中歐基金殷姿:“春筍計劃”助力打造更優秀的研究員

基金公司打造“黃金戰隊”,離不開優秀研究員的支援和貢獻,而想要成為優秀的研究員,天賦、正確的培養方式和後天的努力缺一不可。本次中歐基金2022年度權益投資策略會上,權益研究部負責人殷姿詳細介紹了中歐基金獨到的研究團隊培養模式——“春筍計劃”。

殷姿表示,中歐基金研究員的培養邏輯和春筍一樣,初期最重要的事情是紮根於中歐的土壤,打好基本功。一旦破土而出之後,他們就會和“黃金戰隊”的投資人員一起做好配合,迅速成長,貢獻研究成果。

與此同時,中歐基金作為一個有著肥沃成長土壤的大平臺,其良好的交流分享文化、老帶新的高效產業鏈研究效率等,都會帶給研究員更大、更好的成長空間,也成就了今天朝氣蓬勃的研究團隊。

以下為會議實錄:

尊敬的各位領導,大家下午好!今天由我給大家介紹中歐的“春筍計劃”。圖片上這棵筍只有3釐米長,但是地下生長時間已經有4年了,在這4年中它的根系在土地裡面瘋狂地成長。一旦破土而出,每天以30釐米速度成長,直至成竹。我們以“春筍計劃”命名中歐研究員的成長,是因為中歐研究員的培養邏輯和春筍一樣——我們認為,研究員的初期階段最重要事情是紮根於中歐土壤裡面做好基本功。一旦破土而出之後,他會和我們投研人員一起做好配合,迅速成長,做出貢獻。

在研究員的初期階段,最重要的事情就是打好基本功,即如何深度研究一家公司。竇總此前給大家展示了中歐的“五因素模型”,但這套模型怎麼研發出來的嗎?我們有一位從海外回來的同事,他的前僱主用同類標準已經十多年了,業績非常好,規模也非常大。但國外的標準,直接引用可能水土不服。於是我們和我們頂尖的投資團隊一起,用了相當一段時間,研發出中歐的研究要素表。比如,基於對中國市場的理解,我們增加了行業趨勢和公司趨勢,再比如,在行業賽道分析當中,我們認為研究員必須進行產業鏈拆分,因為行業自身的競爭格局變化不僅僅取決於本行業,還取決於它的上游或者下游的一些變化。

我們的畢業生非常幸運,他們一進入中歐的大門,就有了一套標準框架體系。但僅僅有框架是不夠的,透過日常練習,我會幫助他們深入理解,每一個細項到底是什麼意思。比如同樣的酒的產品,我們喝的是寂寞,還是炫耀?比如茅臺是放到白酒賽道還是高階白酒賽道。我們要求研究員覆盤公司所在行業和公司發展的歷史,從而啟發研究員構建對行業和公司發展的一些基本規律的理解,提升認知。

階段2:“老師傅帶徒弟”的階段。給大家舉個例子,能源組的組長大湯帶著他的徒弟小C進行光伏行業研究。最近矽片跌價,大湯會問小C為什麼跌價,小C可能會說:這是供需問題。但到底是供給還是需求問題呢?大湯會繼續啟發他——除了自己的環節,再看看產業鏈上下游其他環節的變化。透過一系列互動,幫助小c理解背後的邏輯。

老師傅帶徒弟還有個好處——給他們方向感。前段時間進行我們進行儲能行業研究,大湯作為小組帶頭人,他會先把整個市場規模、容量、競爭格局做一個大致分析,具體到每一個研究員再對他的細分賽道進行分析。這樣產業鏈配合,研究員有了方向感,就能更高效地做研究。

出師後,研究員進入第三階段,旺盛的成長期。在這個階段,研究員每天與基金經理交流,透過互動分享更加快速成長。中歐有很好地交流分享文化,但我認為這種文化有幾個重要前提。

第一個前提,是基於事實和客觀資料為基礎的討論。我們每週都會有深度報告會,深度報告中的推薦都需要構建是事實和資料的基礎上。比如前段時間研究員推薦一個私域流量非常穩定的公司,基金經理就會追問,私域流量多穩定、有沒有資料支援,周總會關心使用者畫像是什麼,使用者活躍度到底怎麼樣,基於這樣事實和資料討論能夠幫助研究員成長。

第二個前提,是真實。中歐人講究真實,我們敢說真話,真實能夠幫助研究員發表自己獨立的意見。我們之前有位基金經理重倉某個股票,研究員研究後認為行業銷量可能不太行,未來出爆品機率也不大,下調了評級。這樣的研究員在我們體系裡是得到表揚的。

交流分享文化的第三個重要基礎就是我們的協作形式。我們鼓勵研究員有好的idea的時候,可以寫下來跟大家一起分享、討論。如果覺得比較確定,可以算一算盈利預測和空間,再推薦。這些好的方式和手段都能幫助研究員更快的成長。

除了很好的成長土壤,研究員自身的努力也是必不可少的。我們每天平均下來要接待30位賣方分析師、5位上市公司高管、5位專家,還要聽無數電話會議,一年下來的學習場次高達20000場。能夠身處這樣的平臺,非常的幸運。

最後,我想說,竹子是一種成材率非常高的群生植物,這特別像中歐基金。中歐不僅有這樣一個成長的土壤,而且還給了大家向上的空間,才成就瞭如此朝氣蓬勃的研究團隊。

風險提示:基金有風險,投資需謹慎。基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產,但不保證本基金一定盈利,也不保證最低收益。基金的過往業績並不預示其未來表現,基金管理人管理的其他基金的業績並不構成基金業績表現的保證。您在做出投資決策之前,請仔細閱讀基金合同、基金招募說明書和基金產品資料概要等產品法律檔案和風險揭示書,充分認識本基金的風險收益特徵和產品特性,認真考慮本基金存在的各項風險因素,並根據自身的投資目的、投資期限、投資經驗、資產狀況等因素充分考慮自身的風險承受能力,在瞭解產品情況及銷售適當性意見的基礎上,理性判斷並謹慎做出投資決策。

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