維持行業“增持”評級。
鋼價短期回落,主要受到成本坍塌和需求收縮影響,我們觀察到行業利潤依然維持在較好水平,板塊短期超跌,建議增持行業龍頭。繼續推薦
寶鋼股份
、
新鋼股份
、
華菱鋼鐵
、
方大特鋼
等。從電爐鋼佔比上升的角度,推薦成長股
方大炭素
。同時推薦特鋼標的
甬金股份
、
廣大特材
、
中信特鋼
、
撫順特鋼
、
永興材料
、
久立特材
。另外,受益液流電池儲能發展,推薦
攀鋼釩鈦
。
鋼材供給維持低位,庫存有所累積。
本週截至11月3日建材日均成交量17。27萬噸,建材成交量低位震盪。本週5大品種鋼材產量920。36萬噸,較上週下降1。54萬噸,鋼材供給仍然維持低位震盪態勢。本週五大品種鋼廠庫存上升31。65萬噸,社會庫存下降19。22萬噸,其中螺紋鋼鋼廠庫存、社會庫存分別上升19。73、下降24。18萬噸,熱捲鋼廠庫存、社會庫存分別下降0。66、1。49萬噸。由於鋼材下跌,下游採購積極性較低,鋼材需求回落,鋼材庫存開始積累。從庫存推測,貿易商處於謹慎考慮選擇降低自身庫存,鋼廠庫存被迫累積。本週五大品種鋼材表觀消費量907。93萬噸,較上週下降21。06萬噸,鋼材需求有所下降。分類別看,製造業需求韌性較強,建築業需求收縮較多。我們認為當前市場處在多種利空發酵的階段,但行業中長期格局最佳化的趨勢並未改變。
四季度行業限產仍將持續進行,鋼鐵行業供給低位震盪格局不變。
從近期公佈的京津冀及周邊地區2021-22年採暖季錯峰生產政策來看, 22年1月1日至3月15日,有關地區鋼鐵企業錯峰生產比例不低於上一年同期產量的30%。我們按30%比例測算,22年1季度受影響的五省市粗鋼產量或減少2795萬噸,而本次錯峰較20年新增8個城市,錯峰生產對產量的實際壓縮或更大。目前
鋼鐵行業
供需雙弱,而成本端受到強管制,雖然鋼價偏弱但行業盈利較好。
製造業需求持續恢復。
我們觀察到缺芯對
汽車行業
的影響已經逐漸消失,
汽車行業
的對鋼材的需求將逐步回暖。此外,能耗雙控和限電政策對製造業的影響正逐漸淡出,我們預期製造業需求將逐漸恢復。建築用鋼方面,目前螺紋鋼表觀消費量低位波動,從各地地產政策的微調來看,地產需求崩塌的風險較小,後期或逐漸反彈。且專項債資金的提前下發將帶動基建板塊的鋼材需求,後期建築用鋼的需求不必過於悲觀。
風險提示:
貨幣
政策超預期收緊。
(文章來源:
國泰君安
證券研究)