佈局新能源發電,戰略轉型為萬華化學增添活力!

萬華作為傳統化工企業,在生產的中需要消耗大量的煤炭資源。例如:萬華MDI裝置在生產1噸的MDI過程中大約需要消耗原料煤1。69噸、動力煤1。1噸。

佈局新能源發電,戰略轉型為萬華化學增添活力!

據華安證券研報分析,萬華在核電、風電、光電等上游新能源領域的開始積極的戰略佈局。未來,公司以清潔能源為主要能量來源,減少動力煤的使用,可以在不新增煤炭使用的情況下,把煤炭指標都用在原料煤上,理論上有望再造一個萬華。

一、佈局上游新能源

近期,萬華化學與華能集團合資成立華能(海陽)光伏新能源科技有限公司,共同建設華能山東發電有限公司在山東省煙臺海陽市辛安鎮規劃開發約600MWp、用地面積約16266畝的漁光互補型光伏電站專案。該專案裝機容量600MWP,年上網電量7億度,等量置換減少煤炭28萬噸,年減排二氧化碳70餘萬噸。

該專案充分利用該地區太陽能資源優勢,採用漁光互補模式,在蝦蟹養殖場上建設光伏電站,既可以為蝦蟹生長提供更好的環境,又能實現節能減排,實現“水上發電,水下養殖”、“一地兩用”的雙贏模式,最大程度上提高單位面積土地的經濟價值與使用效率,同時能夠調整最佳化海洋產業結構,大力發展“迴圈產業鏈”,打造現代海洋經濟升級版,對於推動海洋產業的標準化、集約化、產業化開發產生良好的示範帶動作用。

佈局新能源發電,戰略轉型為萬華化學增添活力!

萬華以三元正極為突破口,開始涉足電池產業鏈。萬華在西南地區佈局具有鋰資源豐富、水電資源豐富、靠近鋰電池下游市場、產業鏈健全等優勢。

佈局新能源發電,戰略轉型為萬華化學增添活力!

2021年2月,眉山二期年產一萬噸鋰電三元材料專案環評報告獲眉山市生態環境局受理,預計2021年底投產。2021年3月,萬華投資7。36億元於鋰電池研發中試專案,建成後可利用煙臺卓能原有生產線進行三元正極材料的生產,預計於近期投產。招標順利進行,2021年1月12日萬華在其官方招標投標交易網對鋰電池工業化專案自動化立體庫公開招標,深圳中集天達物流系統工程有限公司成功中標。萬華於2021年3月12日公開招標結果。自動化立體庫招標的順利進行意味著鋰電池正極專案距投產之日不遠。

萬華眉山二期預留用地較大,新能源專案擴產空間充足。三元正極材料專案總投資116026萬元,佔地51。84畝,主要建設生產車間、庫房及其他輔助設施等,專案建成後,可年產三元正極材料10000噸/年,副產品無水硫酸鈉7700噸/年。二期專案擬徵地4584。292畝,眉山一期專案佔地584。292畝,因此眉山基地還有3500畝左右的土地可以開發,這為未來萬華拓展新能源相關專案留有了巨大的空間。

佈局新能源發電,戰略轉型為萬華化學增添活力!

萬華大乙烯二期專案開始佈局以POE為代表的新能源材料。POE專案首次提出是在2018年股東大會。2019年股東大會萬華將POE定位為第四代產品之一。2020年股東大會萬華表明POE的未來市場很大,目前公司中試產品基本可以達到進口的水平。從公司重視程度看,POE將是萬華化學的下一條重要賽道。

專利佈局逐步完善,專案確定性強。近幾年,萬華申請的發明專利中有關茂金屬催化劑、α-烯烴的成果不斷增加。同時,萬華成立專門催化劑研發機構,萬華化學(北京)有限公司是萬華在北京建立的控股子公司,成立於2003年,不僅研發MDI和聚醚相關催化劑,也涉及聚烯烴和其它石化產品相關催化劑。此外,萬華在2019年加強了對高階聚烯烴核心部分之一——茂金屬催化劑相關人才的專項招聘。在多個高校招聘簡章中的“專業要求”中強調高分子/化學工藝(茂金屬催化劑合成)領域。

二、充足現金流和低融資成本是萬華佈局新能源、新材料的底氣

萬華充足的現金流和較低的融資成本一方面可以降低新能源、新材料專案的要求投資回報率,有更大的容錯空間,建設更多高附加值、“卡脖子”產品的專案;另一方面在驗證技術和產業化可行後,透過融資加快專案建設,及時上產能佔領市場,實現規模效益。

MDI的高盈利能力為萬華帶來充足現金流,可以支撐萬華在眾多新能源、新材料領域佈局。公司一直以來都保持在60%左右的合理資產負債水平,現金數量和經營現金流也基本保持增長趨勢。受益於2020年下半年的行業高景氣,公司2020年貨幣資金超過175億元,佔總資產13。1%。

佈局新能源發電,戰略轉型為萬華化學增添活力!

萬華較低的融資成本讓公司新能源、新材料規模化、產業化無後顧之憂。公司融資成本低主要是因為優秀的管理運營水平和良好的信用評級。2018年以來,公司利息費用與借款比值也基本維持在6%以下。國內超短期融資方面,2021年至今萬華合計完成了13期超短期融資和1期短期融資,合計151。8億元,利率均在3%以下,遠低於普通企業貸款成本。海外融資方面,萬華獲惠譽BBB+、標普BBB、穆迪Baa2評級。根據3年期中資離岸債主體評級為Baa2、Ba2的債券票面利率分別為3。6%、4。0%推斷,萬華海外中短期融資利率估計在3%左右。評級機構給出高評級體現國際市場對萬華信譽和盈利穩定性的認可,有助於降低公司在國際市場上的融資成本,同時也是為公司海外工程建設、渠道建設提供保障。

(華安證券)

佈局新能源發電,戰略轉型為萬華化學增添活力!

總結:

目前,萬華在風電和光電領域的規劃佈局專案可以減少二氧化碳排放90萬噸以上,相當於減少煤用量36萬噸,而這也僅僅是一個開始。

關注貝殼投研,這裡有您最關心的投資報告!

頂部