...傳雁以直播發聲:七個質疑一一面對,將耐心在價值投資的路上靜待花開

財聯社(北京,記者 黎旅嘉)訊,8月30日,基金圈流傳著泓德基金掌管400多億元的基金經理鄔傳雁一段文字截圖內容,反問公司關閉其交易決策許可權,引發業內關注。

泓德基金昨日隨即發表了道歉宣告,對於溝通環節問題道歉,並表示希望能夠扭轉當前困境,回報投資者的信任。今日,作為事件另一方的鄔傳雁也以直播形式與外界就上述事件進行了溝通和說明。

直播紀要如下:

最近兩天的事件給大家帶來了一些擔憂,具體情況公司昨天也做了迴應,也是我個人對大家的一個迴應。市場目前可能還有些擔心和疑慮,我想有必要在這裡和大家做個交流。

首先,在投資方面,我堅持一直以來的投資風格和思路。

今年的兩次季報和半年報,已經把我的投資思路和具體做法和大家做了充分溝通,這也是我今年以來具體的工作。當然今年的市場風格對我來說不是特別友好,但我依然堅持一直以來的投資風格和思路,同時今年在投資分析框架上有了進一步的迭代和提升,信心也越來越強。

今年以來,我也一直根據這個框架,去做發現股票的工作,大家在公開資訊當中可以看見我的持倉,也是我過去幾年工作的成果。

今年的業績和同行相比確實差一點,但我想投資需要從一個比較長的時間跨度來看。我管的六隻基金雖然成立時間差別較大,但基本是沿著這個風格去做的。我的組合一直沿著長期價值投資思路去構建,和市場的風格輪動或許會有一些差別,但是我想偏中短期的因素和機會,在較長時間內會讓位於長期投資的價值軌道。

第二,我一直在申購自己的基金。

今年以來我管理的產品雖然大部分處於限額,但就我個人的理財而言,自己的工資是投入在所管理的基金的,到目前為止,我所有的金融資產和家人的金融資產均全部投在我自己的產品當中。儘管今年市場波動,但我並沒有贖回過一份額基金,接下來發了工資,我也會繼續和大家一起申購我的基金。

第三,和於浩成合作,大家可以放心泓德卓遠的後續管理。

昨天大家也看到了,公司對市場的迴應還是非常有誠意的,面對問題、解決問題,是知行合一的,因為是共管,我和於浩成都具有投資交易決策許可權。對於卓遠未來的管理,我想這也是大家最關心的問題。這隻產品目前還是以我為主,多一位基金經理應該是能夠加分的。我對於浩成也比較熟悉,這兩天我們也做了一些溝通,我想他對於卓遠也會提供比較好的支援,和他的合作,大家可以放心。

第四,關於去留,堅持持有人利益第一。

我想說的是,我處理所有事情的原則,一定是將持有人利益放在最高的,在持有人利益沒有得到體現以前,我想我是不會去考慮個人利益的,這一點,請大家放心。

第五,是否是投決會委員我是不在意的。

其實我來到泓德,對於管理事項一直不太感興趣,是否是投決會委員我是不在意的。我更希望花時間專注地去做投資,和行業專家溝通,學習和思考價值創造的來源,日常工作確實比較繁忙。

最後,對未來的市場有信心。

前幾年,我的組合可能比較符合市場風格,也為大家創造了比較好的收益。今年組合的風格和市場風格差異較大,但我想股票投資就是這樣,回撤來得快,反彈也來得快,對未來我是有信心的。

鄔傳雁交流紀要釋疑

繼昨日泓德基金就“微信截圖”事件發表道歉聲明後,今日作為事件另一方的鄔傳雁也以直播形式與外界就事件進行了溝通和說明。

“今年的業績和同行相比確實差一點”,在直播中鄔傳雁也坦率承認。

鄔傳雁被市場定義為典型的價值型投資人。在加入泓德基金前,其在保險資管的從業經歷長達14年。在加入泓德基金後,鄔傳雁管理時間最長的一隻基金就是泓德遠見回報,而他在這隻基金上目前也仍實現了超200%的任職回報。無奈,今年以來,面對動輒翻倍的新能源、半導體等新興行業市場風格,作為深度價值派的他,因業績不佳,受到投資人質疑。

在直播中,鄔傳雁表示,“我管理的六隻基金雖然成立時間差別較大,但基本是沿著這個風格去做的。我的組合一直沿著長期價值投資思路去構建,和市場的風格輪動或許會有一些差別,但是我想偏中短期的因素和機會,在較長時間內會讓位於長期投資的價值軌道”。

事實上,在今年以來價值投資者在市場中屢屢折戟的背景下,受到質疑的也並非鄔傳雁一人。此前一封以投資人口吻發給高毅資產董事長、執行長邱國鷺的信,就傳遍網路。該文主要是指責他親自管理的產品業績差,持有他管理的產品三年沒有盈利,拿價值投資當虧錢的保護傘。

過去半年,包括貴州茅臺、五糧液、美的集團、格力電器、三一重工等一批白馬股的市場表現難言樂觀,普遍最大跌幅在40%左右。而在這些優秀白馬股跌幅達到40%的背後,它們對市場信心影響巨大,甚至已影響到不少投資人對價值投資的信仰。在此背景下,一批價值派的基金經理們,包括張坤、曹名長、王亞偉、但斌、林園等也在市場上集體被投資人吐槽。

價值投資仍有“用武之地”

在此前泓德遠見回報二季報中,鄔傳雁就曾對其整體操作做出總結。鄔傳雁表示,二季度,該基金花了較長時間思考並和客戶溝通投資的長期主義。

但他認為,“作為真正的投資人,我們的視野決不應停留於某一個季度的盈利和業績表現,我們的目光應該長及下一個十年,那些具備高瞻遠矚的價值創造能力的公司,才是我們的投資目標。在中國乃至全球資本市場中,這樣的公司其實並不多,但股票市場的長期上漲動能又恰恰是由少數這樣的公司帶來的。所以,我們的投資倘要獲得長期較好的結果,長期主義是我們不能動搖的原則”。

的確,今年以來,新興景氣產業崛起的成長型龍頭企業、傳統產業透過技術與商業模式革新不斷獲取存量份額的品牌企業,正體現出更強的盈利進而轉化為股價的韌性,市場上強者恆強、“抱團”、“馬太效應”等現象日益顯現,價值投資無效的討論也日益增加。

那麼價值投資真的失效了嗎?非也。

客觀而言,價值投資長期來看一定是有效的,那些當下的景氣行業一旦業績沒有市場預期的那麼好,最終也會迎來估值和業績的雙殺。

但當前投資者依舊抱持一種“以業績論英雄”的心態,更多關注的還是一些基金經理投資業績資料指標和排名。換一種角度,如果對資料背後的基金經理的成長經歷、以及他的風格和價值觀有更深的瞭解的話,就會發現,無論是在投資還是面對持有基金收益不達預期時都能更加從容。

不過,需要注意的是,價值實現的期限也必須在投資者的時間承受範圍內才有意義。進一步看來,等待價值實現的時間不能太長,長到無法接受,等不到價值實現就忍無可忍選擇賣出,也沒有意義。

整體而言,市場受到投資者結構、資金流動性外溢衝擊等各類階段性因素影響,但究其根本,無論是整體乃至於個股本身,依然是基本面盈利的延伸。正如鄔傳雁在直播中所表示的:

“前幾年,我的組合可能比較符合市場風格,也為大家創造了比較好的收益。今年組合的風格和市場風格差異較大,但我想股票投資就是這樣,回撤來得快,反彈也來得快,對未來我是有信心的”。

因此致力於國內外經濟政策、產業鏈變革、上市公司業務進展等基本面研究的個人投資者或專業基金管理人,才能在耐心在價值投資的路上靜待花開。

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