B站二次上市正式登陸H股 正心谷資本浮盈30倍

繼美股上市後,昨日(3月29日),B站在港交所鳴鑼,登陸H股,股票名稱嗶哩嗶哩-SW(09626,HK)。不過,上市首日開盤破發,截至昨日收盤,報收於800港元/股。

從兩次披露的招股書中不難看出,至今仍在虧損的B站能發展到今天的規模,離不開資本的支援。除了在美股和港股資本市場直接融資,B站在上市前也吸引了華人文化、IDG、君聯資本等知名投資機構入股。

B站二次上市正式登陸H股 正心谷資本浮盈30倍

視覺中國圖 楊靖製圖

《每日經濟新聞》記者從正心谷資本方面瞭解到,當前正心谷資本是B站最大的投資機構股東。截至目前,正心谷資本對B站的投資回報率約30倍。私募大佬、正心谷資本合夥人林利軍向記者表示:“長期投資並且陪伴最優秀的企業家,打造世界級企業,是我們的投資願景,因此我們長期持有B站。”

多次得到資本“輸血”

2009年,陳睿創立了以ACG主導的內容型社群網站B站;2014年,開始在平臺上為第三方開發商釋出移動遊戲;2016年,釋出索尼公司全資子公司Aniplex Inc。獨家授權的FGO移動遊戲。

這是B站在港股招股書中披露的幾個主要業務里程碑,而移動遊戲業務的確立為B站提供了最主要的收入來源。據港股招股書披露,當前B站的收入來源主要是移動遊戲、增值服務、廣告、電商及其他。2020年,移動遊戲佔B站總收入的40%,2018年移動遊戲收入佔比為71。1%。雖然收入佔比下調,但移動遊戲業務依然呈連續增長的趨勢。可以說,起源於2014年的移動遊戲業務是B站的主要收入來源。

對B站而言,獲得索尼旗下獨家授權的FGO移動遊戲是其遊戲板塊非常重要的一大支撐。B站方面表示,FGO移動遊戲是B站最熱門的獨家代理移動遊戲之一。這款遊戲2016年9月獨家推出,從2016年到2020年,在中國iOS應用商店的暢銷遊戲類別中多次位列前三名。

2014~2016年,對B站而言,除了業務上有所建樹,還多次得到資本“輸血”。

據《中國基金報》此前報道,從2015年起,華人文化先後三次投資B站,投資金額合計超1億美元;正心谷創新資本2016年向B站豪擲1億美元;君聯資本、騰訊前後兩次向B站注資,合計分別約7000萬美元、5000萬美元。

作為單次投資金額最高的投資機構,B站是正心谷資本繼滴滴、羅輯思維之後的第三個投資標的公司。彼時,林利軍離開匯添富基金創立正心谷資本還不到一年時間。為什麼會選擇B站?

“我們投資的並不是那個時間節點的B站,而是整個新一代青年文化的崛起,本質上我們投的是最能夠承接年輕人精神消費的最佳標的,我們判斷B站會成長為代表中國未來和長期的文化。”林利軍表示,他同時也看好以陳睿為核心的管理團隊。

正心谷投資回報率30倍

正心谷資本合夥人葉春燕曾表示,早在2014年,正心谷資本就開始關注B站,2015年更是持續與公司和陳睿方面溝通。但考慮到當時B站體量規模尚小,加上與A站之間的競爭還在演化,還有鬥魚等公司也在經歷很大變化,團隊直到2015年底,才正式開始積極爭取新一輪融資的領投,並最終在2016年5月完成了投資。

正心谷資本方面透露,彼時,B站進行C 輪融資,只想要七八千萬美金,但林利軍和葉春燕一直勸對方“多拿一點錢”,好跟競爭對手拉開差距,一舉奠定“江湖地位”。最後,B站的C 輪融資,正心谷資本領投其中的1億美元。

從後續發展走向來看,得到資本注入的這兩年,成為B站發展的關鍵期。

2016年,正心谷資本入股B站後,除了原有的直播業務、移動遊戲業務,B站陸續推出了電商業務、大會員業務,最佳化其收入結構。

而2018年往後,A站、B站和鬥魚呈現了不同的資本走向,2018年,B站成功登陸納斯達克,A站則被快手收購,快手於2021年2月登陸港股。2019年,鬥魚在納斯達克上市,不過2020年底,鬥魚方面披露將與虎牙合併,但能否實現尚未可知。

《每日經濟新聞》記者瞭解到,2019年~2020年,正心谷資本先後從二級市場賣出少量B站股權。據正心谷資本方面透露,截至目前,在B站的投資回報率約30倍。

長期陪伴、價值投資是林利軍強調的投資理念,如何在一、二級市場踐行長期價值投資理念?林利軍認為,“長期”意味著要以十年甚至十五年的維度和週期來看待產業結構、行業競爭格局和企業競爭優勢的變化。“如果是真正優秀具有長期競爭優勢的企業,我們不會輕易賣出。”

對於追求價值投資的投資人,Baupost基金公司總裁、《安全邊際》作者塞思·卡拉曼曾提醒,價值投資者需要弄清楚的另一個問題便是何時才是最佳賣出時機。賣出是非常困難的,因為那意味著待售的股票價格接近最高價值。

那麼正心谷資本如何考慮退出的時間節點?林利軍稱,如果在這個變化當中,企業短期的估值嚴重被市場高估,那也會考慮退出一部分。作為價值投資者,當然要考慮到企業的內在價值和市場價格之間的差額,這個差額是價值投資者非常重要的安全邊際。

每日經濟新聞

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