市佔率不足10%,被關聯交易羈絆,新巨豐欲再度衝刺IPO

市佔率不足10%,被關聯交易羈絆,新巨豐欲再度衝刺IPO

關聯交易長存,客戶集中度高,或阻礙再度上市。

撰文/程意

出品/每日財報

近日,深交所對山東新巨豐科技包裝股份有限公司(以下簡稱“新巨豐”)進行了第二輪問詢,就其客戶集中與關聯交易、智慧財產權與核心技術、創業板定位等進行提問。

據《每日財報》瞭解,新巨豐曾於2017年6月向上交所提交上市申請,其後於2018年5月撤回申請。2020年9月23日,新巨豐轉戰創業板,再度衝刺IPO。

雖然伊利所持有的新巨豐股份已降至4。8%,但目前仍存在關聯交易問題。且研發投入佔營收比例不足5%,市場佔有率也不足10%,在無菌包裝行業競爭力不足。

研發客戶投入嚴重不足,市場佔有率僅10%

新巨豐成立於2007年10月18日,是一家專業從事生產液體食品無菌包裝材料的企業,是向全球乳製品及非碳痠軟飲料企業提供液體食品無菌包裝材料的綜合供應商。

其主營業務為無菌包裝的研發、生產與銷售,所屬證監會行業為“C22造紙和紙製品業”。新巨豐表示,無菌包裝行業的技術門檻較高,是創新的食品包裝方式,目前無菌包裝行業外資壟斷程度高,公司透過核心技術打造逐步實現替代。

結合研發費用分析,可以看出新巨豐的研發投入與專利產出並不成正比。據招股書披露。2018-2020年新巨豐的研發費用分別為73。82萬元、22。19萬元、438。61萬元,佔營業收入的比例分別為0。09%、0。02%、0。43%。其中近九成用於材料及折舊攤銷費用。

市佔率不足10%,被關聯交易羈絆,新巨豐欲再度衝刺IPO

可見,研發投入甚少,其所投並無新專利產出。據悉,新巨豐目前僅擁有10項實用新型專利和2項發明專利,其中1項發明專利無商業價值。且這12項專利均為2017年及以前申請,即2018年以後並無新專利產出。

另外,國際無菌包裝公司仍在全球及國內無菌包裝行業佔據主導地位。國際無菌包裝企業進入中國市場後,透過灌裝機與包裝材料捆綁銷售的策略,使得乳製品企業從灌裝機到包裝材料供應都產生高度依賴。

但新巨豐目前仍不具備灌裝機生產技術,且2017-2019年新巨豐的液態奶無菌包裝市場份額分別為8。4%、8。9%、9。2%,市場佔有率不足10%。

客戶高度集中,仍存關聯交易

客戶集中與關聯交易是新巨豐的一大難題,深交所在此前兩輪問詢中均注意到這一情況。

在2018-2020年,新巨豐實現營收分別為8。6億元、9。35億元、10。14億元;淨利潤分別為0。86億元、1。16億元、1。69億元,總體上保持增長。其中新巨豐來自前五名客戶的銷售收入合計分別為7。81億元、8。54億元、8。95億元,佔主營業務收入的比例分別為91。29%、91。78%、89。16%,客戶集中度較高。

市佔率不足10%,被關聯交易羈絆,新巨豐欲再度衝刺IPO

對此新巨豐也坦言,公司自2012年便存在大客戶集中的特徵,這主要系液態奶市場為寡頭壟斷的剛需市場,行業集中度較高。

值得關注的是,報告期內新巨豐超七成營收來自第一大客戶伊利。2018-2020年新巨豐對伊利的銷售收入分別為6。37億元、6。80億元、7。11億元,佔主營業務收入的比例分別為74。44%、73。13%和70。77%。

此外,《每日財報》還注意到伊利是新巨豐股東之一。2015年,伊利透過增資持有新巨豐20%的股權,後經其他股東增資稀釋,持有新巨豐18%的股份。2019年10月,伊利將其持有的公司10。26%的股權轉讓給蘇州厚齊,2。94%的股權轉讓給BRF,2020年3月相關轉讓事項完成工商變更備案。

截至目前,伊利仍持有新巨豐4。80%的股份。根據《深圳證券交易所創業板股票上市規則》規定,雖然伊利持有的股權比例低於5%,但股權轉讓後12個月內仍視為關聯方,與伊利發生的交易仍視為關聯交易。

據悉,新巨豐曾於2017年6月向上交所報送IPO申請,後於2018年5月撤回。而此前申報撤回的原因之一就是時任新巨豐第一大客戶的伊利,也同為其第二大股東,伊利的持股比例和關聯交易佔比均較高。但時隔2年,關聯交易問題仍然存在,這是否會再次成為新巨豐上市的“攔路虎”。

應收賬款回收困難,存貨跌價準備額增加

2018年末至2020年末,新巨豐的應收賬款餘額分別為2。09億元、2。63億元、2。64億元,佔總資產比例分別為16。33%、19。52%、18。16%。

2018年,應收賬款逾期1年以上金額增長較快,新巨豐表示,主要受輝山乳業破產重整回款困難的影響。而截至2020年末,新巨豐逾期1年以上的應收賬款金額為4251。41萬元,其中與輝山乳業有關的金額為4131。46萬元,佔比97。18%。

市佔率不足10%,被關聯交易羈絆,新巨豐欲再度衝刺IPO

輝山乳業曾為香港上市公司,自2012年開始與新巨豐進行業務合作,但2017年3月輝山乳業出現債務危機,其經營受到一定影響。

2018年末至2020年末,輝山乳業破產重整應收賬款金額佔新巨豐逾期一年以上的應收賬款比例分別為95。90%、97。18%、97。14%。2018年末,新巨豐對輝山乳業的應收賬款計提100。00%的壞賬準備。

此外,報告期內,新巨豐的存貨賬面價值分別為1。45億元、1。49億元、1。32億元,佔流動資產的比例分別為17。95%、17。21%、15。75%;存貨跌價準備合計金額分別為525。6萬元、1911。38萬元、1018。25萬元。對此,新巨豐表示,報告期內公司存在部分國外進口原材料超期且不可使用的情況,並分別對原材料計提了較大金額的存貨跌價準備。

新巨豐近三年的經營業績雖總體向好,但客戶集中度高,關聯交易的問題仍然存在,且研發投入嚴重不足,應收賬款較高且回款困難,這或成為此次創業板IPO的絆腳石。對此,《每日財報》將持續關注。

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