做空機構瞄準FF,賈躍亭到底冤不冤?

做空機構瞄準FF,賈躍亭到底冤不冤?

文丨BT財經,作者丨夢蕭

法拉第未來於7月22日在納斯達克上市,股票程式碼為FFIE,發行價為13。78美元/股,一度股價漲為16。8美元,截止10月9日,股價跌為8。05美元/股,三個月不到下跌了42%。

做空機構瞄準FF,賈躍亭到底冤不冤?

“明年量產”這句話賈躍亭說了無數次,一晃8年過去了,FF公司都成功上市了,汽車卻還沒有量產,一份來自機構的做空報告,直接指向賈躍亭和FF公司。

訂單量造假還是存疑?

JCapitalResearch機構,在圈內頗有名氣,優信二手車和百濟神州等中概股的做空報告就是出自他們的手筆。

這次對法拉第未來(FF)的沽空報告長達28頁,最終的結論是“我們不認為FF公司能賣出哪怕一輛汽車”。

做空機構瞄準FF,賈躍亭到底冤不冤?

JCapitalResearch機構得出的結論不是憑空想象的,而是透過大量的走訪調研以及分析FF的財務報表,在最終落實到FF的技術能力,多種因素結合在一起後,JCapitalResearch認為FF汽車只是最會做PPT的“證券欺詐者”賈躍亭的一個斂財工具,8年沒有量產一臺車就是佐證。

賈躍亭曾公開在社交平臺上透露,全球限量300臺的FF91未來主義者聯盟版已經被搶購一空。

但這一訊息被JCapitalResearch考證為虛假訊息,

做空報告指出要量產FF汽車的漢福德工廠現在基本沒有開動,並且有工程問題沒有解決

,這些現實問題意味著FF在短期依然無法開工。

再往前看,FF成立以來已經廢棄了5個工廠。

這在全球的車企中都是個“另類”,花了數億美元,一輛車沒有造出來,工廠卻換了5個,這些工廠包括承諾要在美國加州的NorthLasVegas和Vallejo建立的廠房,以及在中國德慶、珠海及廣州的廠房以及寫作宣稱要量產的漢福德工廠,做空機構在實地走訪中,廠區並不像將要開工的樣子,整個工廠只掛出了11份工作崗位,無論是廠房還是工人,都無法實現量產。

賈躍亭在2021年1月就宣稱FF有14000個使用者預定汽車,這個訊息被Hindenburg的報告證明訂單存疑,或許是賈躍亭知道已經被機構盯上,隨後FF不再公佈任何關於預定訂單的情況。

報告指出,賈躍亭宣稱的那些訂單中有78%的來自同一個公司。相對比較詭異的是,這些同一家訂單在2020年就被轉換成了應付票據,且年利率高達8%。

2021年以來,FF僅有14.4萬美元的訂金入賬,這和賈躍亭宣稱的14000萬訂單完全不符

,一個汽車的訂單10美元,不合常理。

據悉FF91“未來主義者聯盟版”在美國售價約為28萬美元,在中國售價約為280萬元。FF公司CEO畢福康在接受採訪時表示,FF91定位頂級豪車市場,一定程度上對標邁巴赫、賓利、勞斯萊斯還有法拉利,畢福康曾說:“經過計算,我們預期FF可在豪車市場佔據3%的市場份額。”但目前為止FF的市場佔有率為0。

“我們國內的汽車銷售訂金是20萬元以下的車訂金是2000元,像FF91這種售價近300萬元的車,訂金我認為不會低於2萬元。”北京知名汽車品牌4S店銷售人員徐鑫對BT財經說。FF公司CEO畢福康曾宣佈FF兩款車型的美國市場的定金分別為5000美元和1500美元,中國市場的訂金為5萬元和2萬元,以此來計算,賈躍亭宣稱的14000個訂單,光訂金就超過了3億元,最高可達8—9億元。FF公佈的訂金金額為1490萬美元,而1490萬和14萬,差距依然過大。

一次性購買上萬輛的汽車,這是一傢什麼樣的公司?以14000輛訂單的78%計算,這家公司最少預訂了FF10900輛汽車。按照FF-91公佈的售價20萬美元,10900輛汽車需要20億美元以上,即便是大客戶打上9折或8折,依然高達18億美元以上,合理性存疑。

財務上的大問題

賈躍亭很久以前就成為了失信人,這讓質疑者更是緊盯著FF在財務層面的問題,做空報告直接指出了FF在財務方面存在的幾大問題。

曾經套現近200億元賈躍亭債臺高築,已經不是什麼秘密,所以FF在起步階段一直也不寬裕,在2020年FF的賬上僅有100萬美元左右,無限接近破產狀態。

從資產負債表看,2019-2021年6月底之間,FF幾乎沒有實現施工進度,這其中大機率是因為缺錢的問題。好在FF成功上市了,也募得了數十億美元的資金。但募資剛一結束,FF就償還了約6。42億美元的債務。這些尚不包括上市的9230萬美元相關的費用,以及應付給上市交易的關聯方的3180萬美元。

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恆大事件在國內紛紛揚揚,很少有人知道恆大現在還擁有FF公司20.5%的股權

,而根據FF的盈利協議,股東將獲得2500萬股股票,市值約3億美元,其中恆大擁有2500股中的1300萬股,

結合恆大近期的事件,一旦禁售期結束,恆大很可能成為第一個拋售的股東。這樣的不穩定因素,在FF的財務上形成一個潛在的“雷”。

一直賬上沒什麼錢的FF,在招股書上卻“吹了一個牛”,根據FF招股PPT披露的資料,在上市之前,FF已經投入了20億美元,這樣的披露引來一片質疑。

結合FF近期公開的檔案來看,在2018年1月底,FF公司稱研發已經投入了10億美元。而在2019年12月,FF稱已經投入了20億美元。2018年到2019年1年左右的時間研發投入10億美元,可是這2018年和2019年,FF好幾個工廠都已經關門了,這10億美元花在哪去了?

研發的投入這麼多資金,8年時間過去了,還沒有生產出一輛汽車。

這筆龐大的研發費用和被披露的FF每年研發費用均不超過3000萬美元的差距實在過大。

這20億美元的研發費用的去向,就成了FF被質疑的焦點之一。

做空機構瞄準FF,賈躍亭到底冤不冤?

對此賈躍亭迴應稱做空機構是“冷飯熱炒,無稽之談”,表示該報告充滿大量誤導性資訊,缺乏邏輯且無事實依據。對該機構不負責任的行為表示失望且予以譴責,並將對此類不實指控保留法律追訴的權利。

這樣看似強硬實則空洞的迴應肯定無法打消質疑,賈躍亭是真正的實幹家還是“證券欺詐者”,只有時間能給出答案。

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