除了長期不動,這款狂賺5400多倍的公募基金還有何不同?

除了長期不動,這款狂賺5400多倍的公募基金還有何不同?

“**最新調倉大曝光”、“明星基金經理十大重倉股的變動透露這些訊號”……,恰逢基金季報披露季,類似報道經常霸佔頭條。

但今天要說的這位基金界長跑高手,最大的特點卻是85年都不曾換倉(只賣出過一隻股票)——以不變應萬變的它,卻狂賺5400多倍的躺贏姿態,傲視群雄。

沒錯,它就是近期被多家媒體報道的Voya Corporate Leaders Trust Fund(簡稱LEXCX)。有媒體曾深挖過LEXCX的出生:成立於1935年11月18日的它,是一隻開放式公募基金。投資策略為混合型策略,投資於美國大市值股票,最低投資額為1000美元。

看似平平無奇的它,最大的不同之處在於,其創始人在基金合同中規定,最初為投資組合購買的30只股票(一次性等比例買入)永遠不會被出售,股票只有在暫停派息或面臨退市、破產的危險時才會被出售。此外,該基金也不會增持,新進該基金投資組合的唯一途徑是原持倉股票分拆或併購。

有人說,LEXCX的成功說明長期投資(複利)的神奇效應。這話當然沒錯,但除此之外,還有幾處投資的真相,同樣值得我們關注。

除了長期不動,這款狂賺5400多倍的公募基金還有何不同?

1。 長期投資看什麼

這隻基金成立於1935年11月,彼時的美股剛剛從大蕭條中開始恢復(市場從當年3月左右開始見底反彈),因此估值比較便宜,這也為這隻牛基的煉成奠定了基礎。

在該基金的招股書中,這段基金創立者寫於1935年的話很有意思:“我們相信我們投資的公司如果能在大衰退中保持堅挺的話,那麼無論在任何經濟以及市場環境下這些公司都會成功。”正因如此,他們的篩選指標主要側重於長期性指標,比如公司戰略、護城河、可持續性競爭優勢以及是否會支付豐厚股息,而非短期財務性指標。

關於這一點,中泰資管基金業務部總經理姜誠的這段點評很有意思,“股票作為一種‘生息資產’,其價值取決於長期生息能力,對它的投資回報率取決於它的生息能力以及你的購買價格。這是投資中最樸素的原理,時間越長,原理越有威力。相反,利潤增速或許是短期股價的核心引擎,但在85年的維度來看就不再重要。”

2。 牛基也有低落時

85年躺贏5400多倍固然很牛,但投資於權益市場的資產,波動也在所難免。參考《中國基金報》的梳理,近10年間該基金在晨星資料的四分位業績排名中,有2年位列同類產品的後四分之一,還有2年的收益為負。

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晨星也將其風險評定為“高於平均”。

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所以牛基也有階段性的業績低谷,如果希望熬過波動,就得用長錢來匹配權益投資。

海通證券在2019年4月釋出的報告中,曾借鑑《股市長線法寶》一書中1802年以來持有期間在1-30年的美國股票、長期國債、短期國債實際收益率資料,用實際收益率的標準差和持有期的最低收益率來比較過各類資產的風險收益比:

●從標準差來看,持有期為10 年的股票的風險略高於長期國債和短期國債;但當持有期拉長到 20年時,股票風險與短期國債持平,且低於長期國債。

● 從持有期最低收益率來看,當持有期限為 5 年時,股票的最低實際收益率均低於長期國債和短期國債,但當持有期限為10年時,股票的實際收益率已經超越了長期國債和短期國債;而當持有期限拉長至 20 年時,股票的最低收益不僅高於債券,而且是正值。

3。 好投資不必非要高新奇

如果按照行業劃分,當下LEXCX的持倉主要分佈在工業、能源、基礎原料、金融服務等領域,大機率無法引起當下大多數投資者的興趣。同時,因為它很“老”,持倉與科技、醫藥這兩個牛股大本營的交集為零。

但有意思的是,上述幾乎集中於“傳統”行業的組合,長久以來的業績卻非常能打,就算是近幾年的平均收益,也並未遜色於幾十年前的平均收益。

當然,上述傳統行業的一個共性是,寡頭壟斷、贏家通吃。

繼續引用姜誠的話說,好投資不必非要高新奇,長期不變甚至負增長的行業也能帶來好回報。鐵路,石油,傳統消費……與貝索斯的箴言不謀而合:成功源自專注於長期不變的東西,並對其下重注。

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