海螺水泥:做最簡單的生意,賺最多的錢

海螺水泥:做最簡單的生意,賺最多的錢

財富雜誌有這樣一個調查評論:

在1977~1986年間,

1000家公司當中只有25家公司的平均淨資產收益率保持在20%以上,並且這些公司每年的ROE都大於15%。

這些公司具有下面的3個特點:

第一,它們沒有一家是高科技公司。

第二,它們的有息槓桿很低,雖然現金流好。

第三,這裡面的大多數公司產業相當普通,少數製藥業企業除外。

它們現在銷售的產品與服務與十年前大致相同,雖然數量或價格比以前高了很多。

所以說,充分運用現有的產業地位,專注在單一領導的產品品牌上,是創造企業高利潤的不二法門。

一、海螺水泥靠賣水泥做到了行業龍頭

賣水泥的公司有很多,但能把水泥賣的跟茅臺一樣好的沒幾個,行業龍頭海螺水泥算一個。2015-2020年公司營業收入從510億元穩步增長至1760億元,淨利潤從76億元增長至360億元,同時淨資產報酬率水平從10%左右穩步增長突破至20%以上。

營業收入翻三倍、淨利潤翻四倍,海螺水泥很好地詮釋了什麼叫“做最普通的生意,賺最多的錢”。

海螺水泥:做最簡單的生意,賺最多的錢

顧名思義,海螺水泥就是個賣水泥的。

2020年公司水泥產品營收佔比超過50%,公司主營業務十分“專一”且穩定。

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二、海螺水泥好在哪裡?

1、海螺水泥ROE拆解

根據淨資產報酬率的構成我們可以將ROE拆解為淨利率、週轉率與槓桿三部分。

2015-2020年公司ROE的增長一部分得益於淨利率的提高,而另一部分主要得益於總資產週轉率的增長。

公司總資產週轉率從不到0。5次增長至接近1次,變動趨勢與ROE相契合,所以週轉率的提升是海螺水泥近年來快速增長的關鍵。

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2、快週轉是海螺水泥的增長秘訣

順著這個線索我們將公司的總資產週轉率繼續拆分可以發現,

海螺水泥的存貨週轉率、應收賬款週轉率以及流動資產週轉率等都保持上漲趨勢。

2015-2020年公司存貨從一年週轉8。56次提升至19。86次。

在存貨沒有發生大幅變動的情況下,我們從週轉率的提升可以推測出公司銷售能力在提升、產品核心競爭力在增強。

產品競爭力的增強一定伴隨企業在行業中話語權的增強,

2017年以來公司應收賬款週轉率不斷提升,同時預收賬款水平也有所增加。可以看出公司的現金流狀況不斷轉優,面臨的壞賬風險也在降低。

海螺水泥:做最簡單的生意,賺最多的錢

其中流動資產週轉率2019年突然從2.18次下降至1.86次,主要是因為公司的流動資產絕對水平快速增長,這其中貨幣資金含量的增加是主要原因。

截至2020年公司賬上貨幣資金達到621。77億元,比A股之王貴州茅臺賬目上的貨幣資金還多!充沛的現金流來自於企業良好的銷售狀況,是反映公司營運水平的最有力證據,畢竟能賺錢的公司才是好公司不是嗎?

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3、費用管控也是海螺水泥的強項

除了總資產週轉率的快速提升,公司淨利率也是維持ROE保持高水平的必要條件。順著淨利率的方向我們可以看到海螺水泥強大的費用管控能力。

2015-2019年公司銷售費用、管理費用與財務費用佔比均保持下降趨勢。

畢竟賣水泥不靠打廣告,而公司賬上足夠充沛的現金流也決定了財務費用將會保持低水平。

營業收入與淨利潤保持穩步增長的同時,費用佔比卻在不斷下降——用更少的費用驅動更多的利潤,海螺水泥“泥中茅臺”的稱號可不是白叫的。

海螺水泥:做最簡單的生意,賺最多的錢

三、總結一下

做最簡單的生意,賺最多的錢,海螺水泥完美的契合了這一觀點。

在我國十三五供給側結構性改革期間,水泥行業充當了結構調整的引領者,作為行業全國性的代表龍頭,海螺水泥一鼓作氣才有了今天的成就,不得不說,在各種挑戰的背後實際是熠熠閃光的機遇。

當下,“十四五”仍將以結構性改革為主線,

隨著新基建概念的不斷髮展,水泥行業也將進入穩步發展的新階段,海螺水泥依靠已有的規模優勢、快速的週轉效率和較低的成本與費用有望進一步擴大市場份額,並依靠充沛的現金流保持高質量穩步增長。

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