上市募資還債,新能源賽道最慘龍頭股出現了

出來混,遲早要還的,貴為行業龍頭也是如此。

近日,天齊鋰業透過港交所聆訊,摩根士丹利、中金公司及招銀國際為聯席保薦人。

截至目前,天齊鋰業尚未披露具體募資規模。有媒體報道稱,天齊鋰業本次IPO擬募資10億至12億美元,有望成為港股今年以來規模最大的IPO。

值得注意的是,在最多12

億美元的募資總額中,天齊鋰業要拿出11.3

億美元償還併購SQM

的剩餘貸款。說白了,天齊鋰業赴港二次IPO

的主要目的就是募資還債。

好訊息是,倘若此次上市成功,天齊鋰業將成為繼贛鋒鋰業之後的第二家“A+H”兩地上市的鋰業巨頭。

隨著天齊鋰業赴港IPO

持續推進,公司A

股股價迎來一波上漲行情,最近兩個月左右股價輕鬆“翻倍”,公司總市值一舉突破1800

億,再度展現了全球鋰礦巨頭的風采。

有市場傳聞稱,特斯拉或將參與天齊鋰業的港股IPO認購。倘若如此,天齊鋰業將直接與全球新能源汽車領軍者建立親密聯絡,接下來是否會再造財富神話?

天齊鋰業赴港IPO的起源,還要從數年前的一起天價收購案說起。

2018

年12

月,天齊鋰業豪擲40.66

億美元(摺合人民幣約270

億元)收購智利化工礦業公司(簡稱“SQM

”)23.77%

的A

類股份,成為其第二大股東。

然而,據天齊鋰業2018年財報顯示,當年公司實現總營收62。44億元,實現歸屬淨利潤22億元,資金缺口明顯。

為順利推進這起“蛇吞象”式的跨國收購,天齊鋰業向境內外財團共計借款35

億美元(摺合人民幣約233

億元),由此埋下了一顆巨雷。

讓天齊鋰業不惜舉債收購的SQM,究竟是何方神聖?這麼說吧,2021年智利鋰礦產能佔全球總產能的24%,是全球第二大鋰礦供應國,而SQM是智利鋰礦廠商當中的佼佼者。

SQM成立於1968年,距今已超過半個世紀,公司主要經營化肥、化工產品、碘、鋰的生產及銷售,在全球範圍內享有良好的聲譽。

最近幾年,新能源汽車成為全球汽車市場的主流,SQM大力投入到鋰電池的生產製造當中。SQM現有鹽湖碳酸鋰年產能12萬噸,約佔全球產能16%、全球鹽湖產能34%。

眼下,新能源汽車熱度不減,SQM正在積極擴建碳酸鋰生產工廠。預計今年年中產能擴產至18萬噸、未來將進一步擴大至21萬噸,約佔當年新增產能20%、新增鹽湖產能46%。

成為SQM

的第二大股東後,天齊鋰業一躍成為蜚聲國際的鋰礦巨頭。但這起天價收購案猶如一把“雙刃劍”,既讓天齊鋰業享受到了鮮花與掌聲,也讓公司背上了沉重的財務負擔。

這直接體現在天齊鋰業的財報資料上,收購過後公司陷入了虧損泥潭。2019年和2020年,天齊鋰業的歸屬淨利潤分別為-59。83億、-18。34億,兩年間累計虧損78。17億元。

同時飆升的還有天齊鋰業的資產負債率,2020年公司資產負債率為82。32%,達到了歷史最高值,而在收購之前的2017年公司資產負債率為40。39%,短短3年間漲了一倍多。

直到2021

年,隨著新能源汽車產銷爆發,位於產業鏈上游的鋰鹽產品量價齊升,帶動天齊鋰業整體業績出現好轉,當年公司實現歸屬淨利潤20.79

億,終於扭虧為盈。

雖然走出了虧損泥潭,可以暫時鬆一口氣了,但天齊鋰業收購SQM的全部借款尚未還清。截至2022年6月10日,SQM債務的尚未償還本金額為11。3億美元。

為進一步緩解公司債務壓力,天齊鋰業決定赴港二次IPO募資還債。

實際上,這並非天齊鋰業首次嘗試赴港IPO。

2018

年8

月,天齊鋰業曾向港交所提交招股書,計劃籌集資金10

億美元,募資額的90%

將用於SQM

公司股份收購的再融資。

不過,當時SQM產能收益尚未兌現,加之全球鋰礦價格低迷,天齊鋰業董事長蔣衛平認為港股估值過低,因此暫停上市事宜。

值得一提的是,早在2010年天齊鋰業已成功登陸深交所,當赴港IPO募資“補血”的計劃落空,天齊鋰業在A股市場展開了一系列的融資操作,可謂“使盡了渾身解數”。

2019年2月和7月,天齊鋰業香港以其所持有的SQM的B類股為標的資產,與大摩簽訂了兩份遠期股票交易(即“領式期權”)合同,共收到融資款項約1。59億美元。

2019

年年末,業績虧損的天齊鋰業無法進行定增募資,無奈採取配股募資,最終募集資金淨額29.05

億元,全部用於償還收購SQM

併購貸款的本金與利息。

為緩解天齊鋰業的財務壓力,控股股東天齊集團進行了多次股票質押。截至2020年末,天齊集團累計質押上市公司股票3。06億股,佔其所持股份比例的68。86%。

上市募資還債,新能源賽道最慘龍頭股出現了

在此期間,還時不時傳出天齊鋰業“賣礦還債”的訊息,稱天齊鋰業將出售旗下格林布什礦場的部分股權,意向收購方包括美國雅寶、澳大利亞礦業公司IGO Ltd等,儘管傳聞不攻自破,卻進一步印證了天齊鋰業極度缺錢的事實。

在領式期權、配股融資、股票質押之後,天齊鋰業併購貸款仍高達30。84億美元,公司資金流動性接近枯竭,

2019

年和2020

年被審計機構出具非標準意見,公司面臨流動性風險及存在持續經營重大不確定。

被逼到牆角的天齊鋰業,甚至嘗試定增募資。2021年1月16日,天齊鋰業披露《非公開發行A股股票預案》,擬向控股股東天齊集團或其指定全資子公司非公開發行股票,募集資金159。26億元。

上市募資還債,新能源賽道最慘龍頭股出現了

天齊鋰業鉅額定增預案剛落地,深交所就緊急下發關注函。僅僅2

天過後,天齊鋰業釋出公告稱,為避免短線交易風險,切實維護中小股東利益,公司審慎決定終止本次定增事項。

在A股已經無計可施後,天齊鋰業再次將目光轉向港股市場。幸運的是,此時正值全球新能源汽車爆發之際,作為產業鏈上游的龍頭企業,天齊鋰業本次赴港IPO相對順遂。

1月27日,天齊鋰業獲得中國證監會的行政許可申請;1月28日,向港交所遞交上市申請;6月2日,收到中國證監會的核準境外上市外資股的批覆;6月19日,宣佈透過港交所的聆訊。前後不到半年時間,天齊鋰業加速度衝向港交所。

眼看天齊鋰業的債務問題有望迎來轉機,A股投資者的熱情空前高漲。最近2個月左右,公司股價輕鬆“翻倍”,公司總市值一舉突破1800億元,再次展現全球鋰礦巨頭的風采。

上市募資還債,新能源賽道最慘龍頭股出現了

天齊鋰業本次赴港IPO的首要目的是募資還債,此外還有機會迎來新的戰略投資者。

有傳聞稱,特斯拉參與了天齊鋰業的港股IPO

認購。不過,當媒體向特斯拉求證時,對方以“不清楚,無可透露資訊”做出了模糊迴應。

雖然特斯拉對認購天齊鋰業IPO的傳聞沒有給出正面迴應,但這種模稜兩可的態度反而給外界留下了想象空間,只因特斯拉對掌握產業鏈上游原材料話語權的野心早已人盡皆知。

據瞭解,此前特斯拉曾在報告中直言,透過從礦業公司採購,可以直接參與當地市場而不必依賴多家中游公司。

今年4

月,馬斯克在談及鋰鹽價格持續高漲的話題時表示,鋰鹽價格已經高得離譜,除非成本得到改善,否則特斯拉不得不大規模地親自參與鋰礦的開採與提煉。

特斯拉不只是口頭說說而已,公司早就採取實際行動。資料顯示,2021年特斯拉已從9家採礦、化工公司採購了95%以上的氫氧化鋰、50%以上的鈷和30%以上的鎳,用於含鎳電池。

在車企捆綁上游鋰礦企業背後,是目前碳酸鋰為首的原材料市場需求持續旺盛,而鋰原材料估計未來長期存在不足。

眾所周知,在每一家大型車企的背後,都有強大的供應鏈做支撐。為了讓供應商優先向自己供應產品,入股成為供應商股東是車企的常規操作之一。

以總市值突破萬億的汽車巨頭比亞迪為例,近期,比亞迪戰略入股華盛鋰電,後者是一家專注於鋰電池電解液新增劑研發、生產和銷售的高新技術企業,在細分領域處於龍頭地位。

緊隨其後,比亞迪與華盛鋰電簽署了長期合作協議。對於華盛鋰電而言,比亞迪“股東+客戶”的雙重身份,與其他車企相比自然不可同日而語。

對此,有業內人士分析認為,比亞迪的一連串動作,實質是擴產所需,而並非單純看好華盛鋰電的未來發展前景。

眼下,比亞迪旗下新能源汽車產銷兩旺,公司自主研發的刀片電池即將供貨特斯拉,對鋰電池電解液新增劑的需求更勝從前,在擴產之際戰略入股華盛鋰電也是情理之中。

由彼及此,

當下,在鋰礦資源領域,天齊鋰業是數一數二的“富戶”。

截至2021年12月31日,天齊鋰業合計擁有134萬噸/年的鋰精礦產能和4。48萬噸的鋰化合物及衍生品產能。

目前,天齊鋰業擁有兩處鋰資源資產,即澳洲的格林布什礦場及中國的雅江措拉礦場。格林布什礦場目前正在營運中,而雅江措拉礦場的鋰資源資產乃持作未來開發。

雖然舉債收購SQM股權讓天齊鋰業“壓力山大”,但在新能源汽車產銷兩旺的大環境下,SQM為天齊鋰業帶來了豐厚回報。

財報資料顯示,今年一季度,SQM實現淨利潤7。961億美元,天齊鋰業上半年淨利潤預計將因此增加約6。2億元。

上市募資還債,新能源賽道最慘龍頭股出現了

今年一季度,天齊鋰業實現營收52。57億元,同比增加481。41%;實現淨利潤33。28億元,同比上漲14。4倍,超過2021年全年淨利潤的六成。

值得注意的是,因澳洲鋰礦產量連續出現下降,全球鋰精礦供應緊張趨勢不改,預計鋰價全年將維持高位執行。上海鋼聯資料顯示,近一年半,鋰鹽價格翻漲8倍。

實際上,已有產業鏈廠商加緊佈局。趕在天齊鋰業H

股上市前夕,德方奈米與天齊鋰業簽訂銷售合同,約定天齊鋰業將在2022

年7

月至2024

年12

月期間向德方奈米供應碳酸鋰。

德方奈米是磷酸鐵鋰正極材料領域的龍頭,正處於快速擴產時期。而天齊鋰業是德方奈米穩定的鋰源供應商。在鋰價持續上漲的前提下,德方奈米搶先一步簽署長期訂單無可厚非。

那麼,“家裡有礦”的天齊鋰業,和對鋰資源虎視眈眈的特斯拉,是否會在多重因素的刺激下走到一起?一切交給時間。

頂部