恆銀期貨早評國債:維持震盪偏強走勢

恆銀期貨早評國債:維持震盪偏強走勢

國債期貨多數小幅收漲,10年期主力合約漲0。07%,5年期主力合約漲0。04%,2年期主力合約接近持平。公開市場方面,為了撫平跨年流動性波動,央行繼續開展了100億元7天期和100億元14天期逆回購,單日淨投放100億元。

資金面趨穩,唯獨涉及跨年的14天期資金利率持續衝高;Shibor短端品種漲跌不一,隔夜品種下行13。6bp報1。858%,7天期下行3。4bp報2。087%,14天期上行22。6bp報2。708%,1個月期上行0。5bp報2。386%。

1年期LPR的調降,有望引導實體企業貸款利率下行,反映出現階段財政的發力受到限制,難以有效完成緊迫的“穩增長”任務,貨幣政策的轉寬將會是大勢所趨。同時5年期LPR並未調整,也反映了政策層不願放寬地產板塊的決心,寬信用的推進也比較有限,難以對利率債市場形成壓制。短期降息預期仍將繼續發酵,國債期貨震盪偏強。中期來看,國內經濟下行壓力逐步累積,而PPI資料已呈現出見頂跡象,貨幣政策進一步轉寬的必要性和空間都在上升,推動社融溫和回升。央行於一季度進行新一輪降息操作的機率偏大,時間點預計將在春節後,方式上或採取MLF、OMO和LPR利率三者同降,中期國債期貨仍可找尋逢低增配的機會。

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