這家頭部量化私募致歉 發生了什麼?產品回撤創歷史極值 發文直指兩大內因

在創出歷史最大回撤後,幻方道歉了!

12月28日,知名量化私募——幻方量化在官微釋出說明,解釋了近期

業績

波動的原因,同時向投資者致歉,稱“深感愧疚”。幻方表示,長週期持股波動和量化策略同質化嚴重,是其近期表現不佳的主要原因,公司正在調整策略以適應市場環境變化。

作為國內頭部量化機構,幻方最近業績出現明顯下滑,令市場頗感意外。公司大部分產品的年內超額已降至負值,低風險對沖產品更是大面積虧損,其中有些年內跌幅已超8%。

幻方到底怎麼了?對投資人來說,也許是時候重新審視量化產品了。

兩大原因致業績回撤

在官方說明中幻方介紹了業績回撤的兩大原因。

幻方稱,公司在使用高換手策略交易波動獲取收益的同時,也使用人工智慧技術,力求在更長持股週期上獲取股票價值增長帶來的收益。近期業績波動,一部分來源於長週期上的持股波動。公司人工反覆檢視了AI(人工智慧)的投資決策,認為AI選出的股票從長期價值來說基本沒有問題,但在買賣時點上沒有做好。當市場風格劇烈切換時,AI會傾向於冒更大的風險來博取更多收益,進一步加大了回撤。公司正在不斷調整策略,以適應新的市場環境變化,同時降低持倉集中度,減少市場波動對業績的影響。

另一個原因是量化資管行業規模擴充套件太快,策略同質化嚴重,加大了整體操作的難度。對此幻方一方面著手控制總的管理規模,另一方面繼續加大對策略研究的投入。

這家頭部量化私募致歉 發生了什麼?產品回撤創歷史極值 發文直指兩大內因

對沖產品虧損近10%

私募排排網資料顯示,截至12月26日,幻方今年一共備案了198只量化

基金

,執行中的基金總數量高達497只。業績方面,截至12月27日,幻方今年來整體收益為10。76%,8月底至今,創出了10。66%的歷史最大回撤。

與主流量化機構類似,幻方旗下產品主要分為指數增強和量化對沖兩類。

券商

中國記者獲得的最新資料顯示,幻方指數增強產品年內收益多在13%左右,低於市場同類策略表現。在經歷上週大跌後,多數產品的今年超額已降至負值,產品跑輸對標指數,這一指標對量化來說尤為關鍵。

其量化對沖產品的表現更加慘淡,年內業績出現大面積虧損,部分產品今年以來的跌幅甚至已經超過8%。對於量化對沖這類傳統低波動策略,如此大的回撤在以往相當罕見。

“幻方的持股相關性可能太集中了,當其持有的那類風格股票表現不佳時,產品業績就容易有比較大的波動,而現在可能就出現了這樣的情況。”有業內人士向券商中國記者表示。

值得注意的是,正如幻方在最新說明中所言,公司已在著手控制總的管理規模。早在11月15日晚間,幻方曾釋出

公告

,宣佈即日起暫停旗下全部產品的申購(含追加),前期已預約客戶需要於12月2日(含當日)前完成申購,已有產品的固定開放日贖回業務不受影響。

11月25日,幻方再發公告,稱為維護投資者利益,方便投資者調配基金配置,公司即日起免除所有已發行人民幣基金的贖回費用。

量化產品≠低風險、高收益

在亮眼業績和資金追逐下,量化機構最近幾年發展迅猛。今年一路吊打主觀多頭,量化產品成為低風險、高收益的代名詞。

然而,9月中旬後,事情發生了一些微妙變化。一方面,國內明星量化私募產品遭遇了一輪大面積回撤,部分甚至創出歷史最大回撤,幻方只是其中之一。另一方面,鳴石的股權之爭,讓人們意識到量化管理人並非像機器那樣純粹。

現階段,投資人更應該做的,也許是重新審視量化策略和量化管理人。量化產品≠低風險、高收益,要打破對量化產品的非理性認知。伴隨行業競爭的加劇,量化整體超額收益未來很可能進一步下滑,且波動放大。

聚寬投資總經理王恆鵬此前接受券商中國記者採訪時預言,明年國內量化行業競爭會更趨白熱化,很難再複製過往20%甚至30%以上的超額收益神話,甚至百億私募裡可能也會有機構掉隊。

在他看來,當前國內量化行業正在步入一個新的均衡。一方面,頭部私募短期內面臨規模天花板的壓力,規模越大獲取收益難度就越大,其對行情的依賴度會加劇,但階段性規模壓縮後業績可能又會有所修復。另一方面,中小型量化私募仍有擴張需求,繼續加劇競爭。總體看,進入這個行業的門檻越來越高,獲取超額的難度在加大。未來三至五年後,國內量化超額收益肯定會降到個位數,當然投資者預期也會隨之降低。長週期來看,等進入下一個均衡後,量化行業整體規模會再上一個臺階。雖然競爭激烈,量化的發展空間依然廣闊。

(文章來源:券商中國)

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