嘉賓介紹:林園,著名職業投資人,深圳林園投資管理有限公司創始人,2006年創辦陽光私募公司。他運用一套統一的方法體系和思維模型投資了30年,其中具有代表性的核心投資品種累計複合漲幅均超過100倍。林園在A股、港股、新加坡股市、美股和歐洲證券市場的投資
業績
和A股十分接近,林園的思維方法本身不受到特定市場機制、文化環境的侷限,具有比較普適的方法優勢和思維優勢。
年初至今,市場波動劇烈,A股牛市格局還在嗎?在行業和個股選擇上他有何獨到見解?如何找到適合自己的投資邏輯?對此,深圳市林園投資董事長林園做客
東方財富
,與大家分享精彩觀點。
林園表示,現在處於牛市初期的機率仍較大,牛市也會調整,一些頭部公司從2016年以來就在上漲,漲多了就會調整,但趨勢一旦形成很難改變。資金往頭部公司集中的規律是全球性的,這不是機構商量而來的,是資金的一種自然選擇。
林園強調,在行業選擇方面,看好還沒有龍頭的行業,沒有龍頭說明行業還在競爭,一定沒有高估。而具體行業哪些企業會成為龍頭,需要關注企業的經營財務指標。
以下為採訪實錄:
1、林園:牛市初期機率仍較大
以下是直播節錄:
主持人:
春節以後市場出現了一波調整,林總對這波調整您怎麼看?現在還是牛市格局嗎?
林園:
漲多了就要跌,但現在牛市初期的機率非常大。
牛市也不是不調整,一些頭部公司從2
016
年以來就在上漲,漲多了就會調整,但牛市初期的趨勢還在。
美股之前出現大幅下跌的時候,很多人認為美股牛市終結了,但後來又漲上去,因為趨勢一旦形成了很難改變。在牛市中,30%的調整經常能見到。現在不是說頂的時候,才剛剛開始,大家都還在虧錢,怎麼能到頂呢?到什麼時候漲的大家都不敢相信的時候了,基本是全民都解套了。
主持人:
市場調整後還會下跌嗎?還是從長期來看,只是一個小波動?
林園:
小波動的機率非常大。
主持人:
您怎麼看抱團股?“機構抱團”是真實存在的,還是僅僅是資金的一種選擇?
林園:
資金就在往頭部公司集中的規律是全球性的,不僅中國資金,全球資金都在流入頭部公司,過去1
00
年,資金都是在抱團的。這不是機構商量而來的,是資金的一種自然選擇。
中國市場上,2016年以來,資金就在流入頭部公司,這個趨勢已經延續好幾年了。這個趨勢未來會更加明顯,因為全球競爭愈發激烈,生產過剩是全球現象,所以資金透過常識,選擇了頭部公司。
主持人:
這種常識就是好的公司必然會吸引資金的追捧。
林園:
對,企業現在數量太多了,不是頂尖的企業,生存都很難,更別說賺錢了。我們要投資有錢人,不要投資窮人,投資窮人很難掙錢。這不是中國獨有的現象,
全球股市
都有這個規律,甚至比中國市場表現的還顯著。
主持人:
跟嘴巴相關的行業,現在怎麼看?
林園:
跟嘴巴相關的東西是一個人的基本生活需求,人生無非吃喝二字。凡是跟嘴巴相關的,每個人的消費量是差不多的,歐美國家的人們和中國人消費的“量”是差不多的,價格上有些差別,但總體上相差不大。這些都是一些快速消費品,對未來比較容易把握。“嘴巴”是指人的基礎消費,相關企業的賬目容易算的到,所以我們還是傾向於選擇這樣的公司。
主持人:
有投資人的心態是,關於投資的分析框架我都清楚,但過程中拿不住,一有波動就想跑怎麼辦?
林園:
這和每個人的性格有關係,有些人在出現地震的時候還很鎮靜,但有些人不行。前段時間我們去了四川汶川,我家裡的長輩就說,那個地方有地震,不能呆,她就會想到極端的情況。但當地人不在乎,讓我過去走走,我對地震也沒什麼擔憂。所以每個人對震盪的反應不一樣,我也沒什麼建議,投資者自己覺得怎麼樣好,就怎麼樣吧,很多時候這是性格決定的。有時候強求別人按照自己的方法,也達不到想要的效果。我之前認識的一個投資者,說剛開始聽了我的話,賺錢了,後來走了彎路,現在又回來,我說“之前也不能算彎路,沒準你一條路走到黑,也是你的機會,回來也不見得對”。
堅守自己擅長或熟悉的領域,不去想結果,結果往往是投資理念水到渠成的一個結果。
2、林園:選擇還在充分競爭的行業
主持人:
您之前談到選擇公司方面,會選擇還沒有龍頭的行業,原因是什麼?
林園:
沒有龍頭說明這個行業還在競爭,所以長期來看,一般是超過三年,這個行業一定沒有高估。在競爭時候投資一家公司,成龍頭之後就是觀賞股了。
主持人:
怎麼看哪些企業會成為龍頭,哪些企業會被淘汰掉?
林園:
財務指標。很多龍頭企業因為經營的好,我們會看月報、年報、銷售情況等,這些是動態的。具體的方法,大家可以買本財務書看看。除了財務指標,領導人風格等,也很重要,但抽象的東西很難判斷。客觀上,造假、財務指標等容易觀測。
提問:
請問林總,您怎麼看乳製品行業的機會?
林園:
乳製品按照發展週期來看,現在還處於不能說是嬰兒,也還是青少年階段。還沒有產生真正的龍頭,裡面充滿了機會。
提問:
怎麼看醫藥板塊較高的市盈率?
林園:
醫藥行業還在充分競爭,看著市盈率較高,但當龍頭競爭出來後,幾年時間市盈率就降下來了。
提問:
那怎麼看醫藥板塊的機會呢?
林園:
主要看產品是否有未來,是否有更大的市場,我將這點作為一個主要依據。
提問:
請問林總,什麼時候做大類資產配置的計劃?比如是配置
房地產
、股票還是別的什麼資產?
林園:
我們沒有做大類資產配置,我們的資產配置中有99。5%配置了股票資產,別的沒有投資。對我來說,股票是眼下最好的配置選擇。當然我們也會考慮其他資產的配置,例如國債。
提問:
有一個網友說今年股市能創新高,您怎麼看?
林園:
我判斷不了,只能說機率不小,我也希望它漲。
提問:
您怎麼看待企業在主業之外做的投資?
林園:
優秀的企業一定是自己的現金流充沛,然後投資額外的產品,有額外的錢的企業大機率是好企業。不要跟那些一聊天就說自己缺錢的企業做投資,九幾年的時候,一些企業的老闆說
公司投資
了幾個億做什麼什麼,但是最近缺幾百萬,總是“不缺大錢,缺小錢”,這種企業風險很大。好的企業不會出現這種情況。好的企業根基是穩固的,例如20多年年,
五糧液
做投資,後來出現了虧損,但主營一個月就賺回來了,對投資者來說,最多睡一個月覺,不看就行了。
提問:我們所提的公司只做舉例,不做買入賣出推薦。
林園:我說的是20年前的
五糧液
,當時
五糧液
幾塊錢。
3、林園:醫美行業門檻不高
提問:
您如何看待現金流充沛的企業在投資領域獲得額外的收益?
林園:
這種
收益是
沒有什麼問題
的
,
最後我們
還是要
看這個企業
的
命運,
是不是
掌握在自己手上。
從風控的角度看,要看這家公司做得是否與其業績相匹配的投資,最起碼這家公司不能去用槓桿投資,
或者做一些自己控制不了的事情。
如果是用自有資金去投資,而且風險是可控的,如果是我我也會去做,這就是資產配置。如果我今年投100億,能賺到1000億,1000億再賺到2000億,錢越來越多,這完全是好事。
提問:
您對
券商
行業尤其是網際網路券商怎麼看?
林園:
我是比較看好券商的,特別是其資管業務。雖然有人說券商是靠天吃飯的,但我們會發現,券商整個的盈利水平比20年前或10年前是有質的提升的。
提問:
軍工呢?
林園:
我沒看過。
提問:
中藥行業您是否持續看好?您怎麼評價中藥外包模式?
林園:
因為是中國人,老祖宗的東西還是值得留下的,並且中藥確實是有效的,至於中藥外包我不做評價。
提問:
您覺得充電樁行業是否是個好賽道?
林園:
將來這是要發展的,但現在做充電樁都是虧錢的。
提問:
醫美行業是不是一個好的賽道?
林園:
這是大家公認的一個好賽道,但我不會去投資。
醫美現在肯定是一股熱潮,但
如果接下來這個行業
繼續
繁榮的話,競爭也是非常激烈
的。現在的資本都在向醫美靠攏,
肯定是都覺得好,
但其門檻並不高,最後肯定會過剩,這就是投資的常識了。
提問:
最後,請您用話對我們的網友提一個建議。
林園:
自己投資自己把握,股市本來就具備高風險,既然要投資虧了也不要去哀聲嘆氣。還是要大氣點,原諒自己,錢最後都是一張廢紙。當然,投資之前我們每個人都不要高估自己的能力,首先要想到風險。
(文章來源:
東方財富
研究中心)