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國金證券:
地產板塊已處於超跌階段或迎反彈
後續地產選股思路
曝光
地產板塊已處於超跌階段或迎反彈。①估值位於歷史底部區間。②地產流動性或有改善可能。③旭輝、
中國金茂
等公司
股東
或
高管
開始增持。④行業出清後,資產流動性好、產品力優秀的房企發展前景仍較好。
後續地產選股思路:我們認為若流動性一直緊張,未來或有房企暴雷,行業將進一步出清。此時
保利發展
、萬科、
華潤置地
等頭部房企,和龍湖、旭輝等資質好的頭部民企將更有機會。若流動性有轉向訊號,則彈性較大的標的更有機會,比如
融創中國
,其2021PE僅為1。4x, 已處於歷史最低估值區間。
物業板塊現在是底部區間。①估值已大幅回撥。 物管板塊PE估值自1月高點已經回撥50%以上,當前板塊 PE(ttm)平均值為19x。 ②上市物業公司
回購
不斷。
碧桂園
服務、
融創服務
、
新城悅服務
、
建業新生活
等公司自7月以來回購金額合計已經超過7。5億港元。③地產開發規模受限,物業戰略地位反而提升。我們認為民營房企未來在開發方面不會再激進擴規模,反而會將更多重心放到物業板塊。地產的出清,也有利於物業行業加速整合。 比如
碧桂園
服務
併購
了關聯房企遭遇困境的藍光嘉寶服務和富力物業;龍湖物業雖未上市,今年已在一級市場併購了億達服務和九龍倉物業。④ 政策依然友好。 政策依然鼓勵行業往質價相符的方向發展,鼓勵物業公司開展增值服務。⑤物業板塊的高增速
業績
相較當期估值已有較大吸引力。
後續物業選股思路:我們認為民營物企戰略地位高,激勵足執行力強,業績增速更有保障。部分房企遭遇困境,物業行業整合反而加速。我們看好外拓能力強,社群增值發展快的物管公司,推薦
金科服務
、
華潤永珍生活
,建議關注
碧桂園
服務和
建業新生活
。【點選檢視研報原文】
國信證券:
地產股估值迭創新低的三大原因
曝光
上半年,銷售高景氣導致的政策收緊、土地高競爭導致的利潤下滑、部分房企信用事件導致的行業憂慮,是地產股估值迭創新低的三大原因。當前,銷售景氣邊際回落、土拍新政減弱土地競爭、行業信用事件逐漸接近尾聲,體現了過度悲觀預期的地產股估值,有望迎來進一步的估值修復。個股方面,我們推薦
金地集團
、
保利發展
、
龍湖集團
、
華潤置地
。【點選檢視研報原文】
天風證券:土地供應環比降溫
樓市“因城施策”常態化
“因城施策”常態化,政策穩定性提高,行業風險溢價率將下降,行業融資端的再收緊或進一步催化企業間的分化。從房企角度看,三道紅線將在未來三年深刻改變房企經營行為,不少企業不得不加速推出降檔舉措,行業風險溢價率下行,降檔房企債性價值提升、股性價值減弱,過去以高預期毛
利率
為主的強投資公司將弱於以低毛
利率
投資預期的強運營公司,我們持續推薦:1)優質龍頭:
萬科A
、保利地產、
金地集團
、
融創中國
、
龍湖集團
、
招商蛇口
;2)優質成長:
金科股份
、
中南建設
、
陽光城
、
新城控股
、旭輝集團、
龍光集團
;3)優質物管:
招商積餘
、
保利物業
、
碧桂園服務
、
新城悅服務
、永升生活服務、
綠城服務
等;4)低估價值:
城投控股
、
南山控股
、
大悅城
、
光大嘉寶
等。持續關注:1)優質成長:
華潤置地
;2)優質物管:
融創服務
。【點選檢視研報原文】
中泰證券:政策端或向貨幣寬鬆方向演繹
信用良好的高質量房企將受益
當前集中供地的制度最佳化只是供給端政策最佳化的開始,第二輪土地集中供應中雖溢價率明顯得到了控制,但房企拿地需求和意願低迷。若拿地持續減少以致
房地產
開發投資持續低於
固定資產投資
,政策端或向貨幣寬鬆方向演繹,信用良好的高質量房企將受益。推薦行業龍頭房企萬科、保利、融創及港股
綠城中國
,城市更新方向的佳兆業,關注優質成長型房企
金地集團
。【點選檢視研報原文】
中銀證券:供地政策最佳化調整實施效果符合預期
地產股的估值有持續修復的可能
國家統計局公佈了8月
房地產
銷售與投資資料,銷售、投資等核心指標繼續全面回落,投融端嚴監管+集中供地斷檔雙重壓力下新開工再現雙位數負增長。隨著9月第二批集中供地逐步開展,一定程度上緩解了近期土拍和新開工下行帶來的市場悲觀情緒。從已經完成的10城二批集中土地成交來看,10城二批合計成交321宗地,總建面3367萬平,成交總價2457億元,樓面均價較首批下降了0。2%至7297元/平,平均溢價率從首批的11。7%大幅下降至4。6%,底價成交率從39。1%提升至66。2%,觸頂成交率從35。8%下降至13。9%,預期毛利率提升了8。3個百分點,符合我們此前土地市場降溫、利潤率改善的猜想,供地政策最佳化調整實施效果符合預期,地產股的估值有持續修復的可能。
同時,值得注意的是,我們還可以看到流拍與主動撤牌的情況增多,流拍率從首批的2。3%提升至7。8%,另有79宗地終止出讓(佔總掛牌數的20%)。整體開發商拿地動力不足。在第二輪集中供地出讓多地流拍率上升的同時,龍頭房企持續低成本補充優質土儲。
在此背景下,可以更加關注資金、市場研判、運營管理、產品力、營銷能力等綜合實力強勁的頭部房企。我們建議關注:1)開發板塊:金地集團、保利地產、
萬科A
、
龍湖集團
。2)物業板塊:
碧桂園服務
、永升生活服務、
華潤永珍生活
、
融創服務
、
新城悅服務
、
寶龍商業
、
星盛商業
。【點選檢視研報原文】
華西證券:目前房地產板塊估值處低位
業績確定性強、股息高
目前,房地產板塊估值處低位,業績確定性強,股息高。我們重點推薦業績確定性強的龍頭房企
萬科A
、保利地產、
金科股份
、
中南建設
、
陽光城
、
新城控股
、
濱江集團
、
旭輝控股集團
、碧桂園、
寶龍地產
以及物管板塊
碧桂園服務
、
恆大物業
、
招商積餘
、新城悅服務、永升生活服務、
新大正
和
南都物業
。相關受益標的包括
融創中國
、龍湖集團、
中國奧園
、
中國金茂
、
保利物業
、
綠城服務
等。【點選檢視研報原文】
東方證券:行業出清可能加速
繼續看好財務安全的房企的估值修復
8月銷售、投資、到位資金等指標繼續全面回落,行業已經進入深度下行週期。不過,雖然政策的基調仍然很嚴厲,但隨著基本面持續回落,Q4或者明年Q1仍可能看到政策上的邊際變化。此外,考慮到近期土地拍賣政策的調整,以及非熱點城市韌性較強,行業實際利潤率可能高於市場的悲觀預期。在市場和融資雙重壓力下,行業出清可能加速,繼續看好財務安全的房企的估值修復。我們看好業績穩健的一線龍頭,推薦保利地產、萬科A;與業績具有彈性的二線龍頭,推薦金地集團、
旭輝控股集團
。同時我們看好迅速成長且消費屬性較強的物管行業,推薦永升生活服務、碧桂園服務、
保利物業
、
招商積餘
、
新大正
、融創服務、
寶龍商業
。【點選檢視研報原文】
東亞前海證券:白銀時代馬太效應逐步顯現
後期兩類地產股值得關注
展望未來,“三道紅線” 之下房企融資規模受到限制,房企積極透過快週轉、加速去化實現銷售回款,為實現這一目標,預計房企會加大分銷渠道的佔比。拿地方面,二批集中供地調整規則,抑制地價非理性上漲,預計房企會積極參與二批、三批集中供地土拍,由於第三批集中供地涉及到房企明年補庫存,競爭激烈程度會高於二批集中供地;融資方面,過去房地產開發以
信貸
、債券融資為主,負債成本較高,房企通常採取高週轉率的開發銷售模式維持利潤率。伴隨“三道紅線”和貸款集中度管理制度的推出,後續在財務槓桿規模受限的情況下,將推動聯合開發、小股操盤、代建等輕資產模式的專案拓展。
白銀時代馬太效應逐步顯現,後期兩類地產股值得關注:(1)融資成本具有比較優勢、能在 22城持續拿地的龍頭房企,如
綠城中國
、龍湖集團等;(2)受此次“兩集中”土地政策影響較小,勾地能力較強的房企,如
新城控股
、
寶龍地產
等。【點選檢視研報原文】
(文章來源:
東方財富
研究中心)