IPO觀察丨博菲電氣產能過剩仍募資擴產,招股書資料矛盾,信披存疑

紅星資本局注意到,浙江博菲電氣股份有限公司(以下簡稱“博菲電氣”)向深交所主機板發起衝擊,擬募資6。1億元,保薦機構為財通證券。

招股書顯示,博菲電氣產能利用率較低,處於產能過剩狀態。但公司擬募集的資金中,有4。8億將用於軌道交通和新能源電氣用絕緣材料建設專案。

此外,博菲電氣還存在大客戶突擊入股及對賭協議。

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產能過剩仍募資擴產

公司大股東突擊入股

博菲電氣的主營業務為電氣絕緣材料等高分子複合材料的研發、生產與銷售,能夠研發生產各耐熱等級的絕緣材料,可為風力發電、軌道交通、工業電機、家用電器、新能源汽車、水力發電等領域的絕緣材料應用提供系統化的解決方案。

招股書顯示,博菲電氣擬募資6。1億元,其中4。8億元將用於年產35000噸軌道交通和新能源電氣用絕緣材料建設專案,1。3億元將用於補充流動資金。

但博菲電氣產能利用率較低,2018-2020年及2021年1-6月(報告期)內,公司產能利用率分別為37。53%、49。68%、63。80%和72。68%,產銷率分別為97。08%、89。97%、101。90%和93。17%。

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據國家資訊中心官網,按照國際通行標準,工業產能利用率超過90%為產能不足,79%-90%為正常水平,低於79%為產能過剩,低於75%為嚴重產能過剩。

也就是說,博菲電氣在產能嚴重過剩的情況下仍然大規模擴產,有觀點質疑公司上市只為圈錢。

此外,紅星資本局注意到,博菲電氣在2018年整體變更為股份公司後,只進行了一輪增資,且此次增資時間正好處於公司上市前夕。為了達成此次增資,博菲電氣還與股東簽署了對賭協議。

2020年9月15日,公司增加註冊資本630萬元,新增股本分別由寧波中車、永貞投資、上研科領以現金方式認購。

其中,寧波中車為私募基金管理人,公司股東與寧波中車簽署的《投資協議之補充協議》中指出,如果博菲電氣在2022年12月31日前,未能成功完成首次公開發行並上市,寧波中車有權要求回購博菲電氣股份。

不僅如此,寧波中車與公司第一大客戶中國中車(601766。SH)之間,還存在一定關聯。

天眼查顯示,中國中車股東中車集團,與寧波中車均投資了中車資本控股有限公司、中車產業投資有限公司。

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截至招股說明書籤署日,公司實際控制人為陸雲峰、凌莉夫婦。陸雲峰、凌莉合計直接持有公司16。66%股份,並透過博菲控股、雲格投資、聚成投資間接控制公司72。84%股權,合計控制公司89。50%股權。

除陸雲峰、凌莉及二人控制的企業外,寧波控股持股比例最高,為4。98%。

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營收依賴大客戶

應收賬款高企

中國中車作為第一大客戶,對博菲電氣來說舉足輕重。

報告期各期,公司營收分別為1。28億元、1。95億元、3。26億元、1。38億元;歸母淨利潤分別為1866。13萬元、3665。60萬元、8724。73萬元、2643。90萬元;扣非歸母淨利潤分別為2096。20萬元、3893。76萬元、8536。62萬元、2442。26萬元。

公司經營性現金流淨額分別為2492。94萬元、227。07萬元、16934。06萬元、1136。10萬元,淨現比分別為1。34、0。06、1。84、0。39。

同期,公司對中國中車的銷售金額分別為5264。24萬元、8797。02萬元、2。07億元、7251。31萬元,佔同期公司營業收入的比例分別為40。98%、45。14%、63。55%和52。69%。佔比很高,存大客戶集中風險。

又因為公司主要客戶為中國中車等國有企業,信用期較長,客戶付款的審批流程較長,導致博菲電氣應收賬款居高不下。

報告期各期末,公司應收賬款賬面價值分別為9561。24萬元、1。15億元、1。12億元、1。45億元,佔流動資產的比例分別為58。40%、56。94%、31。74%和40。00%。

如果公司不能對應收賬款進行有效控制,無法及時收回應收賬款,或無法收回應收賬款,公司經營業績將受到重大不利影響。

招股書資料“打架”

信披質量存疑

紅星資本局注意到,博菲電氣招股書披露的資料多處自相矛盾。

博菲電氣披露主要客戶時指出,2020年、2021年1-6月,博菲電氣第五大客戶分別為中船重工和東方電氣,銷售金額分別為563。96萬元和256。57萬元。

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博菲電氣披露關聯方交易時指出,2020年、2021年1-6月,博菲電氣對關聯方時代新材的銷售金額分別為1119。20萬元和371。45萬元。

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對時代新材的銷售金額,超出公司同期第五大客戶的銷售額,但博菲電氣卻未將時代新材作為主要客戶進行披露。

此外,在披露主要客戶時,博菲電氣指出,2020年、2021年1-6月,博菲電氣的第三大客戶均為關聯方兆源機電,銷售金額分別為1067。09萬元和460。96萬元。

在披露關聯方交易時,博菲電氣指出,2020年、2021年1-6月,公司對兆源機電的銷售額分別為967。83萬元、454。35萬元,其銷售金額低於作為主要客戶時披露的金額。

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此外,公司招股書關聯方款項餘額顯示,2020年、2021年1-6月,博菲電氣對兆源機電的應收賬款餘額分別為131。15萬元和380。31萬元。

但招股書應收賬款前五名情況卻顯示,2020年、2021年1-6月,博菲電氣對兆源機電的應收賬款餘額卻分別為145。78萬元和402。36萬元。

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資料前後不一,博菲電氣招股書信披質量或存疑。

紅星新聞記者 俞瑤 陶玥陽

編輯 餘冬梅

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