上半年營收93億,盈利能力穩定,中材科技迎來量價齊升!

上半年營收93億,盈利能力穩定,中材科技迎來量價齊升!

中材科技成立於2001年,2006年中小板上市。主業圍繞新能源、新材料、節能減排等戰略性新興產業方向,以“做強葉片、做優玻纖、做大鋰膜”的產業發展思路,集中優勢資源大力發展風電葉片、玻璃纖維及製品、鋰電池隔膜三大主導產業,同時從事高壓複合氣瓶、膜材料及其他複合材料製品的研發、製造及銷售。

上半年營收93億,盈利能力穩定,中材科技迎來量價齊升!

據國信證券研報分析公司旗下泰山玻纖國內市佔率16%,全球市佔率約10%,產品結構持續升級,新老產能替換帶來成本持續最佳化,業績蓄勢待發。

高增長超預期,出售鉑銠合金盤活資產增厚利潤。2021H1公司實現營收93。6億元,因併購中材金晶影響,追溯調整後同比+22。76%,歸母淨利潤18。5億元,調整後同比+103。19%,符合業績預告(同比+100%-120%),扣非歸母淨利潤15。8億元,調整後同比+96。83%,EPS為1。1元/股,其中非經常性損益主要為固定資產處置收益2。32億元,主因公司積極盤活存量資產,累計出售79kg鉑銠合金,貢獻淨利潤1。97億元,並擬擇機出售不超過280kg(含已出售79kg),未來有望進一步增厚利潤。分產品來看,三大主導產業的風電葉片、玻璃纖維、鋰電隔膜分別實現收入30。4/39。9/4。7億元,同比-6。8%/+37。8%/+106。2%,佔比31。2%/41。1%/4。8%。

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風電葉片略有承壓,盈利能力相對平穩。受搶裝後風電招標價格持續下行及原材料價格大幅上漲影響,傳統葉片產品價格及成本壓力大增;2021H1合計銷售風電葉片4554MW,同比-0。7%,實現銷售收入30。8億元,同比-5。8%,貢獻淨利潤3。3億元,同比-15。4%,毛利率21。8%,同比-1。2pct,盈利能力保持相對平穩主要受益“大功率、大葉型”新產品投產及海上葉片放量。2021年陸上風電正式進入平價時代,隨著“碳中和、碳達峰”持續推進,將倒逼供應鏈加快技術進步和加速降本,開啟風電長期市場空間,公司作為國內風電葉片領軍企業,在“兩海”戰略指引下,看好市佔率持續提升。

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玻纖量價齊升,看好高景氣持續性。受益於玻纖高景氣,公司主要產品量價齊升,疊加產品結構最佳化、產能升級,綜合成本不斷下降,生產效率及盈利能力大幅提升;2021H1合計銷售玻璃纖維及其製品53萬噸,同比+16。2%,實現銷售收入42。4億元,同比+43。2%,淨利潤14。2億元,同比+195。8%,毛利率43。8%,同比+10。6pct。考慮到需求有支撐,疊加供給新增有限,預計下半年供需仍將維持緊平衡,玻纖價格有望保持高位,同時公司作為玻纖紗龍頭企業之一,隨著滿莊新區F09線9萬噸高強高模玻纖和鄒城F06線6萬噸細紗預計Q4點火,產品結構持續最佳化,公司有望繼續受益。

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鋰膜快速放量,加速整合提升盈利水平。公司加速產業整合和管理整合聚力,完成中材鋰膜與湖南中鋰的資產整合,主產品良率和生產效率提升帶動盈利同比大幅增長;2021H1合計銷售隔膜產品3。5億平米,實現銷售收入4。8億元,同比+102。5%,其中國際客戶銷量佔比提升超過10%。公司目前已具備年產10億平米基膜的生產能力,隨著湖南生產基地21-24#線建成投產陸續釋放、滕州二期預計Q4完成安裝以及擬佈局南京基地新建10億平米產能擴大規模,新增產能陸續投放有望持續釋放業績彈性。

(國信證券)

總結:

風電需求中長期向好,看好市佔率持續提升,同時看好玻纖高景氣持續帶來業績進一步釋放以及鋰膜產能擴張及良品率提升帶來業績彈性。

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