安信國際:首予銀城生活服務(01922)"買入"評級 目標價8.7港元

安信國際:首予銀城生活服務(01922)"買入"評級 目標價8.7港元

智通財經APP獲悉,安信國際釋出研究報告,首予銀城生活服務(01922)“買入”評級,目標價8。7港元。

報告中稱,公司在管規模截至2020年6月約3372萬平米(據官方公告,截至2020年底在管面積增加至3900萬平米),都位處於長三角地區,其中南京專案佔總在管面積約69%。受惠公司外拓策略及其在當地的市場地位,來自關聯房企銀城國際的專案的總在管面積佔總額只有18%,公司獨立發展能力是可持續發展的關鍵之一。

該行表示,專案業態方面,住宅專案佔基礎物管服務收入約54%,非住宅專案約46%。公司非住宅專案包括政府設施、金融機構、物業銷售場地、醫院、學校及辦公大樓等。

而在非住宅專案的發展可為公司拓展多業態的藍海策略上事半功倍。公司在年初宣佈,與關聯兄弟公司銀城商管,成立合資企業來開展商業物業的物業管理服務,以及開拓線上平臺來發展增值服務,有助銀城生活服在非住宅專案的領域上再進一步。

安信國際認為,盈利能力較低是公司現時主要短板,整體毛利率從2016年21。7%下降至2019年16。1%。其中,基礎物業管理服務分部毛利率下跌得較深,從2016年19。0%下跌至2019年9。8%。毛利率下降的主因是:為了取得新專案委聘而須投入前期工作成本,所以新取得的第三方專案在前2-3年盈利能力會較低。然而,生活社群增值服務的毛利率相對較高,且穩定在40%之水平,所以整體毛利率的下降情況會被減輕。

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