銷量高,毛利低的比亞迪市值突破萬億隻是曇花一現?

6月10日對於比亞迪來說是一個具有標誌性的日子,如果以公司A股的收盤價來計算,當日公司市值首次突破萬億,達到1。02萬億,這也是A股繼寧德時代之後第二家市值突破萬億的新能源公司,當然由於比亞迪是在A股和H股同時上市的,而比亞迪港股的股價低於A股的股價,僅以A股股價來計算的話市值會有所高估,但即便如此,比亞迪A股市值突破萬億後還是迅速成為了市場的焦點。

除了公司的股價大幅上漲,目前比亞迪的新能源汽車在市場上也處於暢銷狀態,新車交付週期普遍達到了2個月以上,而部分熱門DM-i插混車型的交車時間達到了3。5個月以上。

從國內新能源汽車市場銷量來看,比亞迪在國內新能源汽車的市場份額要遙遙領先與其他車企,如果以銷量劃分甚至可以把國內的新能源汽車廠商分為比亞迪和其他廠商,2022年5月比亞迪新能源汽車銷量為11。49萬輛,以25。71%的市場份額佔國內第一,而同期市場份額第二的上汽通用五菱新能源汽車銷量為3。19萬輛,市場份額為7。14%,遠遠落後於比亞迪。

資料來源:wind,鈦媒體產業研究部

但與比亞迪新能源汽車銷量大幅增長形成明顯的反差的是公司的盈利能力依舊較差,鈦媒體產業研究部曾在2021年11月的文章《除了飆升的股價,比亞迪還有哪些重要資訊值得關注?》中就指出當時比亞迪存在的盈利能力較低、經營效率較差等問題,大半年過去之後,公司的盈利能力依舊未有好轉,毛利率甚至出現下滑,ROE(淨資產收益率)和ROIC(投入資本回報率)也依然維持在很低的水平。

除了較弱的盈利水平外,當各車廠商紛紛將傳統的燃油車業務調整至電動車業務之後,接下來汽車行業的競爭核心將會集中在智慧化方面,但比亞迪目前在汽車的智慧化方面要明顯落後於電動汽車龍頭特斯拉,甚至在小鵬等新勢力車企面前也差距明顯。

汽車業務電動化已完成,但單車盈利較差

比亞迪近年汽車的銷售中新能源汽車佔比越來越高,新能源汽車銷售佔比從2020年初的28。01%提高至2021年5月的56。21%,其實這段時間促進新能源汽車銷售的驅動力主要來自於政策驅動,進入2021年下半年之後新能源汽車銷售的驅動力已經主要由原來的政策驅動轉向了市場驅動,比亞迪新能源汽車的銷售的佔比也從2021年下半年之後迅速提高,到2022年3月比亞迪新能源汽車銷售佔比已提高至100%,也就是銷售的汽車全部為新能源汽車。

汽車業務電動化已完成,但單車盈利較差

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