東莞又跑出一個IPO:他靠床墊幹出40億身家

睡個好覺,正在成為年輕人奢侈品。

你可能不知道,連床墊也撐起了一個IPO。

投資界-天天IPO獲悉,6月2日,證監會網站釋出關於核准慕思健康睡眠股份有限公司(簡稱“慕思股份”)首次公開發行股票的批覆。截至6月1日,慕思股份的稽核狀態已變更為“已透過發審會”,意味著IPO敲鐘只是時間問題。

2004年,慕思誕生於東莞厚街,專注於健康睡眠的寢具,主要是床墊。靠著一張動輒數千乃至上萬元的床墊,創始人王炳坤做到一年營收40多億,慕思床墊在國內市場銷售排名第一。但廣告也打得兇猛,令人印象深刻的是“洋老頭”的巨幅海報遍佈高鐵站,因此一度陷入假洋牌宣傳爭議。鮮為人知的是,這家看似傳統的消費公司身後出現了紅杉中國。

睡眠,正在成為一條超級賽道。資料顯示,中國有超過3億人存在睡眠問題,由睡眠問題衍生的各種需求正在井噴爆發——床墊、枕頭、助眠智慧硬體、褪黑素、助眠香薰、甚至冥想。。。。。每一條細分賽道都誕生了數不清的創業公司,連黑石、KKR、貝恩資本等全球超級PE都在中國投睡眠生意。

01 東莞厚街,跑出一位床墊大王,他幹出40億身家

慕思股份,誕生於一個極具故事性的小鎮——東莞厚街。

1972年,王炳坤在厚街出生。作為全國傢俱產業叢集中心,這裡曾經走出過400多家傢俱製造企業。王炳坤的成長正好伴隨著東莞製造業的崛起。從小耳濡目染,這位 20多歲的小鎮青年決心投身傢俱業,做起了傢俱代理。

東莞又跑出一個IPO:他靠床墊幹出40億身家

一次偶然,王炳坤跟隨當地名傢俱展組委會赴歐洲考察。在義大利的酒店,王炳坤享受了一回十分舒心的睡眠體驗,“酒店裡的床讓人感覺好像漂在水裡,軟硬度非常適中” ,體驗過後,他翻開床墊,第一次看到了床下的“排骨架”。這次考察,成為了他事業生涯的轉折點。

為了進一步研究構造,王炳坤千里迢迢從歐洲帶回兩套床具。但深入研究後,王炳坤提出“健康睡眠系統”概念,打算以歐洲的理念及睡眠文化為藍本,打造一個本土品牌。2004年,王炳坤決定放手一搏,掏出自己的全部家當,又向親朋好友借了錢,與厚街大家族林集永一起成立了慕思品牌。

創業初期,家居床具用品賽道早已十分擁擠。王炳坤知道,在巨頭雲集的寢具行業中,僅有自己的創新遠遠不夠,“要想永遠站在市場前端,只能去整合全球的資源進行在創新,找到合作共贏點。”

一番分析下,王炳坤決定不參與單一產品的競爭,而是將品牌定位為健康睡眠資源整合者,專注打造健康睡眠系統。為此,慕思透過一張極具辨識度的“洋老頭”海報,把國際化定位成功注入到消費者心中,但也為日後的營銷爭議埋下隱患。

東莞又跑出一個IPO:他靠床墊幹出40億身家

(圖源:慕思股份招股書)

憑藉耳目一新的睡眠設計,公司實現了彎道超車,王炳坤與林集永帶領創業團隊“以狼的速度”在全國迅猛擴張,短短5年間就開出600多家專賣店。

2010年,慕思成立了全國第一家健康睡眠私人會所。四年後在德國設立子公司,開始了全球化擴張。截至目前,慕思床墊在全國的專賣店已經達到1400多家,旗下的睡眠體驗館已覆蓋全球20多個國家和地區。

在2021年的“胡潤百富榜”上,王炳坤以40億人民幣的財富排在榜單第1702位,成為東莞地區的企業家新秀之一。靠一張床墊,他在20年後建起了自己的睡眠王國。

02 紅杉、紅星美凱龍浮現,一張床墊8000元,一年進賬40億

一張床墊動輒上萬元,撐起了慕思的IPO。

招股書顯示,慕思股份主要從事健康睡眠系統的研發、生產和銷售,旗下擁有慕思、慕思國際、慕思沙發、慕思美居、V6家居、TRECA崔佧和思麗德賽七大主品牌。已建成以“經銷為主,直營、直供、電商等多種渠道並存”的全渠道銷售網路,涉足澳大利亞、美國、義大利、德國等20多個國家及地區。

慕思的產品主要包括中高階床墊、床架、床品和其他產品等。根據招股書,2018年、2019年、2020年及2021年上半年,慕思股份實現營收分別約為31。88億元、38。62億元、44。52億元及28。09億元。

東莞又跑出一個IPO:他靠床墊幹出40億身家

招股書提到,公司的產品以床墊和床架為主,在報告期內,兩者合計銷售金額佔主營業務收入的比重分別為 81。08%、82。28%、80。75%和 78。93%。其中,床墊為公司的核心產品,2021年1-6月,慕思旗下床墊的平均售價為2154。13元,在國內市場銷售排名第一。從這個維度看,慕思是國內最大的床墊品牌。

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這是一門相當賺錢的生意。慕思股份在2018年、2019年、2020年及2021年上半年的淨利潤分別約為2。16億元、3。33億元、5。36億元及3。26億元;綜合毛利率分別為 49。14%、53。49%、49。28%和 45。61%,毛利率雖有所下降,但平均高出同行均值10至15個百分點,一直保持在了行業領先水平。

在某電商平臺上,慕思賣得最火的一張乳膠床墊價格約8000元,甚至還有幾個款式動輒上萬元,並不算便宜。

東莞又跑出一個IPO:他靠床墊幹出40億身家

最值得關注的是,慕思股份身後還站著三位大股東——紅杉中國、紅星美凱龍與居然之家。招股書顯示,2020年12月,公司第一次增資,得到了紅星美凱龍、紅杉璟瑜、華聯綜藝、歐派投資、龍袖諮詢等的5。8億元資金。

其中,紅星美凱龍以1。3億多人民幣持股2。5%;紅杉中國旗下的紅杉璟瑜(廈門)股權投資合夥企業(有限合夥)出資1。04億人民幣,持股2%;華聯綜藝持股1。64%,後者實控人為居然之家董事長汪林朋。

東莞又跑出一個IPO:他靠床墊幹出40億身家

招股書強調,慕思專注於人體健康睡眠研究,不斷透過設計、材料和智慧科技創新實現產品矩陣的迭代升級。但在資料上,公司2018年至2021年上半年的研發支出分別為7715萬元、7410萬元、9035萬元和6206萬元,營業收入佔營收比僅在2%左右。

不過,慕思引以為傲的營銷是最飽受爭議的一部分。2018年至2021年上半年,慕思銷售費用分別為9。8億元、12。1億元、11。05億元和6。8億元,佔比分別為30。73%、31。31%、24。82%和24。22%,可謂用廣告堆出來的營業額。對比同行,喜臨門、夢百合、顧家家居、趣睡科技等上市公司的銷售費用率平均值則僅有14%到17%。

此外,在慕思首次向深交所提交招股書後,證監會曾給出了一份包含59個問題的反饋意見,其中最受關注的問題之一則是品牌宣傳。原來,慕思在此前的多次宣傳中,都曾出現過品牌來自歐洲的誤導性暗示,引起了監證會對其可能出現“虛假宣傳”的質疑。

而在報告期內,慕思的廣告費用分別為3。45億元、4。45億元、3。96億元和1。93億元,廣告費用率分別為10。81%、11。53%、8。9%、6。87%,同樣遠高於同行。因此不少消費者曾在網上提出質疑,“慕思床墊一半的錢交了智商稅”。

03 中國3億人存在睡眠問題,高瓴、黑石、KKR 殺入4000億賽道

“下一個風口,可能是睡眠。” 華南一家本土創投合夥人向投資界提到。

這並非誇張。在微博、小紅書等社交媒體上,“睡眠”相關的話題關注度頗高,就在今日,微博話題“1/3睡不好覺的是年輕人”再次引發討論。工作學習壓力、娛樂軟體等各種各樣的原因在不斷壓縮年輕人的睡眠時間,“睡個好覺”悄然成為成年人最大的夢想。

慕思IPO並非偶然,這種睡眠焦慮正在締造一門新的生意。據《2021運動與睡眠白皮書》統計,中國有超過3億人存在睡眠問題,而就在剛剛過去的2021年,中國睡眠經濟的市場規模已經超過了4000億元,2030年預計突破萬億元。

僅僅是助眠的床墊市場,就引來多家一線投資機構的目光。2021年8月,高瓴斥資20多億從知名PE安宏資本手中拿下了有著舒達和金可兒兩大床墊所屬公司——愛夢集團的控股權。此前,除了高瓴之外,黑石、KKR、太盟投資、貝恩資本、Brookfield都有意向競標愛夢集團。

2021年12月,主打睡眠牌的家居企業“趣睡科技”在創業板IPO提交註冊。成立於2014年,趣睡科技是一家專注於睡眠科技、寢具產品的公司,主要產品為8H床墊。創始人兼CEO李勇此前曾相繼供職於全友家居和美的集團,他曾斷言,“家居行業會是下一個被網際網路重點改造的傳統行業”。

趣睡科技身後也出現了小米創始人雷軍的身影。創業一年後,趣睡科技就獲得了順為資本、京東科技千樹資本的千萬級天使輪融資。此後,趣睡科技的股東中湧現出不少明星資本,包括雷軍系的順為投資和天津金米、劉強東的京東數科、喜臨門以及籃球明星易建聯等。

當然,這僅僅只是“助眠賽道”的冰山一角。由睡眠問題衍生來的生意從床墊枕頭到隔音耳塞、蒸汽眼罩,再到睡眠APP、褪黑素、助眠香薰……無一不受到年輕失眠者的熱捧,甚至在某電商平臺上還出現了“哄睡師”這一新興職業。

行業井噴式發展也吸引了創業者和VC/PE的目光。時間回到2019年,提供沉浸式助眠音效的睡眠APP“潮汐”獲得熊貓資本Pre-A 輪投資。這是一款以大自然聲音為主題的身心健康應用,透過雨天、海浪、森林等自然聲音幫助使用者解決焦慮、失眠等問題,一經推出就受到不少失眠患者的熱捧。

除了潮汐,助眠APP領域的Soundario雲夢、眠眠等也相繼獲得融資;寢具產品“Sleepace享睡”從2011年創立至今獲得了京東、戈壁創投、喜馬拉雅等資方的4輪融資;智慧硬體領域中,耳戴式止鼾儀雲中飛呼嚕圈等企業完成了超過3輪融資。

今年以來,新消費賽道幾乎無人敢投,但VC還沒放棄年輕人的睡眠。

“現在睡眠問題已經成為年輕人的心病”,深圳一位投資人透露,最近內部組建了一支醫美基金團隊,重點方向之一便是與睡眠相關的賽道,“對於年輕女性而言,睡眠跟面板狀態息息相關”。

“睡個好覺”,正在成為北上廣深一線城市年輕男男女女最新的奢侈品。

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