易方達連發五次溢價風險提示 公募密集調研黃金股

央廣網北京9月21日訊息

在黃金價格可能見底企穩的背景下,散戶資金在部分黃金基金的場內上市份額上頻頻“高價”操作,且因上市交易份額佔產品總份額比例萬元即可達到全日成交額,因此往往出現高於實際份額淨值的反常價格。對此,易方達黃金主題基金髮布溢價風險提示。

9月以來公募基金密集調研一批A股黃金類上市公司,或與黃金資產吸引力的提升有關。易方達、博時等公司基金經理認為黃金可能處於築底階段。

黃金基金連發五次風險提示

在黃金價格持續下跌後,一則黃金主題基金的風險提示公告,或隱含金價築底的可能。

易方達基金9月20日公告稱,旗下易方達黃金主題證券投資基金(LOF)A 類人民幣份額二級市場交易價格波動較大,請投資者密切關注基金份額淨值。2022年9月15日,易方達黃金主題基金的份額淨值為0。661元,截至2022年9月19日,該基金在二級市場的收盤價為0。773元,明顯高於基金份額淨值,投資者如果盲目投資於高溢價率的基金份額,可能遭受重大損失。

值得一提的是,這是易方達黃金主題基金最近一個月時間內第五次釋出溢價風險提示公告,在8月31日、9月3日、9月8日、9月15日,易方達黃金主題基金均釋出了類似的風險提示。

易方達黃金主題基金是一隻投資於黃金類資產的QDII基金。根據該基金的中報資訊顯示,截至今年6月末,該基金的總份額為1。85億份,淨資產為1。33億元。

散戶萬元即可“控盤”場內價格?

券商中國記者注意到,易方達黃金主題基金也是一隻典型的“散戶型基金”,根據披露的持有人資訊顯示,截至今年二季度末,持有該基金的基金持有人中,散戶比例接近99%,機構投資者的比例約佔1%。

上述散戶佔比的資料情況,已接近該基金的歷史峰值,而對應的機構投資者所佔比例處於資料谷底。根據定期報告披露的資訊顯示,在2015年12月31日,該基金的機構投資者比例達到驚人的14。43%,散戶比例當時為85。57%,當時散戶持有人資料也是該基金定期報告中唯一一次低於九成。

業內人士認為,由於散戶在投資偏好上所具有的博弈習慣,而該黃金主題基金的散戶持有比例又高達99%,這意味著該基金堪稱被散戶高度“控盤”,因此,許多散戶也將易方達黃金主題基金作為博弈性的產品。尤其是易方達黃金主題基金,不僅是一隻QDII基金,它同時還是一隻可上市交易的LOF基金。

不過,雖然易方達黃金主題基金的總份額為1。85億份,但該基金的上市交易的LOF基金場內份額僅為1499萬份,也就是說易方達黃金主題基金的LOF基金份額佔比基金總份額僅為8。1%。

事實上,國內許多LOF基金的情況大致如此,LOF基金一直存在份額佔比低、交易不活躍的特點。Wind資料顯示,全市場超過400只主要的LOF基金,場內流通上市的份額佔相關基金總份額佔比僅有8。9%。

由於許多基金的可上市交易的LOF份額佔比太少,導致許多基金上市份額的流通性較低,而較低的流動性也使得上市交易的價格可能出現反常的價格波動。

以易方達黃金主題基金的LOF份額為例,其在2022年9月20日的全天成交額僅為1。15萬元,這意味著資金量較少的散戶,也能相當程度上影響相關基金產品上市交易部分的價格波動,並導致其上市的場內交易價格,明顯高於該基金的份額淨值。

黃金資產抄底潛力如何?

值得一提的是,具備抗通脹屬性的黃金,其價格卻在近期不斷刷出新低,最低已達到每盎司1654美元,創出2020年4月以來的新低。

對此,博時基金經理王詳認為,國際黃金市場最近在超預期的美國核心通脹資料以及多位鷹派官員的發聲打壓下,再次破位下行。人民幣金價在匯率對沖下波動較小,國內投資者申贖表現整體平緩。

他指出,國際黃金市場上週跌破2021年一季度以來的波動區間下軌,在超預期的美國核心通脹資料以及美聯儲官員釋放的更為激進的加息提議後,國際金價壓力驟增。

此外,美國8月CPI回落幅度不及預期,尤其是核心CPI環比抬升幅度比市場想象的更強,加息預期“水漲船高”、甚至出現9月可能加息100bp的預期。在即將召開的議息會議前,相比市場已經充分計入的75bp加息,如果通脹路徑和通脹終點發生變化,那自然相關的資產定價也將重新釐定。

王詳分析稱,展望後續行情,即便沒有更大幅度的核心價格回落,單純依靠9月之後的高基數、外生性的油價持平和供應鏈擾動繼續緩解(體現為美國進入主動去庫存階段、運價明顯回落、以及PMI交付時間改善),通脹路徑也應整體維持下行趨勢,聯儲對既有政策目標做出調升的機率不高,短期金價可能在美債衝高期間延續下行慣性,但或難以構成新的趨勢性下跌動能,黃金在本次下跌後或將完成最後的築底過程。

上述判斷意味著,黃金主題基金產品可能具有抄底的潛力,實際上近期A股多個黃金上市公司均迎來公募基金的調研,包括周大生、中國黃金、潮宏基、銀泰黃金等。

周大生9月19日釋出資訊顯示,公司於2022年9月14日接受機構調研,包括平安基金、諾安基金、安信基金、國金基金、金鷹基金、中加基金、創金合信基金、國金基金、光大保德信基金等參與調研活動。

顯而易見的是,儘管黃金價格一路走低,但作為一種消費品,黃金卻可能蘊藏著更多機會。華泰證券9月20日研報指出,從社零資料看,金銀珠寶仍是景氣最高的可選消費品類,8月限額以上金銀珠寶企業零售額同比增長7。2%,高於其他可選消費品類。展望下半年,黃金珠寶在可選消費中相對景氣度高,龍頭加盟模式成熟、展店能力強。金九銀十婚慶旺季已至,龍頭品牌同店銷售有望進一步回暖,並伴隨較快展店,進一步提升市場份額。

易方達黃金主題基金經理周宇也認為,預計未來全球宏觀環境依然處於較高波動的階段,預計黃金資產的表現將得到明顯改善。首先,根據諸多領先指標顯示,美國歐洲等發達國家最早今年年內可能將進入衰退,避險情緒有望進一步提升。

其次,易方達基金的研究顯示,發達國家通貨膨脹壓力隨著需求走弱將開始得到緩解。如果全球央行,尤其是美聯儲因此轉變當前的鷹派政策,這將抑制美元和實際利率上升的勢頭,從而對黃金價格和金礦股的表現帶來強勁支撐。

再次,美債收益率曲線多個區間已經瀕臨倒掛,其中反映聯儲政策預期的兩年期美債收益率和聯儲政策利率的利差,很可能在九月份議息會議後倒掛。過去四十年,每一次該條曲線的倒掛都伴隨著美聯儲加息週期的暫停甚至終結。歷史上看,在美聯儲貨幣政策由鷹轉鴿之時,往往是黃金資產觸底回升之際。

他強調,更長期而言,由於缺乏足夠的資本開支,包括黃金在內的諸多大宗商品未來數年的供給均難有大幅增長,而在能源轉型、供應鏈重塑和地緣政治動盪的大背景下,供應端的通脹壓力恐將成為常態。

周宇分析指出,這些因素並非貨幣政策能夠輕易解決,因為貨幣政策的機制,是透過抑制需求使價格回落。若供給不穩定成為主要原因,就意味著央行們需要使需求更大幅度的惡化方可匹配供給的收縮,而這將帶來深度的衰退。然而,基於當今諸多經濟體普遍的高債務等局面,很難相信深度的衰退不會引發更大的問題。因此無論是更高的中長期通脹預期,或是央行們緊縮週期趨於轉向,還是經濟衰退和地緣局勢都可能意味著黃金資產具備更好的機會。

(券商中國)

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