醬酒快速擴容,已進入一超多強的戰國時代

從過去白酒的產業發展趨勢來看,經歷了香型熱潮的變遷:在50 年代物質匱乏的賣方市場上,核心是技術,老窖憑藉相對完善的技術體系引領著白酒產業的進步,彼時濃香酒佔比超過 70%。

醬酒快速擴容,已進入一超多強的戰國時代

70 年代起的計劃經濟轉軌時期,核心是產能,隨著國家政策管制的逐步放開,清香酒的產能擴張優勢有了用武之地,汾老大也順勢接過第一。

90 年代末,買方市場確立,核心是渠道,五糧液透過大商制及買斷開發快速擴張,洋河、古井藉助深度分銷實現名酒復興,濃香酒佔比再度超過70%。

2013 年起大眾消費崛起,高階白酒率先進入成熟業態後品牌力持續凸顯,茅臺在強品牌勢能下成為新的龍頭,隨著而來的是醬酒熱潮。

醬酒熱背後的產業發展邏輯是品類的轉移,從需求端來看是消費者口感多樣化的需求,從供給端來看是更從容的定價體系、利潤分配體系帶來的強渠道推力。

這一輪醬酒熱的本質不再是單純的茅臺熱,已突破了茅臺鎮產區的束縛,從“茅臺大週期、醬酒小週期”開始轉向全國品類擴散,預計後續非貴州省的醬酒越來越多,不同風味的醬酒也會不斷出現。

而隨著醬酒不斷擴容、快速發展,產業格局也將逐漸從戰國時代向品牌競爭時代演變。

醬酒規模快速擴張,盈利優勢凸顯

醬酒行業發展迅猛,產量有限但盈利優勢凸顯。根據權圖工作室,醬酒行業規模從2010 年的 353 億發展到2020 年的1550 億,CAGR 高達16%。

2020 年醬酒產量60 萬噸,同增9%/佔比8%,銷售收入1550 億,同增15%/佔比26%,年利潤630 億,同增14。5%/佔比39。7%。

醬酒雖然產量份額低,但由於噸酒價達行業平均數倍之多,盈利能力凸顯。

醬酒快速擴容,已進入一超多強的戰國時代

醬酒近年來增速表現明顯好於其他香型。2017 年以來,白酒行業整體規模基本平穩,行業處於總量很難有大幅增長、但存在擠壓式增長的階段。

天眼查APP專業版資料顯示,我國共有16。6萬家經營範圍含“白酒”的在業、存續、遷入、遷出狀態的企業(以下簡稱“白酒相關企業”)。

從地域分佈來看,四川省的白酒相關企業數量名列全國第一,近2。8萬家,整體佔比約16。8%。

接下來則是貴州省、雲南省和湖北省。值得注意的是,我國近42%的白酒相關企業都分佈在西南地區。

2015年到2018年,我國白酒相關企業(全部企業狀態)的年度註冊數量和增速驟起。

天眼查APP專業版資料顯示,2017年,我國白酒相關企業增速達18。09%,為歷史增速最高。2018年新增相關企業達3萬餘家,為歷史增量最多。

截至2020年7月23日,以工商登記為準,天眼查APP專業版資料顯示,我國2020年上半年新增11,379家白酒相關企業。其中,4月和5月新增相關企業均超過2,500家。

地域分佈上,2020年新增的白酒相關企業中,四川省數量最多,達到2,147家,佔全國19。2%。

雲南省緊隨其後,以1,720家新增企業數量名列第二。貴州、湖北和遼寧則位於第三、四、五位。

從香型表現來看,2017-2019 年醬酒收入/產量CAGR 高達26%/22%,明顯好於濃香和清香的幾乎零增長。

醬酒快速擴容,已進入一超多強的戰國時代

醬酒快速擴容,已進入一超多強的戰國時代

區分茅臺和其他醬酒來看,2010-2019 年茅臺收入複合增速 25。4%,剔除茅臺後其他醬酒收入複合增速為7。7%。

其中,2015-2018 年行業整體復甦,消費升級,高階酒率先發力,茅臺2017 年收入增速高達52。1%,在醬酒中的佔比順勢提高並穩定在70%左右。

二線醬酒相比茅臺體量差距較大,但近年來速較高,如習酒/郎酒/國臺/金沙2017-2019 年收入複合增速49。3%/27。7%/81。5%/217。3%。

醬酒快速擴容,已進入一超多強的戰國時代

醬酒快速擴容,已進入一超多強的戰國時代

供給角度:擴產難度大,尚處於戰國時代

赤水河流域為核心醬酒產區,存在產能天花板

赤水河流域獨特的土壤、水質、氣候及微生物造就了優質醬酒。赤水河谷地質地貌是紫色沙頁岩、礫岩,土壤鬆散,滲透性強,富含多種對人體有益的微量元素,並能種植糯紅高粱,其單寧和花青素含量高,能產生複雜的多維度的香味成分。

同時,赤水河流域遠離高原氣流,炎熱、少風、高溫,易於微生物群棲息和繁殖,使釀造的醬酒風味厚重、複雜、悠長。

赤水河流域為醬酒的黃金產區:赤水河源於雲南東北部鎮雄縣,向東流上至金沙,中至茅臺鎮,北向經習水,下至二郎鎮,百餘公里的流域內形成醬酒的黃金河谷。

其中茅臺鎮7。5 平方公里的範圍為醬酒核心產區,2013 年茅臺酒地理標誌產品保護地域面積延伸,核心產區擴大至15。03 平方公里。

從產能產值來看,2020 年赤水河流域醬酒產能約50 萬噸,約佔全國醬酒產能的85%+。

赤水河流域產區極限容量是60 萬噸,加上四川產區及全國其他產區,預計十年內醬酒產能會達到80-100 萬噸。醬酒擴產難度大,有限的產能也加強了醬酒的稀缺性。

從酒企分佈來看,赤水河流域集聚了一大批名優醬酒,上游有金沙、珍酒,中游有茅臺、國臺、釣魚臺,中下游有習酒、郎酒,再往下有小糊塗仙、安酒等,佔據了醬香型白酒的大半壁江山。

赤水河外,有湖南武陵、山東雲門春、廣西丹泉等,但產能及酒企數量較少。

醬酒快速擴容,已進入一超多強的戰國時代

醬酒形成一超多強的競爭格局

近幾年的醬香熱使醬酒企業數量從十年前的300 多家迅速增至 1000 多家,目前逐漸形成了一超多強的競爭格局。

根據體量規模,醬酒企業可以劃分四大陣營:

第一梯隊:茅臺酒,遙遙領先。茅臺作為醬香龍頭,穩佔高階市場,2019 年茅臺酒收入 758 億元,市佔率高達56%。

第二梯隊:茅臺系列酒、郎酒和習酒體量均超50 億,旗下均有數十億級別的大單品。

第三梯隊:國臺、金沙、釣魚臺、珍酒規模在10-50 億,是受益於近幾年醬香熱呈現爆發式增長的品牌。

第四梯隊:體量規模10 億以下的中小型醬香酒企,包括廣西丹泉、山東雲門、湖南武陵,及赤水河流域的仙潭、安酒等。該類醬酒企業體量小、增速快,尚未形成穩固的格局。

醬酒快速擴容,已進入一超多強的戰國時代

未來5-10年是另一個新的階段,這一階段行業將重回有序競爭狀態,重回白酒行業競爭的根本-當優質產能相對充足且消費體驗同質化,醬酒產業內部的競爭還是要回歸企業戰略、營銷體系、組織建設、管理精細等問題上來。屆時,誰的體系更為完善,誰就更有機會贏得未來。

中國的酒文化是人情的文化,也是社交的文化,隨著人們健康飲酒意識的不斷增強,在“純糧食”、“高度數”的認知基礎上,會有越來越多消費者在消費決策中不斷加碼對於健康的考量。

注:本文內容主要摘自興業證券,零售資本論整理推送

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