭企業份額提升,來年密切跟蹤需求或成本拐點何時到來。

價格將繼續向下遊傳導

“瓜子大王”洽洽食品是休閒食品業首家宣告漲價的,漲價理由為原料等成本上漲。這股“漲價風”能否快速擴散?記者從多家相關公司反饋的情況看,短期不會漲價,理由不一。良品鋪子內部人士對記者表示,公司目前沒有受到太多的成本壓力,像豬肉類原料有降價,公司透過一些大宗採購,能夠提前鎖定成本,其他原料上漲影響也不大。目前,暫時不會考慮提價,因為對客戶的體驗度會有影響,會透過提升新產品定價來保證較高毛利率。

三隻松鼠相關人士對記者表示,公司的堅果包括很多品類,並非大單品,要綜合來評估。堅果原料確實有上漲趨勢,公司具備供應鏈優勢,成本控制較好。公司僅堅果就有100多種,有些產品可能漲,有些則可能保持不漲。湖南一家休閒食品類公司表示,暫時不會考慮提價,而是繼續下沉渠道,透過提升產品價效比擴大市場份額。但如果部分原料高居不下,為了確保毛利率會考慮對部分單品提價。

湖南另一家相關公司內部人士也向記者表示,休閒食品是個充分競爭的行業,不同的細分品類競爭格局很大,不能一概而論,因為不同企業的產品結構和成本壓力不同,經營思路也不同。未來可能是邊打市場邊考慮調價。

一位糧油食品公司的投資總監對財聯社記者分析稱,海天、恰恰在細分市場份額足夠大,有產品定價權,所以能夠刷先提價,但其他廠商產品較為分散,還處於搶市場階段,對於漲價會更趨謹慎。成本上漲是把“雙刃劍”,會催化競爭格局最佳化,龍頭市佔率有望進一步提升,同時行業整體縮減費用投放,市場競爭通常會階段性緩和。

值得關注的是,PPI和CPI“剪刀差”持續擴大。意味著上游生產成本過高,下游消費不利,傳導極其不通暢。但這樣情況不可能長期持續或進一步惡化,未來PPI一定會向CPI傳導即生產成本向消費端轉嫁,後期也有望刺激消費,疏通傳導。

招商證券食品研究團隊亦分析稱,近期部分消費品企業相繼傳出提價的訊息,預計後續隨著原料、包材、運費等成本上漲,價格將繼續向下遊傳導。

Q4環比有望改善,拐點要看明年

從已披露的休閒食品公司三季報預告或業績看,今年增收難增利態勢依然普遍,但最壞的時間段可能已過去。結合休閒食品行業中幾家有代表性的公司看,良品鋪子前三季度公司實現營收65。69億,同比增18。78%;實現淨利潤3。15 億元,同比增19。57%。Q3實現營收21。48億元,同比增11。89%,淨利潤為1。23億元,同比增20。01%。公司證券部人士對記者表示,內部認為行業Q4會比去年同期好一些,從公司渠道端增速看,產品端需求情況還是可以的。

鹽津鋪子三季度顯示,公司實現營收16。28億元,同比增13。48%,實現淨利潤7728。98萬元,同比下降59%。Q3營收5。64億元,同比增15。3%,淨利潤2866。77萬元,同比下降51。03%,環比扭虧為盈。有私募人士對記者分析稱,公司在現有產品矩陣基礎上聚焦深海零食等優勢品種,隨著產品下沉全渠道,Q4業績回升預計會更為明顯。

三隻松鼠三季報顯示,前三季度公司實現營業收入70。70億,同比下降2。23%;實現歸母淨利潤4。42億元,同比增長67。35%。Q3營收18。09億元,同比減少8。59%,歸母淨利潤為0。90億元,同比增長18。29%。公司證券部人士對記者表示,公司今年是以利潤產出作為戰略調整期的導向,Q4目前不太好預判。但記者注意到,公司日前在接受機構調研時表示,四季度從規模角度值得展望。

受需求回落和限電影響,桃李麵包收入利潤短期承壓,前三季度實現營收46。63億元,同比增6。67%;實現淨利潤5。68億元,同比減17。16%。Q3實現營收17。24 億元,同比增5。57%;實現歸母淨利潤1。99億元,同比減25。28%。有券商機構分析稱,今年公司加快新品推出速度,伴隨江蘇新工廠投產爬坡,四季度仍會努力衝擊全年收入雙位數增長目標。

記者梳理統計顯示,按申萬分類的休閒食品20家公司,剔除年內上市新股,年初至今普遍為負收益,其中鹽津鋪子、煌上煌、勁仔食品、甘源食品、良品鋪子等同期跌幅均超過30%。前述糧油食品公司的投資總監認為,去年食品股估值都比較高,隨著食品企業逐步適應新渠道的變化,預計2022年將恢復正常增長。從配置的角度來說,前期回撥也是釋放了風險,為後續的發展積蓄能量,同時也提供一個相對較優的上車機會。

招商證券食品研究團隊認為,三季度大眾品需求恢復速度慢於此前預期,全面復甦預計還要繼續等待,成本壓力不確定下,建議聚焦競爭優勢強化的核心龍頭,行業加速出清下搶佔市場份額。預計Q4以調整渠道為主,更多精力聚焦來年。若行業需求全面恢復,收入增速好轉,或者成本端迎來拐點,提價效應將充分釋放,利潤彈性更大,預計股價在業績驅動下再迎來一波行情。

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