立訊精密盤中漲停,股價反轉了?7個月市值蒸發1200億元

文 | 楊萬里

一根大陽線,千軍萬馬來相見?

7月28日,立訊精密盤中大漲9。98%,逼近漲停。截至發文,該公司漲幅收窄至8。8%,股價約為33。58元,總市值為2379億元。

立訊精密盤中漲停,股價反轉了?7個月市值蒸發1200億元

今日,立訊精密終於硬氣了,但對於在山頂買入股票的投資者來說,他們還在苦苦等等解套中。從年初的51。21元高點至今,短短7個月時間,該公司累計跌超31%,總市值蒸發超1200億元。

立訊精密是一家有故事的企業,我們先從創始人的創業歷史說起。

1988年,臺商將目光聚焦在一座百廢待興的城市-深圳,一位叫郭臺銘的富商在當地建立了第一個富士康的加工廠,叫做“深圳海洋電子外掛廠”。

當年,一位21歲的澄海農村妹王來春,拎著行李包來到了工廠前,成為了第一批被招進去的員工之一。

那個時候的富士康條件不太好,大部分工人擠在整個大房間裡邊擠通鋪。當時,深圳在大開發階段,到處是機器轟鳴。整個的街頭,你都能夠聞到一股爛稻草的味,實際上就是人的汗味。

王來春在富士康一待就是10年,在三十幾歲的時候,她已經成了大陸人在富士康的高階領導,管理著數千名的員工。後來呢,她選擇自主創業,在2004成立了立訊精密。

立訊精密最早是生產聯結器的,然後再賣給富士康。剛創業的時候,郭臺銘對王來春支援力度很多,富士康貢獻的收入佔比一度超過50%。

王春來非常的勤奮,沒有辜負郭臺銘對他的信任,最後把公司做上市了。在立訊精密上市的前一年,郭臺強(郭臺銘胞弟)控制的一家企業曾以四千萬資金入股立訊精密,成為了公司第三大股東。

到了2011年時候,立訊精密收購崑山聯滔電子有限公司60%股權,正式切入了蘋果產業鏈。

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之後,立訊精密透過一系列資本運作,不斷加強與蘋果公司的關係。2017年底,蘋果CEO庫克拜訪立訊精密,還進行了公開讚揚。

現在,蘋果已經成為立訊精密的最重要客戶,該公司的業務涵蓋連線線、聯結器、聲學、無線充電、馬達及天線等零元件、模組與配件類產品,應用於電腦及周邊、消費電子、通訊、汽車及醫療等領域。

那麼,立訊精密這家公司到底怎樣?下面進入正題。

從股東回報看,立訊精密這幾年的分紅並不豐厚,2019年至2021年,三年累計分了接近22億元,藍思科技比它慷慨多了,同期分紅超33。6億。

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業績方面,2020年和2021年,立訊精密歸屬淨利潤分別為72。25億、70。71億,但當年分紅金額只有7。74億、7。79億,分紅率為10%-11%之間。藍思科技沒立訊精密賺得多,分紅率卻超過23%。

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淨利增速方面,2021年,立訊精密歸屬淨利潤增速同比下降2。14%,去年也是該公司的轉折之年。當然,這幾年國內消費電子企業也在謀求轉型,方向包括新能源汽車、VR/AR虛擬現實、電子煙等領域。以前是成也果鏈,如果轉型不成功,敗也果鏈。

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營收方面,截至2021年年末,立訊精密的營收規模達到1539億,相比2011年翻了59倍以上。大家也應該能發現,去年立訊精密的營收規模是漲的,但歸屬淨利潤數值下滑,呈現增收不增利特徵。

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營收增長率方面,2019年至2021年,立訊精密的營收增速整體下滑,從74。38%下降至66。42%。今年一季度營收增速比較快,同比增長97。9%。

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早在2011年的時候,立訊精密就切入了蘋果產業鏈,而近幾年蘋果公司的營收佔比較高,超過60%。

毛利率方面,2019年至2021年,立訊精密的銷售毛利率從19。91%下降至12。27%,三年下降了7。64個百分點。到了2022年一季度,進一步下滑到了11。8%。

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2021年,立訊精密的消費性電子業務的毛利率為11。36%,相比2020年下降了6。49個百分點。

為什麼要把這個單獨拿出來講?因為這一塊業務佔整體營收比例達87。46%,為該公司核心業務。這說明了一個事實:果鏈的錢不好賺。

接下來我們看看現金流情況,2019年至2021年,經營活動產生的現金流淨額分別是74。66億元、68。73億元和72。8億元。今年一季度只有12。78億元,均低於藍思科技和歌爾股份。

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從應收賬款看,今年一季度,立訊精密的應收賬款金額為182。5億元,佔營收比例為43。87%。從毛利率下滑到應收賬款金額偏高,說明立訊精密在果鏈裡邊的話語權有所降低。

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立訊精密的存貨規模增長得也比較快,2021年全年才209億元,今年一季度為265。3億元。今年一季度,立訊精密的存貨週轉天數為58。18天,歌爾股份為64。50天,藍思科技為67。57天。

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資產負債率方面,今年一季度,立訊精密的負債總額為771。9億元,資產負債率為61。5%,歌爾股份、藍思科技的資產負債率低於51%。

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今年一季度,立訊精密的一年期流動負債合計為646。8億元,同期該公司現金及現金等價物為139。7億元,即使及時處理265。3億元存貨和182。5億元應收賬款,依然沒有覆蓋一年期流動負債。

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立訊精密作為果鏈白馬,一直是市場關注焦點。隨著股價大幅回撥,大家認為跌出投資價值了嗎?

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