中證協再給兩融風險管理定規矩,兩融餘額突破1.8萬億,順週期下控風險,...

財聯社(深圳 記者,成孟琦)訊,

隨著資本市場持續交投活躍,融資融券餘額自2021年7月中旬以來持續突破1。8萬億,順週期風險有所積累。

1月17日,根據多家券商訊息,中國證券業協會融資融券業務委員會12月召開券商兩融業務風險管理專題討論會,圍繞兩融風險管理、信用減值準備計提進行討論,並向行業內部下發《融資融券風險管理及信用減值計量建議》,關注兩融業務風險管理方面的三大措施,與信用減值計量上的四大原則。

中證協再給兩融風險管理定規矩,兩融餘額突破1.8萬億,順週期下控風險,...

檔案中提到,為進一步完善證券公司風控措施和信用減值管理,切實防範業務風險,券商應特別關注融資融券業務風險積累的順週期性和客戶交易行為的差異性。同時,目前各家公司普遍建立了覆蓋客戶授信、合約期限、擔保品質量、持倉集中度、市場發展環境等維度的業務風險管理框架,風控措施有必要進一步細化完善。

融資融券業務的信用減值也應當基於風險管理目的進行動態調整和差異化控制,合理運用逆週期風控思路,充分反應預期信用風險,促進行業長期平穩健康發展。

Wind資料顯示,1月14日滬深兩市的融資融券餘額為1。81萬億元,較上一個交易日環比減少48。01億元,佔A股流通市值2。5%;兩融交易額780。74億,佔A股成交額7。05%。而踏入2022年以來,9個交易日內,有7個交易日兩融成交額佔A股成交額比例在7%以上,最高為1月4日的7。66%,最低為1月7日的6。8%。

中信證券2021年12月兩融月報稱,經歷市場調整,但兩融業務仍呈現持續增長的發展趨勢。近期險資獲准納入出借人行列,證券出借業務市場化程度不斷加深。隨著融券制度的逐步完善,A股長期以來兩融規模極不均衡的現象正逐步改善。

截止2021年11月末,兩融信用賬戶總數603萬戶,月淨增約4。1萬戶;截止2021年12月末,全A兩融餘額1。65萬億元,環比上升0。32%;2021年12月,A股日均融資買入額和償還額分別為781億元和774億元,日均融券賣出額和償還額分別為43元和49億元。兩融交易標的佔比和全A佔比分別為10。43%和7。51%。

中證協再給兩融風險管理定規矩,兩融餘額突破1.8萬億,順週期下控風險,...

兩融業務風險管理的三大措施

業務風險管控方面。融資融券業務天然具有交易和槓桿雙重屬性,管理思路需兼顧市場風險和信用風險,一方面需要強化交易的動態管控,細化持倉集中度及波動率監測;另一方面需不斷完善客戶徵信授信、維持擔保品結構合理,切實防範違約風險尤其是大額損失發生。

具體而言,兩融業務的風險管理有以下三項措施。

一是審慎授信,把好融資准入關。

根據客戶的資產狀況、徵信調查結果及風險承受能力,對客戶的信用等級、授信額度、保證金比例等進行動態管理。有的公司對高淨值客戶的盡調和管理進行了補充和強化,並透過提高平倉線、降低持倉集中度等風控措施,降低潛在違約風險;有的公司透過最佳化“黑白名單”管理機制,加強對於客戶信用行為的把控。

二是緊盯風險,做好事中動態管控。

信用賬戶結構、擔保品質量和交易風險偏好等,共同決定了市場波動下信用風險發生機率和潛在違約損失。有的公司構建了多因子風險計分體系,量化個股風險,實現對擔保證券的分類管理,並根據市場表現定期或不定期進行調整。有的公司採取交易前端控制和事中風險防範相結合的方式,綜合信用賬戶的維持擔保比例、持倉風險分佈、板塊集中度等動態控制新開倉限額,實現事中風險增量管理;同時對高負債/高集中度、疑似關聯交易賬戶等情況重點監控。

三是趨勢思維,用好逆週期措施。

多數公司建立了全面的風險監測體系,在確定風險限額時引入宏觀調整因子,當市場持續交投活躍、融資融券餘額快速上漲時,適度從緊調整風控指標,防範風險快速積累;當市場處於估值低位,信用賬戶持倉分散且槓桿交易意願較低時,恢復適中風控措施,以維持業務持續平穩發展。

信用減值計量的四大原則

中國證券業協會認為信用減值計量方面,融資融券業務信用減值處理應當切實遵循《企業會計準則第22號﹣金融工具確認和計量》《證券公司金融工具減值指引》等要求,以預期信用損失為基礎計提減值準備,同時充分考慮交易的經濟實質。實踐中,應當特別關注融資融券業務風險積累的順週期性和客戶交易行為的差異性,結合市場執行趨勢和信用賬戶風險特徵,基於會計謹慎性原則,充分計提信用業務資產減值準備。

一是嚴守會計準則,完善減值框架。

根據相關會計準則規定,信用損失是指企業按照原實際利率折現的、根據合同應收的所有合同現金流量與預期收取的所有現金流量之間的差額,即全部現金短缺的現值。預期信用損失是以發生違約的風險為權重的金融工具信用損失的加權平均值。融資融券業務應當綜合評估融資/融券主體履約的可靠性、擔保資產的安全性、業務發展的週期性,建立健全減值模型或減值框架,合理評估業務信用風險程度。

二是細化判斷標準,審慎評估損失風險。

目前,行業對已發生穿倉合約的減值準備計提已有相對成熟操作,通常將其納入信用減值第三階段管理,對潛在損失敞口的覆蓋基本充分。未發生信用減值的合約,考慮到各家公司業務規模、合約狀態、客戶構成等存在一定差異,應在與業務風險管理邏輯保持相對一致的基礎上,綜合考慮市場因素(業務規模處於高位或流動性趨緊時,應警惕市場調整影響、自身因素(市場佔有率、餘額集中度、歷史違約率高的,應適當增加風險緩衝)、客戶因素(綜合考慮資金來源、償還能力、歷史違約情況和授信匹配度)合約因素(高集中度、高風險持倉,低維持擔保比例等,應增加風險權重),定期評估並適時動態調整信用減值階段和比例。

部分公司還提出,考慮到融券交易通常涉及複雜策略,且近年來規模增加較快、潛在風險較高,宜單獨就融券業務設定預期信用減值評估體系,充分反映其風險特徵。

三是遵循業務邏輯,最佳化模型引數。信用減值模型方面,公司多運用賬戶違約機率、違約損失率及違約風險暴露等進行信用風險定價。

融資融券業務為有擔保的交易性業務,常態執行情況下整體違約率相對較低,但順週期性強,對市場波動、個股異動和流動性較為敏感,需要在選取預期信用損失模型引數時,充分考慮市場情況並做前瞻性調整。例如,有的公司基於業務歷史風險資料建立遷徙矩陣,結合宏微觀影響因子,得到調整後遷徙矩陣和對應剩餘期限內的違約機率;有的公司應用客戶風險畫像和內部評級,將資金大進大出、高集中度持倉、激進交易行為等賦予高風險權重,提高計提比例;有的公司結合歷史異常波動情景,加入壓力測試調整因子,充分體現前瞻性風險管理思路。

四是總結實踐經驗,形成參考標準。

與會專家討論認為,結合融資融券業務歷史執行情況和行業實踐,建議將未發生信用減值合約的減值比例按照0。05%-1。5%的區間計提信用業務減值損失較為合理;對於個別公司基於內部減值模型測算結果超過該區間標準的,應按照審慎原則以模型測算結果為準。同時,考慮到減值準備已充分反映當期信用損失和預期信用風險,且風控指標已對融資融券業務按照10%計算信用風險資本準備,為避免因重複計算而加重資本消耗,可將融出資金信用減值準備超過公司信用減值模型測算(經審計師認可,原則上不低於0。05%)的部分,在《淨資本計算表》第16行“其他調整專案”加回核心淨資本。

深交所兩融標的股票數量同日調整

就在3日前,深交所公告稱,為促進融資融券業務發展,最佳化標的證券結構,根據相關規定及融資融券標的證券定期評估調整機制,對2021年第四季度融資融券標的證券開展定期調整,自2022年1月17日起施行。

據悉,本次融資融券標的調整以優先保留現有標的股票為基本原則,並對符合相關規定的A股股票,按照加權評價指標從大到小排序,選取新增調入的標的股票,調整後,深交所標的股票數量為800只。

對於交易型開放式基金,融資融券標的調整依據相關規定,並綜合考慮基金型別等因素進行。是次調整後,深交所融資融券標的交易型開放式基金的數量為59只。

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