新股破發潮!3.95億棄購創紀錄,發行市盈率245倍,誰給的勇氣?

文 | 金衛

近十年來最大的新股棄購來了。

4月12日晚,百元高價新股經緯恆潤披露發行結果,網上最終發行數量為966。75萬股,中籤投資者棄購高達326萬股,佔往上發行數量比高達33。73%,1/3的棄購。發行價121元,網上投資者棄購金額3。95億。

按發行規則,投資者放棄認購股數全部由聯席主承銷商包銷。本次的主承銷商為中信證券,聯席主承銷商為華興證券,兩家券商合稱“聯席主承銷商”。如果上市破發,券商隨便虧損個幾千萬。

經統計,經緯恆潤棄購數量佔發行總規模的比例創近十年新高,前一次如此高的棄購率來自2012年發行上市的中國交建,棄購比例達11。05%,史上最貴新股禾邁股份的棄購率不過是6。51%。

最近新股破發潮, 4月8日普源精電上市暴跌34。6%,4月12日唯捷創芯暴跌36 %,新股首日破發紀錄不斷重新整理,中籤如中刀,在此背景下,經緯恆潤遭遇棄購也在預料之中,關鍵是,經緯恆潤的發行市盈率達到240多倍,誰給的勇氣?

新股破發潮!3.95億棄購創紀錄,發行市盈率245倍,誰給的勇氣?

資料顯示:經緯恆潤是綜合型的電子系統科技服務商,主營業務圍繞電子系統展開,專注於為汽車、高階裝備、無人運輸等領域的客戶提供電子產品、研發服務及解決方案和高級別智慧駕駛整體解決方案。

經緯恆潤被市場稱為汽車電子領域的龍頭公司。按公司的說法,經緯恆潤的競爭優勢主要體現在“三位一體”協同發展優勢、智慧駕駛全棧式解決方案優勢、客戶資源優勢、長期積累的研發能力優勢等多方面。

招股書顯示:2018年至2021年上半年,經緯恆潤營收分別是15。39億、18。45億、24。79億和13。78億,歸母淨利潤分別是2077。54萬、-5966。75萬、7369。38萬和2734。11萬。業績出現過山車,尤其是2019年經歷了一次較大波動,業績並不穩定。

4月12日,經緯恆潤髮布的最新版招股書中顯示,2021年公司營收達到32。62億元,同比增長31。61%,扣非歸母淨利潤達到1。11億元,同比幅增長87。83%。

不過,今年一季度經緯恆潤將出現虧損。據2022年一季度業績預告顯示,公司預計報告期內實現營業收入為6。6億元至7。2億元,對應預計實現歸屬淨利潤為-4000萬至-2000萬。

招股書顯示:經緯恆潤在2018年至2021上半年的毛利率分別是39。36%、34。47%、32。79%和30。81%,這個毛利率並不高,且呈下降趨勢。按公司解釋,毛利率水平主要受業務結構變化、產品銷售價格變動、原材料採購價格變動、匯率波動、市場競爭程度等因素的影響。

這次經緯恆潤IPO前夕,保薦機構中信證券、聯席承銷商華興證券以及一眾大客戶紛紛入股,以示看好。2020年11月,經緯恆潤迎來第十五次增資,一汽創新基金、鏵興志望、中證投資、廣發格金以及北汽華金基金等15家機構參與了此次增資。

券商親自上陣,大客戶也奉上“真金白銀”,其中,一汽集團和北汽集團均屬於經緯恆潤的前五大客戶,經緯對一汽集團的銷售收入,在經緯恆潤2018年至2021年上半年的營收佔比分別是10。23%、26。30%、27。83%和32。23%,正在逐年增高。

與此同時,還不少券商釋出研報背書稱,經緯恆潤是目前國內少數能實現覆蓋智慧駕駛電子產品、研發服務及解決方案、高級別智慧駕駛整體解決方案的企業之一。“受益於我國汽車智聯化、網聯化趨勢,相關業務有望保持較快增長。”

根據招股書,經緯恆潤原本打算髮行不超過3000萬股,募資50億元,若要全額募資,則每股的發行價應不低於166。7元。

雖然百元本來已經高價發行了,但在經緯恆潤看來,他自己估值不只這個價格,而是在160元以上。

最終,經過機構報價以及公司多方評估將發行價定為121元,這使得經緯恆潤的實際募資僅有36。3億,缺口資金超10億元。

新股破發潮!3.95億棄購創紀錄,發行市盈率245倍,誰給的勇氣?

即便是發行價格121元,發行市盈率仍然較高。

按經緯恆潤所屬行業為“C39計算機、通訊和其他電子裝置製造業”,中證指數有限公司釋出的該行業最近一個月平均靜態市盈率為40。82倍。

經緯恆潤在招股書中也提示風險,公司發行價格121元/股對應的2020年扣非後孰低的攤薄後市盈率為244。87倍,高於同行業可比公司靜態市盈率平均水平。

從招股詢價明細來看,市場參與經緯恆潤詢價的總共有7060個物件,其中報價在121元及以上的有3621個,意味著其餘近一半的詢價物件可能認為經緯恆潤不“值”121元。

經緯恆潤募投專案顯示,21。3億募集資金用於建設南通汽車電子生產基地,14。65億資金投入建設研發中心,4。08億用於提升數字化專案,僅有1億資金用於補充流動資金。

在募資遇冷的情況下,這些專案是否能如期完成是個問題。經緯恆潤相關人士表示,因為募資問題,使公司原本的計劃會有一些變動。

最為關鍵的是,經緯恆潤還沒有上市,首先遭遇股民棄購潮,成為近十年來最大的棄購新股,這無疑也是給自己的高價發行一記悶棍。

新股破發潮!3.95億棄購創紀錄,發行市盈率245倍,誰給的勇氣?

在尺度平臺,有股民稱,發行市盈率如此之高,難道是梁靜茹給的勇氣嗎?還有股民稱,這隻新股上市要注意了,現在券商要包銷棄購的新股,券商大機率會拉高引誘,謹慎追漲。

這幾天,經緯恆潤即將迎來上市,股價如何走?我們會進一步關注。

頂部