以PE作為參考進行定投,年化可達49.6%?滬深300策略回測4

以滬深300的PE作參考的策略

在進行該策略的闡述前,我們先來看滬深300點數和PE的關係圖,如下圖。

以PE作為參考進行定投,年化可達49.6%?滬深300策略回測4

從上圖的對比來看,前期我國的股市被高估了,滬深300的PE基本徘徊在15倍以上,後面的很長一段時間都是在殺估值,導致滬深300指數很長一段時間沒有上漲。

但我們再看,自2010年中開始, PE基本徘徊在8倍到18倍之間,這也致使後面滬深300的走勢震盪上行。

呃……那麼怎麼評判這個市場被高估了呢?如果這個市場一直處於被高估的狀態,那麼是否就一直不投資了呢?

因此,我們不能以特定的市盈率來判斷這個市場被高估還是被低估,而應當用相對資料來區別這個市場是被高估還是低估,比如近5年的相對PE估值,或近5年的PE百分位(注:取5年是延續系列文章的評估期限)

若目前滬深300市盈率低於,近5年PE最大值與最小值之差乘以30%,再加上近5年最小值,則認為被低估;高於近5年PE最大值與最小值之差乘以70%,則認為被高估。

比如2021年11月16日PE近5年最大值為17.63,最小值為10.08,低估PE為(17.63-10.08)*30%+10.08=12.345,高估PE為(17.63-10.08)*70%+10.08=15.365,而目前滬深300PE為13.05,處於這兩者的中間,則不認為被低估或高估。

以低估定投,高估止盈

回測的開始時間仍然為2012年5月25日,結束時間也為2021年11月16日,對華泰柏瑞滬深300進行回測。

當滬深300的PE出現上文所述的低估時定投100元,當出現高估時則清倉賣出(上一篇已經闡述,從滬深300的走勢來看,一次性止盈比逐步止盈更有利,這裡就不再闡述)。

以PE作為參考進行定投,年化可達49.6%?滬深300策略回測4

透過回測,該策略的現金流如上,透過XIRR計算,其年化收益率高達49.6%。

從上圖也不難發現,每次止盈幾乎都恰到好處,在相對高點進行止盈。

但需要注意,若出現低估,以100元定投,上面的回撤最大需要資金67,900元。讓我們假設A股股市三年一個小週期,三年沒有進行觸發止盈,最大需要資金為3*2500=75000元,需要準備7。5萬元的金額。

以低估與目前PE之差為倍數投資

若以低估與目前PE之差為倍數進行不定金額的投資,回測的年化收益率結果為44.54%。

現金流如下,也觸發三次止盈,在第2次和第3次止盈由於 PE的變動不大,導致投入的金額極小,止盈也就極小——若認為未來滬深300的PE波動率偏小,該策略不適用,更應當選擇以上文相對PE做為參考物件定投(固定金額)更有利。

相反,若認為未來滬深300的PE的波動極大(即估值更加不穩定),則可採取該策略。

以PE作為參考進行定投,年化可達49.6%?滬深300策略回測4

這怎麼計算的呢?

比如2012年5月25日滬深300加權PE為10。98,而過往近5年最大PE為49。55,最小PE為10。3,那麼以上文的方法,求得低估PE為(49。55-10。3)*30%+10。3=22。075,求得高估PE為(49。55-10。3)*70%+10。3=37。775。

而該日期PE為10。98,小於低估22。075,則進行買入,買入金額為(22。075-10。98)*10=110。95,以此類推。

以PE作為參考進行定投,年化可達49.6%?滬深300策略回測4

注:投資有風險,入市需謹慎,資料僅供參考,不作為投資建議。

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