矽價持續上升,光伏行業營收增速顯著!

2021年以來市場很擔心漲價影響需求,但漲價影響的是潛在需求,而不是實際需求,我們預計全球2021年是光伏需求大年,新增裝機或達170GW(供應鏈限制的元件需求),同增約30%。近期產業鏈開工率回升,產業鏈價格全面上漲,光伏高景氣持續。

矽價持續上升,光伏行業營收增速顯著!

據中泰證券研報分析,新能源發電產業的發展會受國家政策、行業發展政策的影響,相關政策的調整變動將會對行業的發展態勢產生影響。

一、供給偏緊推高產業鏈價格,板塊營收高增

國內及海外需求向好,分散式裝機高增。能源局資料顯示,2021年上半年國內光伏新增併網容量13。88GW,同比增加20。7%,其中,集中式電站新增5。35GW,同降24。33%;分散式光伏新增8。53GW,同比高增92。55%。海外需求同樣維持在較高水平,2021年1-6月中國光伏元件出口45。03GW,同增38。95%,國內及海外需求持續向好。

矽價持續上升,光伏行業營收增速顯著!

矽料供需緊張,產業鏈價格全面上漲。2021年以來,由於矽料供需緊張,產業鏈價格全面上漲,上半年緻密料價格上漲154。05%、單晶矽片價格上漲48。08%、單晶電池片價格上漲18。68%、單晶元件價格上漲7。32%。展望來看,2021年光伏潛在需求極高,中游企業的供應鏈管理能力重要性提升,龍頭公司具有優先採購權,小企業或因原料短缺被淘汰。

矽價持續上升,光伏行業營收增速顯著!

矽價持續上升,光伏行業營收增速顯著!

1H21光伏板塊量升利跌。1H21SW光伏裝置實現營收1777。62億元,同增49。12%;毛利率19。24%,同降1。33PCT;歸母淨利潤132。84億元,同增42。61%;ROE5。88%,同增0。86PCT。從營運能力來看,1H21應收賬款和存貨週轉率分別為3。25/2。41,分別提升44。55%/7。66%,應收賬款週轉明顯加快。從現金流角度來看,1H21現金收現比為76。53%,同比略降0。66PCT,經營活動現金流淨額15。39億元,同降66。81%。

矽價持續上升,光伏行業營收增速顯著!

2Q21營收同比高增。2Q21SW光伏裝置實現營收1000。30億元,同增44。79%;毛利率19。44%,同比略降0。06PCT,環比提升0。46PCT;歸母淨利潤68。02億元,同增19。53%。從現金流角度來看,2Q21現金收現比為79。87%,同比提升9。44PCT,經營活動現金流淨額83。71億元,同增79。71%。

矽價持續上升,光伏行業營收增速顯著!

二、板塊收入全線增長,矽料表現亮眼

本文在對光伏產業鏈2021年半年報進行全面總結分析,為了更好地剖析光伏產業鏈中各細分環節的經營情況(主要毛利率),我們根據產業鏈環節劃分為8個細分行業:矽料、矽片、電池片、元件、逆變器、輔材、電站、裝置,將主要公司各細分環節經營資料摘取進行分析。

矽價持續上升,光伏行業營收增速顯著!

1H21矽料環節收入和毛利率均高增,行業分化放緩。1H21矽料環節營收201。59億元,同比高增107。5%,毛利92。47億元,同比高增3389。1%,毛利率45。9%,同增43。5PCT,毛利率較1H16-1H21平均毛利率5。6%高40。3PCT,主要由於上半年矽料供給緊張拉動價格快速提升。就不同企業而言,1H21毛利率最大值68。2%,最小值-4。3%,企業間標準差達到28。1%,標準差較1H20下降25。7%,環節內部分化放緩,主要原因是上半年矽料環節供應緊張,全行業盈利高增。

矽價持續上升,光伏行業營收增速顯著!

1H21矽片環節營收高增、毛利率提升,行業分化未明顯加劇。1H21矽片環節營收330。53億元,同增73%,毛利87。97億元,同增143。2%,毛利率26。6%,同增7。7PCT,毛利率較1H16-1H21平均毛利率23。6%高3PCT。就不同企業而言,1H21毛利率最大值36。3%,最小值20。2%,企業間標準差11。2%,標準差較1H20下降27。1%,這表明該環節內部分化未明顯加劇,主要由於產業鏈供需偏緊造成全行業盈利提升。

矽價持續上升,光伏行業營收增速顯著!

1H21電池片環節收入高增、毛利率下降,分化放緩。1H21電池片環節營收204。92億元,同增67。7%,毛利20。02億元,同增46。8%,毛利率9。8%,同降1。4PCT,毛利率較1H16-1H21平均毛利率11%下降1。3PCT。就不同企業而言,1H21毛利率最大值29。9%,最小值2。5%,企業間標準差為9。9%,標準差較1H20下降68。1%,這表明該環節內部分化放緩。

矽價持續上升,光伏行業營收增速顯著!

1H21元件環節收入增加、毛利率下降,分化加劇。1H21元件環節營收1003。55億元,同增9。5%,毛利101。00億元,同降33。5%,毛利率10。1%,同降6。5PCT,毛利率較1H16-1H21平均毛利率10。3%下降0。3PCT。就不同企業而言,1H21毛利率最大值16。8%,最小值-4。0%,企業間標準差為7。5%,標準差較1H20增加2。13%,這表明該環節內部分化加劇。

(中泰證券)

矽價持續上升,光伏行業營收增速顯著!

總結;

光伏需求拐點已全面體現,當前行業2021年估值價效比高。

關注貝殼投研,這裡有您最關心的投資報告!

頂部