7天猛漲160%,雅本化學逆襲背後成色如何?

7天猛漲160%,雅本化學逆襲背後成色如何?

作者:楊雷,編輯:小市妹

年末之際,妖股層出不窮。隨著陝西金葉(000812)、西儀股份(002265)大幅回撥,雅本化學(300261)成為了新的主角。

12月28日,雅本化學再次漲停,股價收報19。16元,市值突破180億創歷史新高。

從12月20日至今,僅7個交易日,公司累計漲幅為159.62%

7天猛漲160%,雅本化學逆襲背後成色如何?

股價實現翻倍,離不開兩個訊息刺激。

首先,雅本化學近期對外表示,馬耳他子公司旗下的CBD醫用產品生產車間主體結構已基本建成,目前正在進行裝置安裝及申請GMP認證。

CBD中文譯為大麻二酚,是從大麻植物中提取的純天然成分。

訊息上,從12月15日以來,隨著國外承認“工業大麻合法化”及雲南省發放11張工業大麻提取牌照,以雅本化學為首的大麻概念股遭到炒作。

其次,市場誤傳雅本化學與輝瑞公司有合作關係,主要指出雅本化學向輝瑞供應卡龍酸酐及其衍生產品。但後來,雅本化學作出澄清表示無法確定公司卡龍酸酐及其衍生產品是否間接供給輝瑞公司。

而在股價上漲過程中,機構、遊資輪番炒作雅本化學,貢獻了一股動力。

龍虎榜顯示,12月22日,機構席位大筆買入2740。81萬。23日,著名牛散、頂級遊資“徐留勝”買入1085。01萬。27日,著名遊資“方新俠”“上海溧陽路”分別大筆買入3720。90萬、2569。99萬。

目前,雅本化學動態市盈率逾91倍,而行業平均估值低於18倍,明顯偏貴。

估值高,股價卻大漲,這家公司底色到底如何?

據瞭解,雅本化學主要包括CDMO(合同加工外包 )業務、大健康業務,是公司當前核心業務。

進一步看,公司CDM業務主要為世界級農藥、醫藥客戶提供農藥中間體、醫藥中間體定製研發生產服務。

截至上半年,農藥中間體業務佔公司營收比重為73。55%,醫藥中間體業務佔公司營收比重為13。60%,環保產品、其他業務、特種化學品佔比均不足6%。從下圖可見,雅本化學的主要收入來自農藥板塊。

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先看農藥中間體業務:

農藥中間體是生產農藥的中間材料,用於加工成殺蟲劑等。

據機構資料統計,截至2019年,國際巨頭佔據全球農藥市場接近80%市場份額

,它們的業務重心是新的活性化合物的發現、生物活性研究、化合物合成方法等方面,而中間的合成環節是採取外包方式,即選擇CDMO企業生產原藥化學品或關鍵原料中間體。

在農藥中間體行業,雅本化學的同行對手主要包括中旗股份(3000575)、聯化科技(002250)。

從盈利能力看,截至上半年,雅本化學旗下農藥中間體業務的毛利率為26。60%,中旗股份的毛利率為25。82%,聯化科技的毛利率為24。90%。

從業績規模看,截至三季度,雅本化學旗下農藥中間體業務的營收為8。521億,中旗股份的營收規模為1。078億,聯化科技的營收規模為20。12億。

對比看,雅本化學的毛利率位於三家公司首位,業績規模位居第二。

再看醫藥中間體業務:

國內CDMO企業主要服務海外製藥企業,而雅本化學在醫藥領域算不上龍頭。

在小分子CDMO市場中,藥明康德(603259)、凱萊英(002821)、博騰股份(300363)等在2019年佔據國內10%以上市場份額,且三家公司營收規模均超過10億;在大分子CDMO市場中,藥明生物佔據一半以上市場份額,營收規模超過40億。

無論是營收規模還是市場份額,雅本化學相比其它領先CDMO藥企還存一定差距。

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