天弘基金陳國光:低估值疊加業績超預期科技股迎來配置時點

對於科技投資來說,2021年是個難言收穫的年份,近5個季度的震盪行情考驗著投資者的信心。不過,在擁有19年研究投資經驗的天弘基金股票投資研究部科技組組長陳國光看來,當前科技板塊裡很多細分領域已經很有配置價值,估值較低,市場的預期也很低,未來出現超預期業績改善的可能性比較高。

天弘基金陳國光:低估值疊加業績超預期科技股迎來配置時點

“市場對科技板塊的關注度已經到了近兩年的低點,從過往經驗看,這反而是一個比較好的佈局時點。”陳國光進一步站在更長的週期視角表示,過去二十年分別是週期股、消費股的黃金時代,站在當下,科技是未來十年的主旋律,這是中國產業升級、跨過中等收入陷阱的關鍵所在。佈局科技這個高成長賽道,收穫的機率相對更大。

看好半導體、消費電子、計算機等

“對於投資而言,首先應當充分認知時代的特徵,找準主旋律的方向。”陳國光告訴記者,比如在本世紀的頭十年,當認知到中國要進入一個工業化時代,買入週期股就是最好的策略。第二個十年的主要方向是消費升級,消費股的超額收益很明顯。“從現在看未來10年,科技股將成為時代的主旋律,這是發展最快、也是資本回報最豐厚的領域之一。”

陳國光表示,從市場的角度來看,科技股的大行情從2020年7月見頂,雖然其中也有一些結構性的機會,但總體來說調整了5個季度。“當前科技板塊中許多細分領域已經處在一個很有價值的時點上,估值和預期較低,未來業績超預期的可能性比較高。從細分行業來看,半導體、消費電子、計算機、通訊都是值得深入挖掘的方向。”

自2012年任職基金經理以來,陳國光憑藉著對科技板塊大趨勢的把握和“黑馬股”的狙擊,投資業績持續跑贏同類產品。Wind統計資料顯示,截止2021年12月8日,他所管理的天弘網際網路混合近三年業績達141。36%,同期業績比較基準收益率僅為48。15%,穿越波動為投資者創造了出色的回報。

由陳國光擔綱管理的天弘鑫悅成長混合基金(A類程式碼:012258,C類程式碼:012259)目前也正在發行,該基金延續了陳國光一貫深耕科技賽道的風格,並將專注於投資TMT產業,將80%以上的資產投向“引領網際網路技術發展升級的資訊產業”。

圍繞景氣度把握估值與賣點

相比消費領域,科技投資面對更大的波動和不確定性。怎樣才能準確把握行情的脈絡?對此陳國光有兩點特別的心得。一是把握主線,二是估值思想。“首先科技板塊雖然是一個整體,但是每次科技浪潮來臨時,每個細分領域的波動及漲幅是不一樣的。其次科技板塊整體估值思想的寬度非常高,高的時候可以突破100倍估值,低的時候也可能有20、30倍估值。圍繞景氣度把握估值、確定買點和賣點很重要。”陳國光表示。

怎樣確定細分領域的景氣度?對此陳國光在過19年的從業生涯中已經累積了豐富的經驗。“一方面,從歷史來看,產品的市場滲透率往往可以作為判斷景氣度的先決條件。另一方面,從財務特徵角度看,毛利率也是一個很好的驗證景氣度指標。比如對於5G裝置的景氣度判斷,先行指標可以看季度毛利率還能不能向上?出貨量增速是不是已經下來?整合商對它的價格壓制是不是比以前更大?如果這些資訊得到了驗證,就會考慮把標的倉位逐漸降下來。對於一些較長時間高景氣度的行業來說,高估值可能是常態。以爭議最大的半導體為例,未來3-5年可能高估值是個常態。”

陳國光強調說,並非所有的科技股都是根據景氣度進行操作,有一些平臺型公司往往能穿越行業週期,這些公司比較少見,操作上一般不會輕易做波段。“一般來說,能看清五年以上成長的公司,不會輕易賣出。對於這些平臺型公司,如果研究比較透,回撥就是買入時機。”

“科技股的特點是高成長、高波動,容易讓人又愛又恨,但如果看清科技在中國未來的發展前景,以一年以上的維度去投資,相對可熨平波動,爭取長期理想回報。當然,投資者也可以選擇定投的方式參與科技股投資。作為完整經歷過上一輪科技股牛熊週期的基金經理,我力求對當前科技投資佈局更加前瞻,同時在組合層面,透過最佳化持倉結構等手段,降低產品波動,提升持有人體驗。”陳國光表示。

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